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长江期货粕类油脂周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月9日当周中国豆粕与油脂市场的走势及基本面变化。整体来看，豆粕价格因成本抬升而偏强运行，油脂市场则因地缘政治风险及供需变化呈现高位震荡趋势。

豆粕市场分析

期现端表现

• 华东现货报价3050元/吨，周度上涨20元/吨。
• M2605合约收盘至2915元/吨，周度上涨82元/吨。
• 基差报价05+150元/吨，基差价下跌50元/吨。
• 国内现货供需宽松，基差偏弱，但05合约跟随美豆成本上涨，价格偏强。

供应端分析

• 美豆：美伊冲突推动原油价格上涨，支撑美豆价格，种植成本受化肥涨价影响继续上升。若原油价格继续上涨，预计美豆价格将继续上行。
• 巴西：巴西大豆FOB报价下滑，但CNF价格走弱不明显，升贴水维持在100美分附近。
• 阿根廷：干旱持续影响大豆优良率，产量小幅下滑，但南美整体供需仍宽松。
• 国内4-5月到港逐步增加，供需宽松延续。

需求端分析

• 国内生猪存栏高位，但阶段性进入淡季，存栏量环比下滑。
• 禽类存栏高位，蛋鸡、肉鸡需求稳定。
• 玉米、小麦价格上涨，豆粕性价比突出，添加比例稳中有增。
• 2026年第9周，全国油厂大豆库存增加至596.69万吨，豆粕库存下降至70.12万吨。

成本端分析

• 理论价格计算：按当前美豆1200美分、100美分升贴水、3.0油粕比，豆粕理论价格为2940元/吨。
• 进口压榨利润良好，巴西大豆压榨利润在100元/吨附近，处于历史较好水平。

行情小结

• 地缘冲突加剧商品价格波动，成本支撑与供需宽松矛盾下现货与盘面走势倒挂。
• 整体豆粕价格处于成本底部，充分交易供需宽松预期，但国际局势背景下，价格向上突破概率较大，建议逢偏低多。

风险提示

• 拍卖情况、南美天气、国内到港、国内生猪存栏、养殖利润。

油脂市场分析

期现端表现

• 棕榈油：主力05合约涨至9218元/吨，广州24度棕榈油涨至9200元/吨，基差下跌至-18元/吨。
• 豆油：主力05合约涨至8412元/吨，张家港四级豆油涨至8720元/吨，基差下跌至308元/吨。
• 菜油：主力05合约涨至9666元/吨，防城港三级菜油涨至10040元/吨，基差下跌至374元/吨。

品种分析

• 棕榈油：受中东战争影响，原油价格快速上涨，支撑棕油偏强震荡。关注4400-4460压力位。
• 豆油：美豆需求转好及南美小幅减产带动，短期偏强震荡，突破1200后关注1250压力位。
• 菜油：受霍尔木兹海峡关闭及印尼减产影响，供需偏紧，走强。但3月后南美大豆大量上市，预计供需将转宽松。

重点数据追踪

• 全球供需：美豆种植面积减少，产量下调至4.26亿吨，但需求高位，产量消费差缩小至254万吨。
• 印尼10月库存：毛棕榈油产量增加近10%，出口量下滑3%，国内消费增加8.5%，期末库存降至233万吨。
• 马来1月数据：棕榈油产量环比下降14%，出口增长12%，期末库存去化至281.5万吨，低于市场预期，报告偏多。

基本面数据回顾

• 马来棕榈油：1-28日产量环比下降21.5%，出口量下降25.5%。
• 印尼棕榈油：10月产量增加近10%，出口量下降3%，国内消费增加8.5%，期末库存降至233万吨。
• 国内库存：棕榈油库存上涨至78.67万吨，豆油库存略微下降至91.33万吨，菜油库存增加至27.1万吨。

策略建议

• 油脂短期偏强震荡，建议多豆棕油思路，已有多单滚动持有。
• 菜油因供需改善预期压制，表现相对较弱。

风险提示

• USDA及MPOB报告：可能对市场产生重大影响。
• 中东局势：若缓解，油脂可能高位调整。
• 产地棕油高频数据：产量及出口数据变化。
• 美国生物柴油政策：对美豆需求有强支撑。
• 南美天气：干旱或降水变化影响产量。
• 国内油脂油料到港：影响库存及供需平衡。

附录

• 美豆种植成本：2026/27年度为1218美分/蒲，若原油继续上涨，种植成本预计进一步抬升。
• 巴西升贴水：4月报价100美分/蒲，进口压榨利润修复至1000元/吨附近。
• 国内买船进度：3月船期买船进度达96.6%，进口压榨利润支撑买船推进。
• 油脂进口利润：受人民币升值及国内豆粕强势影响，进口利润修复，巴西大豆进口压榨利润在1000元/吨附近。