> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光大期货能化商品日报（2026年2月12日） # 一、研究观点 <table><tr><td>品种</td><td>点评</td><td>观点</td></tr><tr><td>原油</td><td>周三油价重心上移,其中WTI 3月合约收盘上涨0.67美元至64.63 美元/桶,涨幅1.05%。布伦特4月合约收盘上涨0.6美元至69.4 美元/桶,涨幅0.87%。SC2604以479.8元/桶收盘,上涨3.9元/ 桶,涨幅0.82%。美国劳工部劳工统计局数据显示,1月非农就业 岗位增加13万个,经济学家此前预测为增加7万个。12月数据 下修为增加4.8万个。劳工统计局表示,席卷美国大部分地区的 严寒和暴风雪并未影响用于计算就业岗位的企业调查。EIA公布的库存报告显示,上周美国原油和汽油库存增加,馏分油库存减 少。EIA数据显示,截至2月6日当周,美国原油库存增加853 万桶至4.28829亿桶,录得2025年1月以来的最大周度增幅。EIA 数据显示,当周俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存增加107.1 万桶至2511万桶。OPEC报告认为,全球第二季度对OPEC+联 盟的石油需求将减少40万桶/日,其公布的数据还显示,该季度 将出现小幅过剩。OPEC+即将就是否恢复增产作出关键决定。 OPEC在其官网发布的月度石油市场报告显示,第二季度全球对 OPEC+原油的需求将平均为4220万桶/日,低于第一季度的4260 万桶/日。这两项预测均与上月报告保持不变。春节假期将至,外</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>盘影响因素仍主要在地缘端的不确定性，油价预计将大幅波动，交易投资者轻仓参与为主。</td><td></td></tr><tr><td>燃料油</td><td>周三，上期所燃料油主力合约FU2605收涨1.38%，报2860元/吨；低硫燃料油主力合约LU2604收涨2.32%，报3357元/吨。据金联创开工率计算公式显示，截至2月11日，中国地炼常减压开工率为68.31%，较上周涨0.26个百分点。尽管春节前下游船用燃料需求旺盛，但由于短期内供应充足，加之市场预期来自西方市场的套利船货在2月稳步增加，新加坡低硫市场结构承压。但由于套利经济性下降，预计3月流入新加坡的套利船货将减少。与此同时，受即期供应相对紧张和下游船用燃料需求稳定的支撑，高硫燃料油市场基本面走强。近期FU和LU受到地缘局势和成本端原油扰动较大，同时FU也反映了一部分伊朗带来的地缘溢价，需要注意美伊谈判后油价出现大幅波动的风险，建议节前以轻仓为主，注意控制风险。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>沥青</td><td>周三，上期所沥青主力合约BU2603收涨0.51%，报3358元/吨。百川盈孚统计，本周国内炼厂沥青总库存水平为24.67%，环比上升0.72%；本周社会库存率为25.87%，环比上涨0.24%；本周国内沥青厂装置开工率为29.93%，环比下降1.76%。供应端整体维持稳定，近期稀释沥青港口库存明显增加，前期采购到港为主，原料暂不紧缺，稀释沥青贴水整体表现稳定，短期暂无贴水变化较</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>大的趋势，炼厂多维持间歇生产为主；需求端，春节即将来临，市场刚需基本结束。沥青市场整体呈现供需双弱的格局，不过盘面跟随成本端油价表现偏强，但需要注意美伊谈判后油价出现大幅波动的风险，建议节前以轻仓为主，注意控制风险。</td><td></td></tr><tr><td>聚酯</td><td>TA605昨日收盘在5260元/吨，收涨0.57%；现货报盘贴水05合约74元/吨。EG2605昨日收盘在3764元/吨，收涨0.83%，基差减少7元/吨至-114元/吨，现货报价3652元/吨。PX期货主力合约605收盘在7378元/吨，收涨0.96%。现货商谈价格为917美元/吨，折人民币价格7339元/吨，基差走扩25元/吨至-7元/吨。江浙涤丝产销个别提升，整体依旧偏弱，平均产销估算在4成偏上。连云港一套90万吨/年的乙二醇装置近日已经停车转产，初步计划时间至少2-3个月。新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一条线已于近日重启并出料，另一条线计划于本周五前后重启，该装置此前于1月底附近停车检修。PX、PTA近期基本面逻辑变动不大，聚酯负荷加速走弱背景下，近端表现承压，但远月维持偏强预期，终端逐步放假，聚酯工厂原料和产成品小幅累库，预计PX&PTA价格跟随成本偏弱震荡。关注原油价格波动，注意春节期间持仓风险。港口预计到港量有所下降，海外装置有推迟重启以及增加检修的情况，远月到港量预期进一步下滑，乙二醇供稳需弱，预计乙二醇价格低位震荡。假期期间关注成本端原油价格受到地缘等因素影响的波动情况，以及目前高开工的聚酯原料是否有计划外停车情况，节后关注下游以及终端复工节</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>奏,聚酯工厂低库存下,节后采购意愿恢复情况。</td><td></td></tr><tr><td>橡胶</td><td>周三,截至日盘收盘沪胶主力RU2605上涨240元/吨至16575元/吨,NR主力上涨215元/吨至13445元/吨,丁二烯橡胶BR主力上涨160元/吨至13020元/吨。昨日上海全乳胶16400(+200),全乳-RU2605价差-135(-25),人民币混合15400(+150),人混-RU2605价差-1135(-75),BR9000齐鲁现货12800(+0),BR9000-BR主力-165(-55)。