20260301-华源证券-大能源行业2026年第8周周报_重视_双碳_考核_重点氢能项目总结_13页_711kb

报告摘要

公用事业行业定期报告总结（2026年03月01日）

核心内容

本报告聚焦于公用事业行业中的电力与氢能两大板块，分析其在“双碳”战略背景下的发展路径、政策导向及投资机会。

主要观点

电力行业：重视“双碳”考核与绿电消纳

政策导向：2026年是“十五五”开局之年，国家在“双碳”考核方面进一步明确，将碳排放强度作为主要约束性指标，逐步将能耗强度指标退出。
碳排放双控机制：碳排放双控指标将分解至各省、地级市及重点企业，电力、钢铁、水泥、铝冶炼等行业将被纳入全国碳市场管理，预计2027年将逐步覆盖石化、化工、建材、有色、造纸、民航等行业。
绿电消纳：新能源消纳进入深水区，国家发改委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》（1360号文），提出大基地外送与本地消纳并行，推动绿电直连、源网荷储一体化、智能微电网等新模式。
电算协同：新能源与算力设施协同发展成为趋势，推动算力设施绿色发展，相关企业包括豫能控股、南网能源、金开新能、协鑫能科等。
投资建议：
- 重点推荐：桂冠电力（兼具股息率与成长性）、龙源电力（H）（已充分反应入市预期）、华润电力（兼具Alpha与低估值）、嘉泽新能、电投绿能（绿醇方向）。
- 建议关注：涪陵电力、南网能源、天富能源、三峡水利（综合能源服务商）；豫能控股、金开新能、协鑫能科、韶能股份、甘肃能源、银星能源（电算协同方向）；长江电力、国投电力、川投能源（优质商业模式的大水电）；港股低估值风电公司大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；华能国际（H）、国电电力、中国电力（潜在装机增量与高股息率）；电投水电、电投产融、黔源电力、新筑股份（资产整合方向）。

氢能行业：政策与项目双驱动，走向规模化推广

政策支持：国家发改委、工信部、国家能源局联合发布《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》，明确氢基能源为非电利用重点方向，绿氢、绿氨、绿醇、SAF（可持续航空燃料）等绿色燃料成为“十五五”重点发展方向。
项目落地：2026年1-2月，全国多个省市公布氢能相关重点项目，涵盖制氢、储氢、加氢、绿氢下游应用等环节，涉及企业包括嘉泽新能、电投绿能、中集安瑞科、金风科技H、华电科工、国富氢能等。
投资建议：
- 绿色燃料：推荐嘉泽新能、电投绿能、中集安瑞科、金风科技H，关注复洁科技、佛燃能源、中国天楹、明阳智能。
- 氢能储运/加氢：推荐中集安瑞科，关注石化机械、京城股份。
- 电解槽：关注华电科工。
- 其他氢能装备：关注国富氢能。

关键信息

政策推动：国家层面持续推进新能源消纳与碳排放双控政策，明确新能源与算力设施协同发展的方向。
市场趋势：绿电价格持续下降，碳市场扩容，海外碳法规落地，推动氢能及绿色燃料应用。
行业协同：氢能与新能源、交通、化工、航空等领域深度融合，形成新的产业链协同。
区域协同：输氢运氢作为降本重点突破方向，提升氢能产业的区域间协同能力。
重点区域：河北、山西、江苏、山东、广东、四川、天津、湖南、海南、福建等地均发布氢能相关项目，涵盖多个环节。

风险提示

用电需求不及预期
新能源入市政策低于预期
绿电消纳不及预期
氢能政策及项目落地不及预期

投资评级说明

证券投资评级：买入（相对基准指数涨跌幅在20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（-5%以下）、无（无法给出明确评级）。
行业投资评级：看好（行业股票指数超越市场基准）、中性（与市场基准持平）、看淡（弱于市场基准）。

数据更新与图表说明

图表1：国家发展改革委、国家能源局关于促进新能源消纳和调控的指导意见
图表2：部分电力公司在算力领域的协同布局
图表3：2026年部分省市重点氢能项目一览
图表4：秦皇岛5500大卡煤炭价格（元/吨）
图表5：环渤海港煤炭库存（万吨）
图表6：三峡入库流量（立方米/秒）
图表7：三峡出库流量（立方米/秒）
图表8：多晶硅致密料价格（元/kg）
图表9：双面双玻组件价格（元/W）
图表10：现货市场周度数据（2.16-2.22）
图表11：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）
图表12：全球主要市场LNG价格指数（美元/百万英热）

总结

本报告强调“双碳”战略背景下电力与氢能行业的发展机遇。电力行业将更加重视碳排放考核与绿电消纳，推动新能源产业链协同与电算融合。氢能行业则在政策与项目双重驱动下，进入规模化推广阶段，绿氢、绿氨、绿醇、SAF等绿色燃料成为重点发展方向，输氢运氢成为降本关键。投资建议围绕重点推荐与建议关注的标的，涵盖绿色燃料、氢能储运、电解槽、电算协同、大水电、港股风电、资产整合等多个方向。

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