> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沙河市场玻璃与纯碱调研总结 ## 调研背景 2026年8月18日至21日，新湖黑色建材组赴河北沙河开展实地调研，走访了浮法玻璃生产企业、期现贸易商、玻璃加工厂等主体，围绕玻璃与纯碱的供需现状、库存结构、企业经营策略及市场预期进行深入交流，形成本调研报告。 ## 核心内容与主要观点 ### 1. 玻璃市场分析 - **需求疲软**：下游深加工订单同比减少约50%，行业加速出清，"金九银十"旺季预期落空。 - **供给出清缓慢**：浮法玻璃企业亏损但冷修意愿低，个别大厂超产形成隐性增量，压制价格反弹。 - **库存压力**：湖北与东北两大库存集中区持续压制盘面，库存未去化至一半以下前，价格难以形成正反馈上涨。 - **政策风险**：需警惕违规超产企业出清及湖北石油焦改气政策落地风险。 ### 2. 纯碱市场分析 - **供给宽松**：阿拉善60-70万吨货源将在9-12月陆续到沙河，中游库存高位，短期供给释放趋势明确。 - **需求疲软**：下游玻璃厂原料库存充足，补库意愿弱，叠加光伏减产，成本支撑逻辑失效。 - **价格下行压力**：纯碱价格中枢承压下行，存在刷新历史低位的可能。 - **库存压力高企**：纯碱现货库存压力大，天津交割库接近满库，预计消化周期长达6个月。 ### 3. 操作策略趋势 - **多以套利为主**：产业端普遍认为单边操作性价比低，倾向保守运营与套利策略。 - **跨期/跨品种套利**：玻璃与纯碱价差修复空间明显，期现商普遍采用跨期或跨品种套利策略。 - **套保与现货行为**：生产端卖出套保、贸易端现款现货、期现商低库存操作，形成市场主流。 ## 关键信息汇总 ### 玻璃市场关键点 - **供需格局分化**：光伏玻璃持续亏损，行业联合减产；浮法玻璃亏损温和，冷修意愿低。 - **库存集中**：湖北、东北库存高企，压制价格反弹。 - **价格预期**：玻璃价格处于历史低位，上涨缺乏基础，下跌空间可能至700-800元/吨。 - **政策风险**：产能核查政策落地可能带来阶段性反弹，但难以实现供需平衡。 ### 纯碱市场关键点 - **供给宽松**：阿拉善货源持续释放，中游库存高企，短期价格承压。 - **需求疲软**：玻璃厂原料库存充足，补库意愿弱，光伏减产进一步压制需求。 - **交割压力**：天津交割库接近满库，一三三库翻新周期长，高邑库09合约交割量预计5-8万吨。 - **价格下行风险**：纯碱价格中枢仍有下移空间，甚至可能刷新历史低位。 ## 主要参与者观点 | 参与者 | 核心观点 | 操作策略 | |--------|----------|----------| | **玻璃厂A** | 光伏玻璃亏损严重，浮法玻璃亏损温和；库存是核心矛盾；建议多玻璃空纯碱套利 | 多玻璃空纯碱套利，玻璃反弹时卖出套保 | | **玻璃厂B** | 玻璃基本面偏弱，纯碱长期偏空；建议卖出套保，关注跨品种套利 | 卖出套保，关注玻璃-纯碱跨品种套利 | | **期现商C** | 纯碱中长期偏空，短期存在运费上涨扰动；玻璃反套逻辑仍有效 | 纯碱空单移仓至远月，玻璃反套布局 | | **期现商D** | 纯碱供给宽松确定性强，玻璃缺乏上涨驱动；个别厂家超产隐性增加供给 | 纯碱偏空，玻璃反套为主，不轻易平仓 | | **期现商E** | 纯碱供给宽松，短期检修扰动有限；玻璃需求疲软，不主动补库囤货 | 利用自有库容囤货，赚取贸易差价，不做单边操作 | | **玻璃加工厂** | 需求全面疲软，深加工行业加速出清；建议零账期运营，维持低库存 | 零账期运营，不主动补库，规避行情博弈 | ## 调研结论 当前玻璃与纯碱市场均面临显著的供需失衡与库存压力，价格中枢承压下行。市场参与者普遍采取套利与套保策略，规避单边操作风险。短期内，玻璃与纯碱价格或将继续承压，玻璃存在阶段性反弹可能，但难以形成趋势性上涨；纯碱则可能进一步下行，甚至刷新历史低位。政策风险与产能出清节奏将是影响市场走势的关键变量。 --- **调研时间**：2026年8月18日—2026年8月21日 **调研单位**：新湖黑色建材组 **撰写人**：陆贝寒 **审核人**：李明玉 **资料来源**：新湖研究所