成本端原料价格依旧有备货支撑,基本面供需双弱,港口库存小幅累库,预计胶价维持震荡走势。注意春节期间持仓风险。春节假期期间风险点在于,泰南地区天胶开割情况、国内天然橡胶库存累库幅度,以及轮胎厂海外订单交付情况。假期期间宏观外围变化也会扰动胶价波动,关注外盘橡胶价格表现,节后下游轮胎厂复工情况。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>甲醇</td><td>周三,太仓现货价格2215元/吨,内蒙古北线价格在1837.5元/吨,CFR中国价格在261-265美元/吨,CFR东南亚价格在321-326美元/吨。下游方面,山东地区甲醛价格975元/吨,江苏地区醋酸价2550-2600元/吨,山东地区MTBE价格5005元/吨。供应端,近期国内检修装置运行稳定,供应在高位震荡,海外方面伊朗供应维持低位。需求端,后续宁波富德MTO装置负荷逐步提升,虽然江浙地区MTO装置负荷仍处在低位,但有刚需支撑。</td><td>震荡</td></tr><tr><td></td><td>综合来看,伊朗装船下降将导致2月到港下滑,会对价格形成支撑,而MTO装置负荷仍处低位,后续港口去库速度也不会很快,需要待检修装置复产,去库速度才可能加快,并且临近春节假期,市场交易活跃度下降,预计甲醇窄幅波动。</td><td></td></tr><tr><td>聚烯烃</td><td>周三,华东拉丝主流在6520-6700元/吨,油制PP毛利-678.93元/吨,煤制PP生产毛利-113.2元/吨,甲醇制PP生产毛利-836元/吨,丙烷脱氢制PP生产毛利-1438.97元/吨,外采丙烯制PP生产毛利-570.73元/吨。PE方面,HDPE薄膜价格在7435元/吨,LDPE薄膜价格在8635元/吨,LLDPE薄膜价格在6756元/吨,利润端,油制聚乙烯市场毛利为-817元/吨;煤制聚乙烯市场毛利为88元/吨。供应方面,上游装置无大规模检修计划,导致产量维持较高水平。需求方面,下游工厂将陆续进入停工状态。综合来看,下游企业补库基本结束,聚烯烃将逐步开始累库,因此聚烯烃继续上行存一定压力,即将进入春节长假,市场交易活跃度降低,预计聚烯烃价格窄幅震荡。</td><td>震荡</td></tr><tr><td>聚氯乙烯</td><td>周三,华东PVC市场价格维稳运行,电石法5型料4710-4800元/吨,乙烯料主流参考4950-5100元/吨左右;华北PVC市场稳中略调,电石法5型料主流参考4660-4730元/吨左右,乙烯料主流参考4800-5050元/吨;华南PVC市场价格稳中略涨,电石法5型料主流参考4840-4940元/吨左右,乙烯料主流报价在5000-5050元/吨。需求方面,临近春节假期,国内房地产施工放缓,管材和型材开工率也逐步回落。综合来看,供给维持高位震荡,国</td><td>震荡</td></tr></table> <table><tr><td colspan="2">内需求放缓，整体来看基本面驱动不强，但是出口在4月1日之后不再退税，短期会有支撑，预计PVC价格维持底部震荡。</td></tr></table> # 二、日度数据监测 <table><tr><td colspan="16">能化品种基差日报</td><td colspan="3">2025/10/28</td></tr><tr><td rowspan="2">品种</td><td rowspan="2">交易代码</td><td rowspan="2">现货市场</td><td colspan="2">现货价格</td><td colspan="2">期货价格</td><td colspan="2">基差</td><td colspan="2">基差率</td><td rowspan="2">现货价格涨跌幅</td><td rowspan="2">期货价格涨跌幅</td><td rowspan="2">基差变动</td><td rowspan="2">基差率变动</td><td rowspan="2">最新基差率在历史数据中的分位数</td><td colspan="3">近一月走势</td></tr><tr><td>10-27</td><td>10-24</td><td>10-27</td><td>10-24</td><td>10-27</td><td>10-24</td><td>10-27</td><td>10-24</td><td>现货价格</td><td>期货价格</td><td>基差率</td></tr><tr><td>原油</td><td>SC</td><td>阿曼原油：环太平洋</td><td>491.08</td><td>484.93</td><td>468.40</td><td>466.20</td><td>22.68</td><td>18.73</td><td>4.84%</td><td>4.02%</td><td>1.27%</td><td>0.47%</td><td>3.94</td><td>0.82%</td><td>0.878</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>液化石油气</td><td>PG</td><td>市场价：液化气：广州地区</td><td>4398</td><td>4398</td><td>4260</td><td>4245</td><td>138</td><td>153</td><td>3.24%</td><td>3.60%</td><td>0.00%</td><td>0.35%</td><td>-15.00</td><td>-0.36%</td><td>0.309</