> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉利汽车出口目标上调，海外业务成增长引擎 ## 核心内容总结 吉利汽车近期再次上调2026年全年出口销量目标，预计出口销量将超过90万辆。这是公司年内第二次上调出口目标，此前已从64万辆上调至75万辆。截至2026年5月，吉利累计出口销量已达37.14万辆，同比增长157.7%。5月单月出口销量8.51万辆，同比增长183.7%。公司预计6-8月单月出口销量将维持在10万辆以上，受物流瓶颈缓解、海外产能渠道拓展和新车投放等因素推动，出口有望成为销量及盈利增长的主要来源。 ## 主要观点与关键信息 ### 出口增长对冲内销下滑 - 2026年1-5月吉利汽车累计销量118.22万辆，同比增长0.8%。 - 其中，国内销量81.08万辆，同比下降21.2%；出口销量37.14万辆，同比增长157.7%。 - 出口销量的强劲增长有效对冲了内销市场的压力，成为公司销量支柱。 ### 海外布局加速 - **产能建设**：公司通过轻资产合作模式加快海外产能落地，如收购福特西班牙瓦伦西亚工厂总装产线，用于生产吉利星愿欧洲本土化改款车型并与福特联合开发衍生车型；雷诺吉利巴西合资公司将在6月开启吉利星愿等车型的本地化量产。 - **渠道拓展**：计划2026年吉利品牌开设1300家门店，极氪品牌开设500家门店，同时将领克欧洲区域交给沃尔沃运营，以提升品牌影响力和市场渗透率。 - **技术输出**：吉利千里浩瀚G-ASD智能驾驶系统已通过欧盟认证，成为首家通过该认证的中国车企，预计6月首搭路特斯车型，并有望复用于集团其他品牌。i-HEV智擎混动技术也将向全球推广，以适应不同市场的能源需求。 ### 新能源出海表现亮眼 - 2026年一季度新能源出口量达12.5万辆，同比增长572%，已超过去年全年出口总量。 - 新能源出口占比提升至61.6%，成为公司出口增长的主要动力。 - 极氪9X和8X车型将分别于6月和四季度/明年一季度进入海外市场，其高端定位和品牌影响力有望带动单车盈利能力提升。 ## 盈利预测与投资建议 - **盈利预测**：预计2026-2028年吉利汽车归母净利润分别为204.76亿元、259.42亿元和308.09亿元，同比增长分别为21.5%、26.7%和18.8%。 - **估值与目标价**：基于可比公司2026年PE平均估值11倍，目标价为20.79元人民币或23.91港元。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计公司股价将相对强于市场基准指数收益率15%以上。 ## 财务数据概览 ### 营收与利润增长 | 年份 | 营收（百万元） | 同比增长 | 营业利润（百万元） | 同比增长 | 归母净利润（百万元） | 同比增长 | |------------|----------------|----------|---------------------|----------|-----------------------|----------| | 2024A | 275,910 | - | 6,678 | - | 16,812 | - | | 2025A | 345,232 | 25.1% | 17,656 | 164.4% | 16,852 | 0.2% | | 2026E | 421,561 | 22.1% | 22,914 | 29.8% | 20,476 | 21.5% | | 2027E | 488,323 | 15.8% | 29,401 | 28.3% | 25,942 | 26.7% | | 2028E | 580,924 | 19.0% | 35,105 | 19.4% | 30,809 | 18.8% | ### 毛利率与净利率 | 年份 | 毛利率（%） | 净利率（%） | |------------|-------------|-------------| | 2024A | 16.6 | 6.1 | | 2025A | 16.6 | 4.9 | | 2026E | 16.8 | 4.9 | | 2027E | 17.2 | 5.3 | | 2028E | 17.2 | 5.3 | ### 估值比率 | 年份 | 市盈率（倍） | 市净率（倍） | |------------|--------------|--------------| | 2024A | 9.5 | 1.7 | | 2025A | 9.5 | 1.7 | | 2026E | 7.8 | 1.5 | | 2027E | 6.2 | 1.3 | | 2028E | 5.2 | 1.1 | ### 每股收益 | 年份 | 每股收益（元） | |------------|----------------| | 2024A | 1.55 | | 2025A | 1.56 | | 2026E | 1.89 | | 2027E | 2.40 | | 2028E | 2.84 | ## 风险提示 - 吉利、领克、极氪品牌销量低于预期； - 成本控制不及预期。 ## 股价表现 | 时间段 | 绝对表现（%） | 相对表现（%） | 恒生指数（%） | |----------|---------------|---------------|----------------| | 1周 | -8.23 | -2.99 | -5.24 | | 1月 | -9.08 | 2.36 | -11.44 | | 3月 | -15.07 | -6.28 | -8.79 | | 12月 | 9.58 | 16.38 | -6.8 | ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 证券分析师 - 姜雪晴：执业证书编号S0860512060001，香港证监会牌照BYB951 - 袁俊轩：执业证书编号S0860523070005，香港证监会牌照BXO330 ## 联系人 - 刘宇浩：执业证书编号S0860124070026，邮箱liuyuhao@orientsec.com.cn，电话021-63326320 ## 相关报告 - 海外销量及极氪高端化继续向好（2026-06-07） - 海外布局加速，出口销量持续向好（2026-05-12） - 出口销量倍增，核心盈利增长较快（2026-05-04）