> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报总结（2026年8月24日-28日） ## 一、核心内容概览 本周东吴晨报聚焦**美股市场**、**固收市场**与**个股分析**，并提供了**最新金股组合**及**机构销售通讯录**。整体上，市场情绪受到**Jackson Hole年会**、**美联储政策**、**海外利率变化**以及**国内经济基本面**等多重因素影响，呈现震荡格局。分析师重点分析了市场定价逻辑、政策动向、行业趋势及个股表现，为投资者提供了策略建议与风险提示。 --- ## 二、主要观点与关键信息 ### 1. 美股周观点 - **市场表现**：本周发达市场上涨0.3%，新兴市场保持不变。纳指上涨0.9%，标普上涨0.5%，道指上涨0.5%。行业方面，电信与信息技术板块领涨，工业与材料板块领跌。 - **宏观背景**：美联储主席沃什在Jackson Hole年会上释放鹰派信号，强调通胀尚未回归目标，重申对通胀和就业数据的关注。 - **利率预期**：市场对9月加息概率由35%升至接近六成，2年期美债收益率上行约13BP至4.36%，10年期美债收益率升至4.73%，美元同步走强。 - **市场反应**：利率曲线趋平，短端利率快速上行，长端利率仍面临一定支撑，但估值风险需关注。 - **策略建议**：市场进入“修复延续后的结构再平衡期”，建议关注**AI算力、存储及核心硬件**、**能源安全与资源自主**、**政策受益的低估值方向**。 ### 2. 固收市场分析 - **市场表现**：本周中证转债指数上涨约0.92%，等权转债指数上涨约1.56%，高价券表现优于中低价券。 - **海外影响**：市场从“地缘供给冲击缓和”转向“通胀与利率约束重新强化”，油价回落但能源约束未解除，全球通胀粘性凸显。 - **国内表现**：债市震荡，10年期国债收益率在1.65%-1.70%区间反复博弈，央行“放短收长”操作信号清晰。 - **策略建议**： - 交易端：避免继续追高高估值品种，关注**利率重定价对高估值资产的二次冲击**。 - 配置端：优先选择**中价、基本面确定性高、正股盈利兑现能力强、溢价率不过度透支的平衡型标的**。 - 风险提示：正股退市、流动性收紧、权益超跌、地缘政治风险、行业政策调控超预期。 ### 3. 个股点评 #### 若羽臣（003010） - **业绩表现**：2026H1营收22.86亿元（yoy+73.3%），净利润1.67亿元（yoy+131.7%），收入与利润双增长。 - **核心逻辑**：自有品牌与品牌管理业务驱动收入高增，毛利率提升至65.5%。 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预测调整为3.53/5.04/6.59亿元，对应PE约27/19/14倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：自有品牌增长不及预期、新品推广不及预期、市场竞争加剧、品牌推广费用超预期、奥伦纳素整合不及预期。 #### 中国通号（688009） - **业绩表现**：2026H1营收141.42亿元（yoy-3.99%），净利润14.73亿元（yoy-9.07%）。 - **业务亮点**：智能低空业务新签合同额同比增长472.88%，成为第二成长曲线。 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预测为38.5/41.3/44.6亿元，对应PE约14/13/12倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：轨道交通固定资产投资不及预期、城轨市场竞争加剧、智能低空业务规模化落地不及预期。 #### 联讯仪器（688808） - **业绩表现**：2026H1营收15.3亿元（yoy+209%），净利润5.7亿元（yoy+903%），Q2营收与净利润均大幅增长。 - **技术优势**：65GHz采样示波器商业化落地，产品性能领先。 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预测为22.3/39.8/59.3亿元，对应PE约104/51/33倍。 - **投资评级**：维持“增持”评级。 - **风险提示**：下游需求波动、市场竞争加剧、技术研发不及预期。 #### 华中数控（300161） - **业绩表现**：2026H1营收6.50亿元（yoy+17.25%），净利润-0.91亿元（yoy-12.06%），Q2营收4.24亿元（yoy+20.62%）。 - **业务亮点**：数控系统与机床业务持续增长，AI赋能推动产品升级。 