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>沥青</td><td>BU</td><td>山东重交沥青</td><td>3340</td><td>3350</td><td>3305</td><td>3296</td><td>35</td><td>54</td><td>1.06%</td><td>1.64%</td><td>-0.30%</td><td>0.27%</td><td>-19.00</td><td>-0.58%</td><td>0.652</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>高硫燃料油</td><td>FU</td><td>高硫380列库成本</td><td>2868</td><td>2808</td><td>2965</td><td>2916</td><td>-96.5</td><td>-107.9</td><td>-3.26%</td><td>-3.70%</td><td>2.15%</td><td>1.68%</td><td>11.31</td><td>0.44%</td><td>0.197</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>低硫燃料油</td><td>LU</td><td>新加坡含硫0.5%到库成本</td><td>3223</td><td>3183</td><td>3250</td><td>3218</td><td>-11</td><td>-19</td><td>-0.34%</td><td>-0.60%</td><td>1.26%</td><td>0.99%</td><td>8.06</td><td>0.25%</td><td>0.161</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>甲醇</td><td>MA</td><td>江苏</td><td>2235</td><td>2235</td><td>2278</td><td>2276</td><td>-43</td><td>-41</td><td>-1.89%</td><td>-1.80%</td><td>0.00%</td><td>0.09%</td><td>-2.00</td><td>-0.09%</td><td>0.058</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>尿素</td><td>UR</td><td>山东</td><td>1610</td><td>1570</td><td>1641</td><td>1640</td><td>-31</td><td>-70</td><td>-1.89%</td><td>-4.27%</td><td>2.55%</td><td>0.06%</td><td>39.00</td><td>2.38%</td><td>0.067</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>线型低密度聚乙烯</td><td>L</td><td>华北（7042）</td><td>6950</td><td>6950</td><td>6999</td><td>6982</td><td>-49</td><td>-32</td><td>-0.70%</td><td>-0.46%</td><td>0.00%</td><td>0.24%</td><td>-17.00</td><td>-0.24%</td><td>0.33</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>聚丙烯</td><td>PP</td><td>华东（拉丝）</td><td>6580</td><td>6560</td><td>6682</td><td>6679</td><td>-102</td><td>-119</td><td>-1.53%</td><td>-1.78%</td><td>0.30%</td><td>0.04%</td><td>17.00</td><td>0.26%</td><td>0.09</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>精对苯二甲酸</td><td>TA</td><td>华东内盘现货</td><td>4490</td><td>4450</td><td>4578</td><td>4532</td><td>-88</td><td>-82</td><td>-1.92%</td><td>-1.81%</td><td>0.90%</td><td>1.02%</td><td>-6.00</td><td>-0.11%</td><td>0.138</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>乙二醇</td><td>EG</td><td>华东内盘现货</td><td>4187</td><td>4187</td><td>4098</td><td>4090</td><td>89</td><td>97</td><td>2.17%</td><td>2.37%</td><td>0.00%</td><td>0.20%</td><td>-8.00</td><td>-0.20%</td><td>0.915</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>苯乙烯</td><td>EB</td><td>江苏</td><td>6854</td><td>6850</td><td>6528</td><td>6580</td><td>326</td><td>270</td><td>5%</td><td>4%</