20231119-华安证券-转债周记（11月第3周）_短剧市场崛起_相关转债怎么看__14页_3mb

短剧市场崛起，相关转债怎么看？

核心内容概述

随着短剧市场快速崛起，相关游戏及转债受到市场关注。INTINY工作室凭借其短剧风格和互动式特点推出的新作在Steam平台销量超80万份，成为国区畅销游戏。该作品在抖音、B站等平台话题播放量破亿，显示出极高的市场热度。与此同时，短剧游戏概念指数在短期内表现活跃，但长期走势仍需观察后续产品表现。传媒游戏板块在第三季度业绩稳定，头部企业表现突出，股价受热点事件驱动短期上涨。

主要观点

• INTINY工作室新作表现亮眼：游戏以恋爱模拟为主题，采用真人短剧形式，引发玩家广泛共鸣，销量与关注度双高。
• 短剧市场潜力巨大：2023年短剧市场规模预计达200亿元，行业内容形态分化为长视频、短视频及小程序剧，各平台风格对应明显。
• 传媒游戏板块短期强势：受热点事件影响，传媒游戏板块股价在短期内上涨，但需关注长期业绩表现。
• 传媒转债市场表现：当前传媒转债市场仅7只相关个券，平均发行规模约11亿元，整体走势与正股一致，部分转债如风语转债表现突出。
• 风语转债为绩优标的：其营收和净利润增速显著，成为传媒转债中值得关注的绩优品种。

关键信息

1. INTINY工作室新作表现

• 游戏名称：未明确提及，但为恋爱模拟类短剧游戏。
• 销量：Steam平台销量约80-100万份，好评率92.91%。
• 市场反响：抖音、B站相关话题播放量破亿，显示市场热度。
• 后续合作：与奇树有鱼、中手游等公司合作，推出《仙剑奇侠传》IP互动影像产品。

2. 短剧产业链发展

• 短剧内容形态分化为三种：长视频短剧（10分钟以上）、短视频短剧（3分钟以下）、小程序剧。
• 短剧市场快速增长，预计2023年市场规模将达200亿元。
• “短剧游戏”概念指数于11月7日大涨3%，随后小幅回落，但整体仍保持乐观预期。

3. 传媒游戏板块表现

• 第三季度业绩情况：
  • 头部企业表现优异，营收和净利润增长显著。
  • 营收前10名中，风语筑、三七互娱、东方明珠等公司增长明显。
  • 东方明珠第三季度营收和净利润同比大幅增长，增幅达28.95%和1520.10%。
• 股价波动：
  • 短期内受热点事件影响，传媒游戏板块上涨明显。
  • 股价上涨主要由舆论热度传导，部分股票涨幅集中在0-10%区间。

4. 传媒转债概况

• 现存数量：7只传媒相关转债，总规模76亿元。
• 行业分布：
  • 游戏类：游族转债（11.5亿元）。
  • 电视广播类：广电转债、贵广转债、吉视转债、湖广转债（合计57亿元）。
  • 数字媒体类：风语转债、丝路转债（合计7亿元）。
• 近期行情：
  • 本周7只传媒转债均上涨，涨幅从0.01%到7.54%不等。
  • 风语转债涨幅最高（1.60%），正股风语筑涨跌幅为4.56%。
  • 正股涨跌幅：5只上涨，1只下跌，多数集中在0-4%区间。
• 业绩表现：
  • 传媒转债发行主体平均营收14.42亿元，归母净利润为-1.27亿元。
  • 风语筑营收增长44%，归母净利润增长1598%，为行业绩优代表。
  • 转债平均价格约136元，平均转股溢价率50%，纯债溢价率33%，转股比例多数低于20%。

风险提示

• 正股及公司基本面表现不及预期。
• 转债存在破发和违约风险。
• 数据统计与提取可能存在误差。

结论

短剧市场正迅速发展，其与互动影视游戏的结合展现出强劲的增长潜力。INTINY工作室的成功案例为行业树立了标杆，带动传媒游戏板块短期上涨。传媒转债市场整体规模较小，但部分品种如风语转债因业绩突出而值得关注。投资者应关注后续短剧类游戏的推出及市场表现，同时警惕基本面及转债本身的潜在风险。