> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华创汽车：FSD入华关注度升温，看好智能化主线 ## 核心内容 特斯拉FSD（Full Self-Driving）功能近期在中国市场的关注度显著上升，主要因特斯拉于5月21日将中国列入“监督版FSD可用地区”清单，并伴随一系列本土化动作，如招聘、更名等，显示出其加速推进FSD在中国市场落地的决心。FSD入华有望成为智能驾驶板块情绪修复的重要催化剂，并推动行业竞争重心向用户体验转移。 ## 主要观点 1. **FSD入华进程加速** - 特斯拉于5月21日正式将中国纳入FSD监督版可用地区。 - 5月18日起，特斯拉中国在9个城市同步开放约90个Autopilot研发岗位，其中超70%为智驾测试类，重点跟踪中国认证和监管法规变化，体现其加速本土化适配的意图。 - 5月24日，特斯拉将“FSD智能辅助驾驶功能”更名为“特斯拉辅助驾驶”，以符合国内对“自动驾驶”表述的监管要求。 2. **技术升级与商业化进展** - 特斯拉于2026年4月开始在美国推送FSD V14.3版本，实现底层架构的跃升。 - V14.3版本核心升级包括：①以AI神经网络替代约30万行手写C++规则代码；②基于MLIR编译器框架重写AI编译器与运行环境，提升系统反应速度约20%；③网络参数量较前代增加约10倍，搭载自回归Transformer技术，具备3-5秒时空记忆与5-10秒路况预判能力。 - 截至2026年第一季度末，FSD全球订阅用户达128万，同比增长51%，多数市场转向99美元/月的订阅模式，2026年第一季度FSD年化经常性订阅收入达5.46亿美元。 3. **FSD入华的市场意义** - **短期**：FSD入华进程的加快有助于修复智能驾驶板块的情绪，当前板块估值处于历史低位，FSD入华进展有望成为情绪修复的催化剂。 - **长期**：FSD入华具备“鲶鱼效应”，将推动行业竞争从硬件配置转向用户真实体验，强化消费者对智驾产品优劣的感知与辨别能力，从而促进智驾商业化路径从被动增长转向主动增长，提升板块估值支撑。 ## 关键信息 - **FSD监督版车队行驶里程**：截至2026年5月上旬，FSD监督版车队全球累计行驶里程约161亿公里，重大碰撞事故率约为每853万公里1起，显著优于人类驾驶员的每106万公里1起。 - **国内AI训练中心**：2026年2月上海临港AI训练中心正式投入运营，实现“数据存储——本地训练——算法优化”全链路本土化闭环，为FSD在中国的本地迭代提供数据合规基础。 - **官方时间表**：特斯拉CFO在2026年第一季度财报电话会中表示，FSD尚未获得中国监管全面批准，但目标于2026年第三季度实现全面获批。 ## 投资建议 - 投资建议及详细分析请参考华创证券研究所2026年05月27日发布的报告《行业重大事项点评：FSD入华关注度升温，看好智能化主线》。 ## 风险提示 - **宏观经济风险**：经济下行可能影响消费者购车意愿。 - **国内消费风险**：消费者对智能驾驶接受度或低于预期。 - **汽车出口风险**：出口表现可能受国际市场波动影响。 - **新能源车销量风险**：新能源车销量增长不及预期。 - **原材料价格波动**：原材料成本上涨可能影响盈利能力。 ## 研究员信息 - **张程航**：哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。 - **李昊岚**：伦敦大学学院金融硕士，2022年加入华创证券研究所。 - **林栖宇**：上海财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所。 - **于公铭**：英国拉夫堡大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所。 - **张睿希**：上海交通大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所。 ## 免责声明 本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，普通投资者使用本资料可能因缺乏解读服务而产生理解偏差，进而影响投资决策，敬请谨慎。具体分析请参阅华创证券研究所发布的完整报告。