td><td>0.06%</td><td>-0.79%</td><td>56.00</td><td>0.9%</td><td>0.788</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>天然橡胶</td><td>RU</td><td>云南国营全乳胶：上海</td><td>14750</td><td>14750</td><td>15370</td><td>15350</td><td>-620</td><td>-600</td><td>-0.03%</td><td>-3.91%</td><td>0.00%</td><td>0.13%</td><td>-20.00</td><td>-0.13%</td><td>0.601</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>20号胶</td><td>NR</td><td>库提价：天然橡胶(STR20，泰国)：青岛保税区仓库</td><td>13368</td><td>13320</td><td>12520</td><td>12530</td><td>848</td><td>790</td><td>6.78%</td><td>6.30%</td><td>0.36%</td><td>-0.08%</td><td>58.48</td><td>0.47%</td><td>0.988</td><td></td><td></td><td></td></tr><tr><td>纯碱</td><td>SA</td><td>市场价(中间价):重质纯碱:全国</td><td>1272.813</td><td>1270.625</td><td>1239</td><td>1229</td><td>33.8125</td><td>41.625</td><td>2.7%</td><td>3.4%</td><td>0.17%</td><td>0.81%</td><td>-7.81</td><td>-0.66%</td><td>0.49</td><td></td><td></td><td></td></tr></table> 注：1、青岛保税区仓库20号胶库提价为美金价乘以汇率后的人民币折算价。 2、高硫380燃料油到岸成本和新加坡含硫0.5%到岸成本计算公式为（新加坡FOB价+10）*美元兑人民币汇率，公式中的“10”代表运费。 3、原油品种现货和期货价格单位为元/桶，其余品种现货和期货价格单位为元/吨。 4、表中“期货价格”为主力合约结算价。 5、“基差率”列中蓝色代表现货升水（盘面贴水），红色代表现货贴水（盘面升水）。 6、“最新基差率在历史数据中的分位数”越大，代表基差率越接近历史最高值，反之亦然。 7、原油、高硫燃料油的现货价格为前一日价格。 # 三、市场消息 1、据央视新闻报道，当地时间2月11日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”发文称，他刚刚与以色列总理内塔尼亚胡及其多位代表举行了会晤。特朗普称，会晤非常成功，两国之间良好的关系得以延续。特朗普表示，双方未达成具体决定，但他坚持要求与伊朗的谈判继续进行，以期达成协议。特朗普称，他已告知内塔尼亚胡，如果能够达成协议，这将是他们的首选方案；若无法达成协议，他们只能拭目以待。特朗普还表示，希望这次伊朗方面能够更加理性负责。 2、美国劳工部劳工统计局数据显示，1月非农就业岗位增加13万个，经济学家此前预测为增加7万个。12月数据下修为增加4.8万个。劳工统计局表示，席卷美国大部分地区的严寒和暴风雪并未影响用于计算就业岗位的企业调查。 # 四、图表分析 # 4.1主力合约价格 图1：原油主力合约收盘价（元/吨） 图2：燃料油主力合约收盘价（元/吨） 图3：低硫燃料油主力合约收盘价（元/吨） 图4：沥青主力合约收盘价（元/吨） 图5：LPG主力合约收盘价（元/吨） 图6：PTA主力合约收盘价（元/吨） 图7：乙二醇主力合约收盘价（元/吨） 图8：短纤主力合约收盘价（元/吨） 图9：LLDPE主力合约收盘价（元/吨） 图10：聚丙烯主力合约收盘价（元/吨） 图11：PVC主力合约收盘价（元/吨） 图12：甲醇主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 图13：苯乙烯主力合约收盘价（元/吨） 图14：20号胶主力合约收盘价（元/吨） 图15：橡胶主力合约收盘价（元/吨） 图16：合成橡胶主力合约收盘价（元/吨） 图17：欧线集运主力合约收盘价（点） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图18：对二甲苯主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图19：瓶片主力合约收盘价（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.2主力合约基差 图20：原油基差（美元/桶） 图22：低硫燃料油主力基差（元/吨） 图21：燃料油主力基差（元/吨） 图23：沥青主力基差（元/吨） 图24：乙二醇主力基差（元/吨） 图25：PP主力基差（元/吨） 图26：LLDPE主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图27：天胶主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图28：20号胶主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图29：对二甲苯主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图30：合成橡胶主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图31：瓶片主力基差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.3跨期合约价差 