> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国电建（601669）2025年年报点评总结 ## 核心内容概述 中国电建于2025年发布了其年度报告，报告指出公司在经营现金流、新签合同以及能源基建等方面取得了显著进展，同时面临一定的经营压力。整体来看，公司业绩在多个领域表现出增长潜力，尤其在能源电力业务和海外布局方面。 ## 主要观点 ### 1. 经营现金流改善，减值损失减少 - **营业收入**：2025年公司实现营业总收入6,462.37亿元，同比增长1.81%。 - **分地区收入**：境内收入为5,324.32亿元，同比下降1.63%；境外收入为1,110.10亿元，同比增长22.49%，境外业务增长显著。 - **净利润**：归母净利润为100.07亿元，同比下降16.75%；扣非净利润为84.23亿元，同比下降24.10%。 - **现金流**：经营活动现金流量净额为306.97亿元，同比增加25.05%，现金流状况明显改善。 - **减值损失**：信用减值损失为60.50亿元，同比减少15.88亿元；资产减值损失为6.44亿元，同比减少7.22亿元。 ### 2. 新签合同增速稳健，能源电力业务成为核心增长极 - **新签合同总额**：2025年公司新签合同总额达13,332.83亿元，同比增长4.93%。 - **能源电力业务**：能源电力业务新签合同为8,416.05亿元，同比增长10.33%，成为公司主要增长动力。 - **细分业务表现**： - 新能源施工业务快速发展，风电、太阳能发电板块新签合同达4,355.94亿元。 - 新型储能业务新签合同为952.33亿元。 - 水利工程、水资源与环境、数字化等战略性产业加速崛起，其中数字化业务新签合同为496.67亿元。 - **业务布局**：公司业务覆盖“水、能、城、数”多个领域，构建起多极支撑的经营开发体系。 ### 3. 能源基建持续发力，海外布局持续优化 - **海外业务增长**：2025年境外新签合同为2,863.15亿元，同比增长27.84%，增速高于整体水平。 - **海外收入贡献**：境外业务收入对公司整体净利润贡献率达25.05%。 - **海外布局**：公司紧跟“一带一路”倡议，重点布局东南亚、中亚、非洲等基建潜力市场。 - **项目进展**：公司有望受益于雅下水电站等新能源基建项目的建设。 ## 关键信息 - **整体业绩表现**：尽管净利润有所下滑，但公司经营现金流显著改善，显示出更强的资金运作能力。 - **业务结构调整**：公司通过聚焦能源电力业务和优化海外布局，提升了整体业务的竞争力。 - **未来增长点**：新能源施工业务和数字化业务成为公司新的增长引擎，具有较大的发展潜力。 ## 风险提示 - **固定资产投资下滑**：可能影响公司未来的盈利能力。 - **新签订单不及预期**：可能导致收入增长不及预期。 - **应收账款回收不及预期**：可能对现金流和财务状况造成压力。 ## 评级体系 - **行业评级**：根据行业指数（或公司股价）相对市场表现，分为推荐、中性、回避。 - **推荐标准**：相对基准指数涨幅超过10%。 - **中性标准**：相对基准指数涨幅在-5%至10%之间。 - **回避标准**：相对基准指数跌幅超过5%。 ## 分析师信息 - **分析师**：龙天光 - **职位**：中国银河证券建筑行业分析师，S0130519060004 - **教育背景**：本科和研究生均毕业于复旦大学 - **工作经历**：2014年就职于中国航空电子研究所，2016-2018年就职于长江证券研究所，2018年加入银河证券 - **荣誉**：多次获得行业最佳分析师奖项，包括Wind金牌分析师建筑行业第四名、东方财富Choice最佳分析师建筑行业第三名等 ## 总结 中国电建在2025年展现出较强的经营能力和业务拓展能力，尤其在能源电力和海外业务方面取得显著进展。尽管面临净利润下降的压力，但公司通过优化现金流管理和调整业务结构，增强了抗风险能力和发展韧性。未来，随着新能源基建和数字化业务的持续发力，公司有望实现更稳健的增长。