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预测为0.44/0.79/1.27亿元，对应PE约120/67/42倍。 - **投资评级**：维持“增持”评级。 - **风险提示**：国内需求复苏不及预期、海外业务扩张不及预期、地缘政治风险。 #### 长川科技（300604） - **业绩表现**：2026H1营收34.61亿元（yoy+59.7%），净利润9.64亿元（yoy+125.7%）。 - **业务亮点**：受益于SoC与存储测试需求共振，高端测试机持续突破。 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预测为20.5/34.9/54.7亿元，对应PE约87/51/33倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：下游需求波动、市场竞争加剧。 #### 途虎-W（09690.HK） - **业绩表现**：2026H1营收87.8亿元（yoy+11.4%），毛利20.5亿元（yoy+3.3%），毛利率23.3%。 - **业务亮点**：门店网络持续扩张，用户黏性提升，平台生态完善。 - **盈利预测**：2026-2028年Non-IFRS归母净利润预测调整为4.8/6.4/7.8亿元，对应PE约18/14/11倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级。 - **风险提示**：汽车后市场需求不及预期、行业竞争加剧、门店扩张不及预期、新能源及快修业务发展不及预期。 --- ## 三、最新金股组合（2026年8月28日） | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值（亿元） | 27EPS（元） | 28EPS（元） | 27PE | 28PE | |------------|--------------|--------------|----------------|------------|------------|------|------| | 2328.HK | 中国财险 | 非银 | 3,648 | 2.20 | 2.40 | 6 | 6 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,647 | 4.80 | 6.55 | 54 | 40 | | 002371.SZ | 北方华创 | 机械 | 4,985 | 12.53 | 16.47 | 55 | 42 | | 600388.SH | 龙净环保 | 环保公用 | 226 | 1.38 | 1.59 | 13 | 11 | | 000848.SZ | 承德露露 | 食饮 | 92 | 0.69 | 0.71 | 13 | 13 | | 688141.SH | 杰华特 | 电子 | 514 | 1.38 | 4.75 | 83 | 24 | | 002428.SZ | 云南锗业 | 计算机 | 437 | 1.71 | 2.57 | 39 | 26 | | 688266.SH | 泽璟制药-U | 医药 | 323 | 2.43 | 3.63 | 50 | 34 | | 601899.SH | 紫金矿业 | 金属与新材料 | 8,511 | 3.59 | 4.26 | 9 | 8 | --- ## 四、下周重点关注数据及事件 ### 基本面数据： 1. 9月1日：美国8月ISM制造业指数 2. 9月2日：美国8月ADP就业人数变动 3. 9月3日：美国8月29日当周首次申请失业救济人数、美国8月ISM非制造业指数 4. 9月4日：美国8月失业率、美国8月非农就业人口变动 ### 财报及事件： 1. 9月2日：Credo第一季报、戴尔科技中报 2. 9月3日：Snowflake中报、博通、慧与科技、Ciena第三季报 --- ## 五、风险提示 1. **宏观层面**：美国经济快速陷入衰退、美联储政策超预期、全球地缘政治风险超预期、特朗普政策反复。 2. **市场层面**：权益市场超跌、利率波动、流动性收缩、估值扩张风险。 3. **个股层面**：下游需求不及预期、新技术研发不及预期、客户集中、产品质量、市场竞争加剧、奥伦纳素整合不及预期、汇率波动。 --- ## 六、总结 本周市场在美联储政策指引、海外利率波动与国内基本面修复的交织下呈现震荡走势。美股在AI与通胀预期推动下保持上涨，但市场对9月加息预期升温，利率曲线趋平。固收市场在“放短收长”操作与股债跷跷板效应下维持窄幅波动，建议关注利率重定价对高估值资产的冲击。个股方面，若羽臣、中国通号、联讯仪器、华中数控、长川科技、海天精工、途虎-W等均表现出较强的盈利能力和成长潜力，建议关注其基本面与政策受益逻辑。整体来看，当前市场更接近“修复延续后的结构再平衡期”，投资者应控制估值风险，围绕业绩确定性进行配置。