20260706-中信证券-家电_行业需求波动_龙头经营稳健_2026Q2前瞻_3页_180kb

家电行业2026Q2前瞻总结

核心内容

2026年第二季度，家电行业整体面临需求波动和原材料价格上涨的双重压力，导致动销和盈利能力有所承压。但与此同时，部分细分领域表现较为稳健，尤其是白电和黑电龙头公司，其经营表现值得关注。整体来看，行业处于调整期，部分企业仍需等待需求修复和市场回暖。

主要观点

• 白电行业：受需求疲软和价格压力影响，2026Q2整体表现承压，但冰箱外销增长较为亮眼。预计下半年环比改善。
• 黑电行业：受益于世界杯备货需求，海外业务表现向好，Q2业绩有望提升。国内需求相对稳定，龙头公司经营韧性较强。
• 厨电行业：受地产销售下滑拖累，整体需求承压，预计Q2业绩仍需等待修复。
• 小家电行业：需求不足导致收入端承压，但部分新兴品类表现较好，如电蒸锅、空气炸锅等。均价仍有一定提升空间。
• 零部件行业：压缩机、电机等核心零部件产量下滑，成本压力上升，整体业绩承压。具备成本传导能力和海外订单支撑的龙头公司更具抗风险能力。

关键信息汇总

白电

黑电

厨电

• 2024/2025年商品房住宅销售面积累计下滑14%/9%。
• 2026年销售仍承压。
• 油烟机线上销额同比下滑17%。
• 集成灶线上销额同比下滑47%，主要受三四线城市需求下滑影响。

小家电

• 传统刚需品类（如电饭煲、电磁炉等）销额多数为负。
• 新兴品类（如电蒸锅、空气炸锅等）表现较好，均价有所提升。
• 整体收入端承压，利润端受塑料涨价影响波动。

零部件

• 压缩机产量同比下滑8%（1-4月），5月进一步下滑至19%。
• 电机产量同比下滑5%。
• 铜、铝等原材料价格上涨，对毛利率形成压制。
• 具备客户结构优势、海外订单支撑、成本传导能力强的龙头公司更具韧性。

投资策略建议

• 白电龙头：经营稳健，Q2业绩有望保持稳定增长。
• 黑电龙头：Q2业绩值得期待，海外备货需求拉动增长。
• 厨电与小家电：整体业绩仍需等待需求修复，建议关注结构性机会。
• 零部件企业：收入端受下游排产影响承压，但具备竞争优势的企业表现相对较好。

风险提示

• 海外市场增长不及预期
• 原材料价格大幅上涨
• 国际贸易局势突变
• 补贴政策不及预期
• 行业内竞争日益加剧

总结

2026Q2家电行业整体表现受需求疲软和成本上升影响，但龙头企业的经营韧性较强，尤其是白电和黑电板块。小家电与厨电行业仍需等待需求回暖。在当前估值和股息率水平下，我们看好家电行业龙头公司的后市表现，建议关注具备成本控制能力、海外订单支撑及第二增长曲线的企业。