20180924-安信证券-传媒周观点38期_修复预期下_关注业绩优质且绝对估值低的标的_21页_3mb

传媒行业周报总结（2018年9月24日）

核心内容

2018年9月24日发布的传媒行业周报指出，在大盘反弹背景下，传媒板块整体上涨，但内部业绩分化明显。分析师认为，在信用收紧与政策趋严的环境下，具备扎实业绩、持续增长能力及高估值性价比的传媒公司值得关注。重点推荐的标的包括芒果超媒、吉比特、中文传媒、迅游科技、浙数文化、分众传媒、昆仑万维、光线传媒、北京文化、掌阅科技、完美世界、恒信东方等。

主要观点

• 业绩分化明显：传媒板块内部存在显著业绩差异，部分公司因业绩不佳出现大幅下跌。
• 结构性受益：在政策与市场环境下，影视及游戏内容提供商（CP）、付费逻辑下的UGC平台、差异化PGC平台、媒体资源壁垒的营销公司以及国有媒体集团将结构性受益。
• 估值较低：多数优质标的的绝对估值较低，具有投资价值。
• 风险提示：需关注政策监管、SP平台竞争、公司治理及商誉减值等潜在风险。

市场表现

• 上证综指上涨 $4.32%$，深证成指上涨 $3.64%$，创业板指上涨 $3.26%$，传媒互联网板块指数上涨 $2.28%$。
• 板块内涨幅前三为华谊嘉信（17.75%）、吉翔股份（14.13%）、力盛赛车（13.32%）。
• 板块内跌幅前三为中南文化（-31.92%）、美盛文化（-29.20%）、乐视网（-17.26%）。

行业运行数据

电影

• 票房：2018年第37周（9.10-9.16）内地周票房约5.34亿，环比下降22%，同比下降30%。
• 排片：全国排片合计203.70万场，排片前三为《反贪风暴3》（31.69%）、《碟中谍6：全面瓦解》（16.17%）、《镰仓物语》（7.51%）。
• 院线：万达院线、大地院线、上海联和院线等位列票房前十，合计票房4.94亿元。

电视剧

• 网络播放量：《后宫如懿传》以205,919万播放量位居第一，其他如《香蜜沉沉烬如霜》、《斗破苍穹》等也表现不俗。
• 卫视收视率：9月20日，省级卫视全天收视率前五为北京卫视（0.249）、上海东方卫视（0.161）、江苏卫视（0.153）、湖南卫视（0.146）、山东卫视（0.110）。

游戏

• 开服数据：三七互娱《灭神》、恺英网络《蓝月传奇》、三七互娱《血盟荣耀》位列网页游戏开服前三。
• 游戏排行：重点手游在iOS及安卓平台表现不一，如《乱世王者》在iOS畅销榜排名13，《奇迹：觉醒》排名26，《问道》排名27。

上市公司要闻

重大投资与收购

• 三七互娱：转让汽车部件公司100%股权，价格为8.19亿元。
• 吉翔股份：拟将西沙德盖钼业100%股权转让给控股股东宁波炬泰，并参与厚扬载弘基金份额。
• 奥飞娱乐：向Bilibili Inc.转让10.59%的股权，金额为4,733.05万元。
• 新文化：收购PDAL 5%股权，新文化香港持股增至45%，Young&Young持股降至6%。

高管变更

• 吉视传媒：聘任高雪菘为总经理。
• 紫天科技：鲍蕾辞去总经理职务，仍任董事及董秘。
• 华录百纳：胡刚因个人原因辞去董事、副董事长及战略委员会委员职务。
• 三夫户外：陈翱辞去财务总监职务。
• 天神娱乐：朱晔辞去董事长及总经理职务，转任战略顾问。
• 其他公司：包括盛通股份、华凯创意、和晶科技、凯文教育等均有高管变动。

增持与减持

• 吉翔股份：高管李玉喜减持5000股。
• 世纪鼎利：股东王耘减持483万股，减持后持股比例降至8.74%。
• 昆仑万维：首次回购股份，回购价格不超过25元/股，回购金额不低于3亿元。
• 省广集团：控股股东广新集团增持1743.42万股。
• 贵人鸟：控股股东被司法冻结1.02亿股。

股份质押

• 华凯创意：控股股东周新华累计质押962.46万股。
• 和晶科技：股东张晨阳累计质押0.33亿股。
• 乐视网：贾跃亭被要求支付股权收购款，存在被动减持风险。
• 天神娱乐：控股股东石波涛质押270万股，被司法冻结2200万股。

重点公司业绩预测与投资评级

板块	股票简称	收盘价（元）	总市值（亿元）	PE（倍）	预测净利润（亿元）	预测净利润增速
制作发行	完美世界	24.97	328	22	17	14
制作发行	吉比特	121.19	87	14	13	11
制作发行	三七互娱	10.79	229	14	11	9
制作发行	北京文化	10.68	77	25	20	16
制作发行	光线传媒	7.64	224	27	21	17
电视剧	唐德影视	9.25	37	19	10	7
电视剧	慈文传媒	12.36	59	14	10	8
电视剧	鹿港文化	3.34	30	10	9	7
游戏	宝通科技	10.87	43	20	11	9
游戏	中文传媒	10.80	149	10	9	8

风险提示

• 政策监管：监管趋严可能对行业产生影响。
• SP平台竞争：SP平台竞争可能恶化。
• 公司治理：公司治理问题可能影响发展。
• 商誉减值：商誉增速过快可能导致减值风险。

其他重要事项

• 华谊嘉信：终止收购信合秋石及秋石资管股权，完成对Smaato Holding AG的99.6%股权收购。
• 乐视网：因未支付费用被法院列入失信被执行人名单。
• 掌阅科技：首次公开发行限售股上市流通，数量为6708万股。
• 昆仑万维：实施股票期权与限制性股票激励计划，首次授予第三个解锁期限制性股票数量为649.9万股。
• 梅泰诺：计划解除限售存量股份数量为2.83亿股，占总股本的24.18%。

总结

2018年9月，传媒行业整体表现良好，但内部业绩分化明显。分析师建议关注业绩扎实、估值较低的优质标的，同时提醒注意政策监管、竞争加剧、公司治理及商誉减值等风险。重点推荐公司包括但不限于吉比特、三七互娱、光线传媒、北京文化、掌阅科技等。