20221030-天风证券-力诺特玻-301188.SZ-中硼硅拉管全氧燃烧窑炉成功点火_产业链布局逐步完善_3页_702kb

力诺特玻（301188）总结

核心内容

力诺特玻（301188）是一家专注于硼硅玻璃制品的国内领先企业。公司近期在药用玻璃领域取得重要进展，成功点火中硼硅拉管全氧燃烧窑炉和中硼硅模制瓶节能新型玻璃熔化全电熔窑炉，标志着其在中硼硅药用玻璃管和模制瓶领域的产业链布局逐步完善。公司致力于通过技术创新和产能扩张提升在药用玻璃市场的竞争力。

财务表现

2022年三季报数据

• 营业收入：2022年1-9月实现收入5.69亿元，同比-11.16%
• 归母净利润：2022年1-9月实现归母净利润0.87亿元，同比-9.76%
• 2022年Q3数据：
  • 营收1.94亿元，同比-11.59%
  • 归母净利润0.25亿元，同比-27.79%
• 毛利率：2022年1-9月为23.75%，同比-6.13pct
• 净利率：2022年1-9月为15.22%，同比+0.29pct
• ROE（加权）：2022年1-9月为6.13%，同比-9.64pct
• 费用率：
  • 销售费用率3.06%，同比-3.48pct
  • 财务费用率-1.53%，同比-1.76pct
  • 研发费用率3.11%，同比-0.74pct
  • 管理费用率4.42%，同比+1.33pct

财务预测（2022-2024年）

项目	2022E（百万元）	2023E（百万元）	2024E（百万元）
营业收入	908.92	1,113.08	1,365.02
归母净利润	128.71	175.65	234.38
EPS	0.55	0.76	1.01
市盈率（P/E）	25.80	18.91	14.17
市净率（P/B）	3.85	3.20	2.61
EV/EBITDA	18.94	14.46	9.77

财务比率

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	0.58%	34.67%	2.25%	22.46%	22.64%
归母净利润增长率	9.58%	37.42%	3.15%	36.47%	33.44%
毛利率	29.80%	25.04%	24.61%	27.84%	29.53%
净利率	13.76%	14.04%	14.16%	15.78%	17.17%
ROE	16.46%	9.17%	14.92%	16.91%	18.41%
资产负债率	22.31%	12.80%	16.56%	20.26%	14.31%
净负债率	-4.16%	-50.36%	-14.10%	-3.71%	-33.92%

产业布局与技术进展

• 中硼硅拉管窑炉：2022年10月28日成功点火，预计达产后年产中硼硅玻璃管约5000吨，有助于填补公司在该领域的产品空白，降低成本并提升竞争力。
• 中硼硅模制瓶窑炉：2022年8月24日成功点火，预计达产后年产中硼硅药用模制瓶约5080.87吨，完善公司在药用玻璃领域的产业链布局。
• 研发合作：公司与齐鲁工业大学签署《特种玻璃材料联合研究院共建协议书》，旨在推动中性硼硅药用玻璃、虚拟现实玻璃基板、微晶玻璃、光学玻璃等特种玻璃领域的发展。

行业前景

• 药用玻璃需求增长：未来5-10年，药用玻璃中30%-40%将由低硼硅玻璃、钠钙玻璃升级为中硼硅玻璃，用量增长空间达4-5倍。
• 行业β与α收益：公司作为国内领先的硼硅玻璃制品企业，有望享受行业增长带来的β收益，同时凭借客户资源、成本效率及know-how经验优势，长期享受α收益。

风险提示

• 原材料进口风险
• 短期内股价波动风险
• 市场竞争加剧风险

投资评级

• 行业：轻工制造/家居用品
• 6个月投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：14.29元
• 目标价格：未提供

作者信息

• 分析师：尉鹏洁
• 执业证书编号：S1110521070001
• 邮箱：weipengjie@tfzq.com
• 联系人：王月
• 邮箱：wangyue@tfzq.com

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