> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华勤技术（603296.SH）总结 ## 核心内容 华勤技术于2026年4月29日发布2026年一季报，数据显示公司2026年Q1实现营收407.46亿元，同比增长16.42%，环比下降4.25%；归母净利润10.61亿元，同比增长25.96%，环比增长10.97%。公司盈利质量显著提升，经营活动现金流净额由上年同期的-14.1亿元转正至5.76亿元，实现营收、利润与现金流同步增长。 ## 主要观点 - **盈利能力增强**：2026年Q1毛利率为8.54%，自2025年二季度以来持续增长，表明公司盈利能力稳步提升。 - **业务板块全线增长**：公司依托“3+N+3”战略，各业务板块协同发力，移动终端业务同比增长超25%，AIoT业务同比增长超50%，笔电业务同比增长超30%。数据中心业务因高基数而略有下降，但回升态势明确，预计下半年加速增长。 - **超节点产品放量**：公司超节点产品于Q2开始小批量发货，全年预计贡献超100亿元收入，数据中心全年业务预计增长30%-50%。 - **创新业务发展**：汽车电子业务2025年收入超10亿元，2026年Q1继续高速增长，全年预计突破20亿元。机器人及软件业务亦将在2026年有所进展。 - **A+H双平台落成**：公司于2026年4月23日在港交所挂牌上市，成为“A+H”双平台智能产品平台型公司。本次H股IPO引入17家基石投资者，机构合计持有90%股份，拓宽了全球化融资渠道，为海外收并购及产能扩张提供支撑。 - **产业链整合**：公司持续通过产业链投资强化上游半导体供应链保障能力，2025年7月受让晶合集成6%股权，2026年4月增持至11%。 - **盈利预测上调**：基于公司Q1业绩和现金流改善，分析师上调盈利预期，预计2026-2028年营业收入分别为2097.52/2459.19/2880.31亿元，同比增长22.3%/17.2%/17.1%；归母净利润分别为50.45/60.69/71.57亿元，同比增长24.4%/20.3%/17.9%。 - **估值合理**：当前股价对应PE为24.4倍，预计未来三年PE将逐步下降至17.2倍，成长性与估值匹配。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：2024年1098.78亿元，2025年1714.37亿元，2026年预计2097.52亿元，同比增长22.3%。 - **归母净利润**：2024年29.26亿元，2025年40.54亿元，2026年预计50.45亿元，同比增长24.4%。 - **经营活动现金流**：2026年Q1净额为5.76亿元，显著改善。 - **资产负债率**：维持在70%-72.6%之间，财务结构稳健。 - **ROE**：从13.0%提升至18.7%，盈利能力持续增强。 ### 股票信息 - **行业**：消费电子 - **前次评级**：买入 - **收盘价（2026年05月14日）**：114.70元 - **总市值**：123,219.98亿元 - **总股本**：1,074.28百万股 - **自由流通股占比**：58.55% - **30日日均成交量**：17.96百万股 ### 股价走势 - **2025-05**：-10% - **2025-09**：+44% - **2026-01**：+26% - **2026-05**：+70% ### 风险提示 - 手机、PC出货量复苏不及预期 - AI PC出货量不及预期 - 贸易摩擦加剧 - 竞争格局恶化 ## 投资建议 分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利潜力，且估值合理，未来三年业绩有望持续增长。 ## 分析师声明 本报告由佘凌星、钟琳、朱迪三位分析师撰写，其观点反映了个人看法，结论不受第三方影响。 ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行判断。