20230209-财通证券-证券Ⅱ_碳金融市场发展空间可观_头部机构已优先获展业资格_4页_617kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了券商参与碳排放权交易的市场背景及影响，指出当前已有7家头部券商获得自营参与碳排放权交易资格，其中包括中金公司、华泰证券、申万宏源、东方证券、中信建投、中信证券和国泰君安。这些券商将凭借其交易和产品创设能力，为碳交易市场提供流动性支持，并在碳金融领域获得先发优势。

主要观点

1. 碳交易市场流动性提升
   券商参与碳排放权交易旨在增强市场流动性。2021年7月全国碳交易市场开市后，市场活跃度不足，日均成交量和成交金额较低。随着更多券商加入，将有助于改善市场状况，通过价格信号引导减排资源优化配置，降低全社会减排成本。

2. 碳金融市场前景广阔
   海外如欧盟碳交易体系已较为成熟，EUA现货和期货日均成交量和成交额均较高。相比之下，国内碳交易市场仍处于发展初期，配套金融产品和服务不足，具备较大发展空间。

3. 券商板块迎来高增长机会
   2023年券商行业预计迎来业绩高增长，尤其是2023Q1，在低基数基础上，行业收入和利润增速有望超过100%。此外，随着全面注册制改革的推进，券商在财富管理、投行等业务领域的增长潜力进一步释放。

4. 推荐标的
   建议关注业绩弹性大、投行收入占比高以及成长逻辑持续兑现的券商，包括：

   • 东方证券：投资业务恢复性增长逻辑明确
   • 兴业证券：业绩弹性较大
   • 国金证券：受益于全面注册制改革
   • 东方财富：具备高贝塔属性，成长逻辑持续兑现

关键信息

• 碳排放权交易机制：将二氧化碳排放权作为商品进行买卖，企业可通过减排获得配额并出售，或购买配额以满足排放要求。
• 市场数据：全国碳交易市场开市后日均成交量仅为61万吨，日均成交金额不足2800万元，显示市场活跃度仍需提升。
• 盈利预测：2023年Q1券商行业收入和利润增速有望达到69%和104.2%，显著高于2022年中性预测的13.7%和31.3%。
• 投资评级：当前对券商板块的评级为“看好”，认为政策友好期才刚开始，行业有望迎来估值修复。

风险提示

• 权益市场大幅波动
• 监管周期趋严
• 行业竞争加剧
• 基金管理费率大幅下行

表格摘要

数据来源

• Wind
• 中国证券业协会
• 财通证券研究所测算

投资建议

• 行业评级：看好
• 券商推荐逻辑：基于政策利好和业绩高增长预期，建议关注具有高弹性及成长潜力的券商。