> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电解铝期货品种周报总结（2026.5.11-5.15） ## 核心内容概述 本报告分析了2026年5月11日至5月15日期间电解铝及相关产业链的市场走势、供需变化、价格结构及资金动向。整体来看，市场呈现**中期偏强震荡，近期宽幅震荡**的格局，铝价在高位震荡，调整空间有限。 --- ## 主要观点 ### 1. 中线趋势判断 - **中期偏强震荡**：美元震荡走弱带来宏观正向指引。 - **近期宽幅震荡**：美伊和谈存在较大不确定性，即使达成停火协议，产能恢复仍需较长时间，海外供需缺口短期难以弥合。 ### 2. 市场预期 - 铝土矿市场博弈情绪浓厚，几内亚矿山报价小幅下降，但下游尚未接受。 - 中东局势缓和，海外铝减产风险降低，复产预期增强。 - 电解铝利润处于历史高位，国内生产成本约17000元/吨，理论盈利约7100元/吨。 ### 3. 供需情况 - **国内电解铝**：4月建成产能达4624.65万吨，运行产能4518.93万吨，已接近4500万吨产能红线。 - **铝土矿供应**：5月几内亚到港高峰、澳洲供应稳定、国内复产，导致供应偏宽松，港口库存累积；6月或因雨季和政策因素供应收紧。 - **氧化铝**：国内建成产能约12095万吨，运行产能约9310万吨，开工率76.3%。氧化铝现货理论亏损约70元/吨，期货盈利约80元/吨，行业库存偏高，新增产能将陆续投产。 ### 4. 库存变化 - **电解铝社会库存**：截至5月7日，约1148.4万吨，较上周增加约2%，较去年同期高约136%。 - **铝棒库存**：本周26.1万吨，较上周增约7%，较去年同期高约74%。 - **LME铝库存**：本周去化，处于近二十年低位，海外现货偏紧格局延续。 --- ## 关键信息 ### 1. 价格变化 | 项目 | 上周 | 本周 | 上月同期 | 上年同期 | 周环比 | 月环比 | 年环比 | |------|------|------|----------|----------|--------|--------|--------| | 铝土矿SI2-3%几内亚(美元/干吨) | 67 | 67 | 68.5 | 75 | 0.00% | -2.19% | -10.67% | | 铝土矿SI9-11%澳洲(美元/干吨) | 59 | 59 | 59 | 68 | 0.00% | 0.00% | -13.24% | | 铝土矿SI4-6%印尼(美元/干吨) | 69 | 69 | 69 | 69 | 0.00% | 0.00% | 0.00% | | 铝土矿AL58%A/S4.5河南(元/吨) | 500 | 500 | 500 | 530 | 0.00% | 0.00% | -5.66% | | 氧化铝河南一级(元/吨) | 2685 | 2685 | 2775 | 2900 | 0.00% | -3.24% | -7.41% | | 国内电解铝生产成本 | 16872 | 16972 | 16997 | 17045 | 0.60% | -0.15% | -0.43% | | 沪铝主力合约收盘价 | 24430 | 24445 | 24780 | 19510 | 0.06% | -1.35% | 25.29% | | 电解铝A00佛山(元/吨) | 24170 | 24070 | 24470 | 19580 | -0.41% | -1.63% | 22.93% | | 铝合金锭ADC12广东(元/吨) | 26550 | 26450 | 26950 | 22750 | -0.38% | -1.86% | 16.26% | | 铝棒6063佛山(元/吨) | 22820 | 22770 | 23050 | 18790 | -0.22% | -1.21% | 21.18% | | 废铝(破碎生铝)广州(元/吨) | 11800 | 11750 | 11800 | 10200 | -0.42% | -0.42% | 15.20% | ### 2. 库存变化 | 项目 | 上周 | 本周 | 上月同期 | 上年同期 | 周环比 | 月环比 | 年环比 | |------|------|------|----------|----------|--------|--------|--------| | 铝土矿(进口)港口库存 | 2856 | 2975 | 2607 | 2394 | 4.18% | 14% | 24% | | 钢联中国氧化铝库存 | 593.6 | 598 | 588.7 | 389.1 | 0.74% | 2% | 54% | | 7城电解铝社会库存 | 144.9 | 148.4 | 144.8 | 62.9 | 2.42% | 2.49% | 136% | | 铝棒(6063)库存 | 24.7 | 26.1 | 31.6 | 15.01 | 5.67% | -17% | 74% | | 上期所铝库存(合计) | 48.33 | 49.27 | 47.43 | 16.97 | 1.94% | 4% | 190% | | LME铝库存 | 36.71 | 35.58 | 40.39 | 40.56 | -3.08% | -11.91% | -12% | ### 3. 下游开工概况 - 本周国内铝加工行业开工率整体录得64.2%，多数板块环比回落。 - 算力、储能相关板块保持韧性，对线缆需求形成支撑。 - 光伏、汽车、白电等传统下游行业景气度回落，开工及产销节奏放缓。 - 高价抑制采购意愿，总量需求缺乏向上驱动力。 ### 4. 价差结构 - **LME升水**：本周升水59.63美元/吨，处于2007年以来偏高水平。 - **铝锭与ADC12价差**：本周约-2380元/吨，维持上周水平，价差对电解铝影响偏中性。 - **ADC12现货与上期所铸造合金价差**：约3535元/吨，合金现货偏紧局面仍在。 --- ## 策略建议 - **本周策略建议**：观望。 - **现货企业套期保值建议**：持有适量现货库存。 - **重点关注点**： 1. 国内库存去库情况。 2. 美伊和谈进程。 --- ## 市场资金情况 - **LME铝品种资金动向**：净多头寸持稳，整体处于2018年以来高位。 - **上期所电解铝资金动向**：本周净空头寸稳中略增，多空阵营小幅增仓，主力资金对短期走势偏弱。 --- ## 风险提示 - 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性及完整性。 - 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成具体产品或业务的推介及操作依据。 - 投资者据此作出的任何投资决策，均需自行承担风险，与本公司及作者无关。 --- ## 免责声明 - 本报告中所有观点仅供参考。 - 请务必阅读本报告倒数第二页的免责声明。 --- ## 总结 综上所述，电解铝市场在5月中旬呈现高位宽幅震荡格局，主要受美元走弱、美伊和谈不确定性、海外铝供应偏紧等因素影响。国内电解铝产能已接近上限，利润维持高位，但终端需求疲软，库存持续累库，对价格形成压制。海外LME铝库存处于低位，但中东局势缓和，复产预期增强，铝价或出现探底回升走势。建议投资者保持观望态度，关注国内库存去库情况及美伊和谈进展。