图32：燃料油合约价差01-05（元/吨） 图33：燃料油合约价差05-09（元/吨） 图34：沥青主力和次主力合约价差（元/吨） 图35：欧线集运指数月差（单位：点） 图36：PTA合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图37：PTA合约价差05-09（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图38：乙二醇合约价差01-05（元/吨） 图40：PP合约价差05-09（元/吨） 图39：乙二醇合约价差05-09（元/吨） 图41：PP合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 图42：LLDPE合约价差05-09（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图43：LLDPE合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图44：天胶合约价差05-09（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图45：天胶合约价差01-05（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.4 跨品种价差 图46：原油内外盘价差（美元/桶） 图47：原油B-W价差（美元/桶） 图48：燃料油高低硫价差（元/吨） 图49：燃料油/沥青比值 图50：BU/SC比值 图51：乙二醇-PTA价差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 资料来源：iFind、光大期货研究所 图52：PP-LLDPE价差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 图53：天胶-20号胶价差（元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 4.5 生产利润 图54：LLDPE生产利润（元/吨） 图56：PTA加工费（元/吨） 图55：PP生产利润（元/吨） 图57：乙烯法制乙二醇现金流（美元/吨） 资料来源：iFind、光大期货研究所 # 光期能化研究团队成员介绍 # - 光大期货研究所副所长：钟美燕 现任光大期货研究所副所长，上海财经大学硕士，荣获2019年度、2021年度、2022年度、2023年上期能源“优秀分析师”，带领能源研究团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖，2024、2023年度期货日报最佳工业品分析师。十余年期货衍生品市场研究经验，服务于多家上市公司及国内知名企业，为其量身定制风险管理方案及投资策略。曾获郑商所高级分析师，并长期担任《第一财经》、《期货日报》等媒体特约评论员。2020年能化团队主讲的“原油衍生品精品系列直播‘油’刃有余”入选中期协2020年期货投资者教育优秀案例。期货从业资格号：F3045334；期货交易咨询资格号：Z0002410。 # 能源化工研究总监：杜冰沁 现任光大期货研究所能源化工研究总监，美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士学位，山东大学金融学学士；荣获2023、2022年度上海期货交易所优秀能化分析师奖，2024、2023、2022年度期货日报最佳工业品分析师称号，所在团队获得上期能源2021年、2022年优秀产业服务团队奖；扎根国内外能源行业研究，深入研究产业链上下游，关注行业热点事件，撰写多篇深度报告，获得客户高度认可。长期在《期货日报》《第一财经》等国内主流财经媒体发表观点，并接受《央视财经》和《21世纪经济报道》等媒体采访。期货从业资格号：F3043760；期货交易咨询资格号：Z0015786。 # - 天然橡胶/聚酯分析师：邸艺琳 现任光大期货研究所橡胶、聚酯分析师，金融学硕士，荣获2023年度上海期货交易所“新锐分析师”、2023年度《中国模具信息》杂志优秀作者，2024年度期货日报“最佳工业品期货分析师”称号，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。主要从事天然橡胶、20号胶、对二甲苯、PTA、MEG、瓶片等期货品种的研究工作，擅长数据分析，逻辑能力较强。多次在《期货日报》、《文华财经》、《华夏时报》等国内主流财经媒体发表观点。期货从业资格号：F03107645；期货交易咨询资格号：Z0021445。 # - 甲醇/丙烯/纯苯PE/PP/PVC分析师：彭海波 现任光大期货研究所甲醇、丙烯、纯苯、聚烯烃、PVC分析师，工学硕士，中级经济师，荣获2024年度《中国模具信息》杂志优秀作者，所在团队获得期货日报2024年度最佳能源化工产业期货研究团队奖。多年能化期现贸易工作背景，通过CFA三级考试，具备将金融理论与产业操作相结合的经验。期货从业资格号：F03125423；期货交易咨询资格号：Z0022920。 # 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元 公司电话：021-80212222 传真：021-80212200 客服热线：400-700-7979 邮编：200127 # 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。