20260308-华泰期货-宏观周报_政策的变动仍在等待_13页_2mb

政策与市场分析总结

核心内容

本文档分析了2026年国内外政策与市场动态，重点围绕货币政策、宏观政策、经济数据及地缘政治风险展开，旨在为投资者提供宏观策略建议与风险提示。

主要观点

国内政策与市场

1. 货币政策：预计总量性货币政策将加力，以支持经济复苏。
2. 宏观政策：政府工作报告设定2026年经济增长目标为4.5%-5%，赤字率维持在4%左右。
3. 经济数据：
   • 2月中国制造业PMI为49.0，较上月下降0.3个百分点。
   • 非制造业PMI为49.5，较上月上升0.1个百分点。
   • 制造业供需平衡小幅改善，但外需降幅扩大。
   • 原材料价格指数回落，但出厂价格指数保持稳定。
   • 库存去化加速，产成品库存指数为45.8，较上月下降2.8个百分点。
4. 策略建议：延续战术性做平收益率曲线（+1×T2606-2×TS2606，1-3个月）；等待二三季度战略性做陡收益率曲线（+2×TS2606-1×T2606，3-6个月）的机会。

海外政策与市场

1. 货币政策：
   • 美联储褐皮书显示美国经济温和增长。
   • 理事米兰表示中东局势尚未改变降息判断。
   • 克利夫兰联储主席支持利率维持不变较长时间。
2. 经济数据：
   • 美国2月ISM制造业指数回落至52.4，非制造业指数达56.1，为2022年年中以来最快扩张。
   • 2月ADP就业人数增加6.3万。
   • 欧元区2月CPI同比上涨1.9%，超预期。
3. 风险因素：
   • 地缘冲突升级，尤其是伊朗战争可能对全球经济产生冲击。
   • 欧美债务风险上升。
   • 日元升值可能对市场造成压力。

关键信息

一周宏观关注

• 3月9日：
  • 中国公布2月CPI和PPI数据。
  • 欧元区财长会议。
• 3月10日：
  • 中国公布2月出口数据。
  • 美国公布ADP就业数据和成屋销售数据。
• 3月11日：
  • 中国公布2月M2、新增信贷和新增社融数据。
  • OPEC月报。
• 3月12日：
  • 美国公布1月贸易账、新屋开工、营建许可等数据。
  • IEA月报。
• 3月13日：
  • 美国公布1月核心PCE物价指数、耐用品订单、职位空缺和密歇根大学消费者信心指数。
• 3月14日：
  • 中国公布2月M2、新增信贷和新增社融数据。

宏观策略建议

• 全球：维持美元买入（+DXY）和美债陡峭（+TU-ZN）策略。
• 国内：短期维持谨慎，等待市场出现“黄金坑”信号。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗战争可能对全球经济造成冲击，需持续关注。
• 欧美债务风险：可能影响市场流动性与政策方向。
• 日元升值风险：可能对其他货币及资产价格产生压力。

图表与数据支持

文档附有多个图表，涵盖景气数据、通胀趋势、库存与产能周期、消费与贸易数据、货币对比、利率预期及外汇市场指标，用于支持宏观分析与策略制定。

本期分析研究员

• 徐闻宇：
  • 从业资格号：F0299877
  • 投资咨询号：Z0011454
• 郭欣悦：
  • 从业资格号：F03149577
  • 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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