20260508-国泰君安期货-专题报告_锰硅的情绪溢价与成本保卫战_锰硅春季行情深度复盘与变局推演_2页_289kb

锰硅春季行情深度复盘与变局推演总结

核心内容

本报告对2026年2月至4月期间锰硅市场的行情进行了深度复盘，重点分析了市场在情绪溢价与产业基本面之间的博弈过程，以及未来可能的逻辑演变。

行情演变逻辑

1. 行情启动背景

• 时间起点：2026年2月26日
• 驱动因素：
  • 南非财政部税务信息的发布
  • 海外矿企报价上涨
• 影响：成本端预期上升，推动锰硅行情率先启动。

2. 3月行情：情绪溢价主导

• 市场特征：
  • 地缘冲突升级
  • 能源短缺预期增强
• 表现：
  • 锰硅盘面被注入高情绪溢价
  • 价格脱离供需基本面，出现脉冲式上涨
  • 给出情绪红利，完成估值的非理性扩张

3. 4月行情：情绪退潮与产业回归

• 市场变化：
  • 地缘政治局势波动
  • 和谈预期初现
  • 锰硅工厂响应协会减产
• 表现：
  • 多头情绪快速退潮
  • 盘面在成本弱预期下面临回撤
  • 市场预期全面走弱

4. 5月行情：供需与成本博弈

• 关键因素：
  • 节后锰矿发运季节性探底
  • 国内锰元素环保整改扰动供给
  • 节前协会取消生产限制，允许自主安排生产
• 表现：
  • 锰硅合金厂开工逐步爬升
  • 对锰矿需求有所支撑
  • 锰矿节前累库明显，但后续发运波动与供应端需求或再度夯实锰矿端结构性支撑
• 趋势：
  • 行情逐步回归产业基本面
  • 进入供需与成本端的博弈阶段

主要观点

• 情绪驱动：锰硅行情在3月受情绪溢价推动，脱离基本面出现非理性上涨。
• 产业回归：进入4月后，情绪退潮，市场开始回归产业逻辑，供需成为主导因素。
• 成本支撑：随着锰矿发运波动及供应端需求变化，锰矿成本端或再度获得结构性支撑。
• 未来展望：市场将进入供需与成本端的博弈阶段，需密切关注产业政策、环保整改及海外矿企动态。

关键信息

• 发布机构：国泰君安期货研究所
• 作者：李亚飞（高级分析师，黑色组行政负责人）
• 联系人：金园园
• 编辑：jjq
• 发布时间：2026年5月8日
• 风险提示：本报告仅供专业投资者参考，不构成具体业务或产品的推介，亦不作为投资建议。

图表说明

• 附有两幅图片，分别展示了一位身着商务装的男性及一份研究报告的封面。
• 图片内容未提供详细说明，仅作为报告的辅助展示。

阅读原文提示

• 可通过“阅读原文”链接查看完整版报告，获取更多分析内容与风险提示。

结论

本报告通过复盘锰硅春季行情，揭示了市场在情绪溢价与产业基本面之间的深度博弈，为后续市场走势提供了逻辑参考。未来行情将逐步回归产业基本面，供需与成本端的博弈将成为主导因素，投资者需密切关注相关动态。