> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融行业双周报（2026/2/27-2026/3/12）总结 ## 核心内容概述 本报告由东莞证券分析师李嘉俊发布，时间截至2026年3月12日，分析了银行、证券和保险行业的市场表现、政策动态、估值情况及投资建议。整体来看，银行板块表现相对较好，证券和保险板块则面临一定压力，但政策支持为行业带来新的发展机遇。 --- ## 主要观点 ### 银行板块 - **市场表现**：近两周银行指数上涨 $+2.66\%$，在申万31个行业中排名第7，优于多数板块。 - **政策利好**：2026年政府工作报告提出GDP增长目标为 $4.5\% - 5\%$，与“稳中求进”基调一致，预计银行信贷投放将呈现“总量平稳、结构向优”的特征。 - **特别国债注资**：拟发行特别国债3000亿元，延续2025年5000亿元注资政策，以增强银行资本安全垫，提升其抵御信用风险和化解地方债务风险的能力。 - **投资建议**：建议关注宁波银行、杭州银行、常熟银行、招商银行、农业银行、工商银行、中国银行和建设银行，这些银行具备区域优势、资产质量优异、盈利能力强及受益于资本补充政策。 ### 证券板块 - **市场表现**：近两周证券指数下跌 $-3.89\%$，在申万31个行业中排名第21，表现较弱。 - **政策支持**：证监会主席在两会记者会上强调“十五五”期间资本市场改革将聚焦制度包容性、融资便利性与市场净化度三大维度，推动创业板改革和再融资机制优化，提升对科技创新企业的支持。 - **估值情况**：证券II板块PB估值为1.38，处于近5年41.21%分位点，具有一定的估值修复空间。 - **投资建议**：建议关注浙商证券、国联民生、方正证券、中国银河、中信证券、华泰证券和国泰海通，这些券商具备重组预期或政策导向优势。 ### 保险板块 - **市场表现**：近两周保险指数下跌 $-3.31\%$，在申万31个行业中排名第21。 - **政策利好**：2026年政府工作报告多次提及保险发展目标，包括推动农业保险、支持灵活就业人员参保、发展商业健康保险、推行长期护理保险、完善生育保险等，为保险行业提供新的发展方向。 - **投资建议**：建议关注中国太保、中国平安、中国人寿和新华保险，分别因NBV增速、财险保费增速、寿险业务稳健及投资端弹性较大而受到关注。 --- ## 关键信息 ### 行情回顾 - 银行指数：$+2.66\%$ - 证券指数：$-3.89\%$ - 保险指数：$-3.31\%$ - 沪深300指数：$-0.83\%$ ### 估值情况 - 银行板块PB：0.70 - 国有行：0.75 - 股份行：0.58 - 城商行：0.73 - 农商行：0.63 - 证券板块PB：1.38，处于近5年41.21%分位点。 - 保险板块PEV：新华保险0.77，中国太保0.63，中国平安0.75，中国人寿0.76。 ### 市场指标回顾 - MLF操作利率：$2.0\%$ - 1年期LPR：$3.0\%$ - 5年期LPR：$3.50\%$ - 1天、7天、14天银行间拆借利率：1.38%、1.50%、1.56% - 同业存单发行利率：1.53%、1.63%、1.59% - A股日均成交额：24023.87亿元，环比 $+14.70\%$ - 两融余额：26261.71亿元，环比 $-0.22\%$ - 10年期国债到期收益率：$1.80\%$，环比 $+0.02$ 个百分点 --- ## 行业新闻 1. **人民银行科技工作会议**：强调数字央行建设、科技体制改革、金融网络安全与数据治理能力提升，推动人工智能在金融领域的应用。 2. **中证协调研券商数据合规**：关注数据分类分级、跨境流动障碍及政策落地难点，聚焦证券行业合规问题。 3. **特别国债注资计划**：第二轮国有大行注资有望启动，支持银行补充资本。 4. **深圳保险业行动方案**：计划到2028年底建立与深圳发展水平相匹配的现代保险服务体系，推动保险业为新兴产业提供支持。 --- ## 风险提示 - **贸易战影响**：可能引发全球经济衰退，影响银行海外业务收益与风险敞口。 - **经济复苏不及预期**：可能导致居民消费与企业投资恢复缓慢，影响银行信贷需求。 - **房地产复苏不足**：可能造成银行资产质量承压。 - **利率下行风险**：市场利率下行可能影响银行资产端收益率，导致净息差承压。 - **代理人流失**：可能影响保险业务增长，尤其是银保渠道。 - **监管收紧**：可能增加新保单销售难度。 - **资产端收益率下滑**：长端利率快速下行可能影响保险投资收益。 --- ## 投资建议 ### 银行 - **超配**（维持）：关注宁波银行、杭州银行、常熟银行、招商银行、农业银行、工商银行、中国银行、建设银行。 ### 证券 - **标配**（维持）：关注浙商证券、国联民生、方正证券、中国银河、中信证券、华泰证券、国泰海通。 ### 保险 - **超配**（维持）：关注中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险。 --- ## 研究报告评级体系 - **公司投资评级**： - 买入：预计未来6个月内股价强于市场15%以上 - 增持：预计未来6个月内股价强于市场5%-15% - 持有：预计未来6个月内股价介于市场±5% - 减持：预计未来6个月内股价弱于市场5% - 无评级：无法获取必要资料或存在重大不确定性 - **行业投资评级**： - 超配：预计未来6个月内行业指数强于市场10%以上 - 其他：根据市场表现不同给予相应评级 --- ## 报告声明 本报告仅供东莞证券客户使用，内容来源于合法合规渠道，但不保证其准确性与完整性。投资者需自主决策，自行承担风险。未经授权，不得翻版、复制、刊登或转发。