20260505-中国银河-中国电建-601669.SH-_银河建筑龙天光_公司点评丨中国电建_601669_经营现金流改善_能源基建高景气受益_3页_375kb

中国电建（601669）2025年年报点评总结

核心内容概述

中国电建于2025年发布了其年度报告，报告指出公司在经营现金流、新签合同以及能源基建等方面取得了显著进展，同时面临一定的经营压力。整体来看，公司业绩在多个领域表现出增长潜力，尤其在能源电力业务和海外布局方面。

主要观点

1. 经营现金流改善，减值损失减少

• 营业收入：2025年公司实现营业总收入6,462.37亿元，同比增长1.81%。
• 分地区收入：境内收入为5,324.32亿元，同比下降1.63%；境外收入为1,110.10亿元，同比增长22.49%，境外业务增长显著。
• 净利润：归母净利润为100.07亿元，同比下降16.75%；扣非净利润为84.23亿元，同比下降24.10%。
• 现金流：经营活动现金流量净额为306.97亿元，同比增加25.05%，现金流状况明显改善。
• 减值损失：信用减值损失为60.50亿元，同比减少15.88亿元；资产减值损失为6.44亿元，同比减少7.22亿元。

2. 新签合同增速稳健，能源电力业务成为核心增长极

• 新签合同总额：2025年公司新签合同总额达13,332.83亿元，同比增长4.93%。
• 能源电力业务：能源电力业务新签合同为8,416.05亿元，同比增长10.33%，成为公司主要增长动力。
• 细分业务表现：
  • 新能源施工业务快速发展，风电、太阳能发电板块新签合同达4,355.94亿元。
  • 新型储能业务新签合同为952.33亿元。
  • 水利工程、水资源与环境、数字化等战略性产业加速崛起，其中数字化业务新签合同为496.67亿元。
• 业务布局：公司业务覆盖“水、能、城、数”多个领域，构建起多极支撑的经营开发体系。

3. 能源基建持续发力，海外布局持续优化

• 海外业务增长：2025年境外新签合同为2,863.15亿元，同比增长27.84%，增速高于整体水平。
• 海外收入贡献：境外业务收入对公司整体净利润贡献率达25.05%。
• 海外布局：公司紧跟“一带一路”倡议，重点布局东南亚、中亚、非洲等基建潜力市场。
• 项目进展：公司有望受益于雅下水电站等新能源基建项目的建设。

关键信息

• 整体业绩表现：尽管净利润有所下滑，但公司经营现金流显著改善，显示出更强的资金运作能力。
• 业务结构调整：公司通过聚焦能源电力业务和优化海外布局，提升了整体业务的竞争力。
• 未来增长点：新能源施工业务和数字化业务成为公司新的增长引擎，具有较大的发展潜力。

风险提示

• 固定资产投资下滑：可能影响公司未来的盈利能力。
• 新签订单不及预期：可能导致收入增长不及预期。
• 应收账款回收不及预期：可能对现金流和财务状况造成压力。

评级体系

• 行业评级：根据行业指数（或公司股价）相对市场表现，分为推荐、中性、回避。
• 推荐标准：相对基准指数涨幅超过10%。
• 中性标准：相对基准指数涨幅在-5%至10%之间。
• 回避标准：相对基准指数跌幅超过5%。

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 职位：中国银河证券建筑行业分析师，S0130519060004
• 教育背景：本科和研究生均毕业于复旦大学
• 工作经历：2014年就职于中国航空电子研究所，2016-2018年就职于长江证券研究所，2018年加入银河证券
• 荣誉：多次获得行业最佳分析师奖项，包括Wind金牌分析师建筑行业第四名、东方财富Choice最佳分析师建筑行业第三名等

总结

中国电建在2025年展现出较强的经营能力和业务拓展能力，尤其在能源电力和海外业务方面取得显著进展。尽管面临净利润下降的压力，但公司通过优化现金流管理和调整业务结构，增强了抗风险能力和发展韧性。未来，随着新能源基建和数字化业务的持续发力，公司有望实现更稳健的增长。