20250313-交银国际证券-电池行业月报_电池排产提升_关注固态电池_大圆柱产业化落地_6页_333kb

电池行业月报总结

核心内容

2025年2月，中国电池行业呈现显著增长态势，动力电池装车量同比增长94.1%，环比下降10.1%。同时，储能等其他电池出口占比显著提升，达到39.4%。这一增长趋势与新能源汽车零售表现基本一致，其中磷酸铁锂电池装车量同比增长158%，占比升至81.5%。值得注意的是，宁德时代市占率环比下降2.6个百分点至44.5%，而动力电池装车量集中度（CR3/CR5）也略有下降。

主要观点

• 动力电池市场回暖：2月动力电池装车量同比增长94.1%，显示市场持续复苏。尽管环比略有下降，但整体仍保持强劲增长。
• 储能电池出口增长：储能电池出口量大幅增长至8.3GWh，占出口总量的39.4%，凸显储能市场的重要性。
• 大圆柱电池技术发展：中国和韩国电池企业均在大圆柱电池领域取得进展，如LG新能源、三星SDI和SKOn展示的4680、4695、46120等型号，预示该技术方向将在未来几年加速产业化。
• 固态电池前景广阔：随着新能源汽车及储能需求的增长，固态电池因其高能量密度和安全性优势，有望加速商业化。
• 美国关税影响：美国对中国电池的综合税率已提升至48.4%，预计2025年美国储能市场将出现抢装现象，中国电池企业需加快海外布局以应对贸易壁垒。

关键信息

电池出口数据

• 2025年2月，中国电池出口量为21.1GWh，同比增长144.7%，环比增长21%。
• 动力电池出口量同比增长51.4%，储能等其他电池出口量增长至8.3GWh，占比达39.4%。

动力电池装车量排名

• 宁德时代：装车量15.4GWh，占比44.5%，环比下降2.6个百分点。
• 比亚迪：装车量8.2GWh，占比23.6%，环比上升0.7个百分点。
• 国轩高科：装车量1.8GWh，占比5.2%，环比上升0.3个百分点。
• 亿纬锂能：装车量1.7GWh，占比5.0%，环比上升1.0个百分点。
• 中创新航：装车量1.7GWh，占比4.8%，环比下降1.4个百分点。

市场集中度

• CR3：装机量25.4GWh，环比下降13.9%，占比73.0%。
• CR5：装机量28.8GWh，环比下降13.0%，占比82.7%。
• CR10：装机量32.5GWh，环比下降12.7%，占比93.2%。

投资建议

• 宁德时代：买入评级，目标价314.11元，当前收盘价254.50元，潜在涨幅23.4%。
• 亿纬锂能：买入评级，目标价56.51元，当前收盘价50.49元，潜在涨幅11.9%。
• 国轩高科：买入评级，目标价29.07元，当前收盘价23.13元，潜在涨幅25.7%。
• 中创新航：买入评级，目标价15.59港元，当前收盘价19.38港元，潜在跌幅19.6%。
• 瑞浦兰钧：中性评级，目标价14.25港元，当前收盘价10.86港元，潜在涨幅31.3%。

估值概要（部分数据）

行业趋势与展望

• 中国电池企业加速海外布局，尤其是圆柱电池领域，如亿纬锂能和普利特在马来西亚的扩产项目。
• 3月动力电池装车量有望实现显著环比增长，受车企促销和新车型发布推动。
• 储能需求持续增长，中东大储项目及海外户储需求回暖，预计2025年储能抢装将出现。
• 新兴领域如人形机器人、eVTOL对电池性能提出更高要求，推动固态电池和大圆柱电池技术发展。

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：分析员对个股未来12个月的总回报与相关行业的比较并无确信观点。

分析员披露

• 分析员及关联方未在报告发布前30天内交易相关公司证券。
• 分析员及关联方未担任相关公司高级人员或拥有财务利益。

免责声明

• 本报告为高度机密，仅限客户阅览。
• 未经许可，不得复制、分发或使用本报告内容。
• 本报告内容不构成投资建议，投资者应独立评估并咨询专业顾问。