20260421-财信证券-牧原股份-002714.SZ-2026年一季报点评_经营业绩短期承压_屠宰肉食业务向好_4页_612kb

牧原股份（002714.SZ）2026年一季报点评总结

核心内容

牧原股份（002714.SZ）发布2026年一季报及调研信息，整体经营业绩短期承压，但公司通过降本增效、优化管理、拓展海外市场等措施，展现出较强的抗风险能力和盈利能力提升潜力。分析师刘敏维持“增持”评级，认为公司具备长期增长动力。

主要观点

• 短期业绩承压：2026年一季度，公司实现营收298.94亿元，归母净利润为-12.15亿元，同比大幅下降127.05%。业绩下滑主要受生猪价格下跌影响，但公司通过优化生产指标，实现成本下降。
• 成本控制能力突出：2026年一季度，公司生猪完全成本降至11.6元/kg，较1-2月进一步下降，显示公司在降本方面持续发力。
• 屠宰肉食业务表现强劲：公司屠宰生猪827.9万头，同比增长55.6%，产能利用率超100%。头均盈利接近20元，屠宰业务向好。
• 海外市场拓展有序推进：公司计划在越南落地养殖产能，并探索菲律宾等市场，依托装备制造和智能化技术，有望实现海外项目落地并贡献营收。
• 现金流充裕，资产负债表修复良好：公司一季度货币资金余额达142.70亿元，资产负债率降至50.73%，显示财务结构优化，现金流有望优于行业平均水平。

关键信息

交易数据

• 当前价格：45.48元
• 52周价格区间：38.40-58.77元
• 总市值：260,032.92百万元
• 流通市值：172,832.63百万元
• 总股本：577,299.47万股
• 流通股：411,041.29万股

投资建议

• 预测数据：预计2026/2027/2028年营收分别为1258/1448/1369亿元，归母净利润分别为52/263/249亿元，EPS分别为0.90/4.56/4.31元/股。
• 估值指标：当前PE为50.39倍，PB为2.88倍，预计2026-2028年PE分别为50.39/9.98/10.56倍，估值有望逐步下降。
• 投资评级：维持“增持”评级，预期未来业绩有望回升。

财务与经营指标

• 盈利能力：毛利率、净利率等指标在2026年一季度有所下降，但预计2027年将显著回升。
• 成长能力：归母净利润增长率在2026年一季度为-66.35%，但2027年预计增长404.91%，显示公司具备较强的业绩反弹潜力。
• 资产负债结构：资产负债率逐步下降，从2025年末的54.2%降至2026年一季度的50.73%，财务风险可控。
• 现金流状况：公司经营活动现金流净额在2026年一季度为14,749百万元，显示公司运营资金状况良好。

风险提示

• 生猪疫病大范围爆发风险
• 生猪价格超预期下跌风险
• 饲料原料价格上涨风险
• 海外业务拓展不及预期风险
• 产能调控效果不及预期风险
• 政策调控影响公司生猪出栏量风险

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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