20181126-开源证券-传媒行业周报_国内票房市场突破去年_10页_1mb

传媒行业总结（20181119-20181123）

核心内容

传媒行业在2018年11月19日至23日期间表现不佳，全行业下跌6.99%，在申万28个一级子行业中排名第23。尽管宏观经济和监管环境对行业造成下行压力，但当前估值（32倍PE）已处于历史低位，具备一定的安全边际。分析师建议关注业绩成长性良好、估值合理、细分行业龙头，尤其是付费领域。

主要观点

• 行业整体表现：传媒行业本周跌幅较大，但相较于其他行业仍有一定抗跌能力。
• 市场趋势：国内电影市场在进口大片带动下票房创新高，但院线企业利润增速未同步提升，市场增长承压。
• 细分行业：在线教育指数相对较强，跌幅为-5.80%，而互联网传媒指数跌幅近8%，表现较弱。
• 个股表现：全行业有5只个股涨幅超过10%，35只个股跌幅超过10%，行业人气虽有提升，但持续性存疑。

关键信息

行业数据

• 收盘点位：586.79
• 市盈率(TTM)：34.84
• 市净率(MRQ)：2.07
• 总市值(亿元)：14562
• 流通市值(亿元)：6214

票房市场

• 截至11月25日14点05分，中国电影票房达559亿元，突破去年全年票房。
• 11月票房创历史新高，但下半年影视市场整体低迷，尤其是国庆档票房同比下降20%以上。
• 内地电影市场突破600亿元目标难度较大，平均单日票房需达到1.14亿元。

院线企业表现

• 院线三季报披露完毕，除中国电影、幸福蓝海因收购业绩大增外，其余上市公司表现不佳。
• 万达电影：营收109.05亿元，同比增长7.06%，净利12.68亿元，同比增长0.31%。
• 横店影视：营收22.07亿元，同比增长13.97%，净利3.23亿元，同比增长5.92%。
• 文投控股：营收14.79亿元，同比下滑11.51%，净利润仅为2500万元，同比下降93.34%。
• 上海电影：营收8.24亿元，同比增长0.34%，净利润1.01亿元，同比下滑34.60%。
• 金逸影视：营收15.56亿元，同比下滑5.12%，净利润1.38亿元，同比下滑3.85%。

公司动态

• 视频和直播成投资风口：2018年中国文娱产业规模预计超过6500亿元，其中视频付费市场增速达40%以上。
• 掌趣科技无实控人：公司因多次并购积累了54亿元商誉，但近年并购标的业绩下滑，导致商誉减值风险上升。
• 巨人网络资产重组：拟以305亿元收购以色列公司Playtika，增加最高四年净利润共103亿元的业绩承诺。
• 创梦天下通过港交所聆讯：公司是中国最大独立手游发行商，2018年上半年收益达10.74亿元，旗下有56款游戏。

投资建议

• 建议关注华策影视、视觉中国、完美世界、迅游科技、分众传媒等公司。
• 重点关注业绩确定性强、市场认可度高的付费领域。
• 风险提示包括商誉减值风险、股权质押平仓风险及其他政策风险。

评级说明

• 投资评级：中性（行业相对市场表现在-5%~+5%之间）。
• 股票投资评级标准：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（underperform）：相对弱于市场表现5%以下。

分析师承诺

分析师韦祎承诺报告内容清晰准确地反映了其研究观点，且不因报告内容而获得任何形式的补偿。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应根据自身情况作出决策，并考虑咨询独立投资顾问。

机构信息

• 开源证券研究所：位于西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层。
• 公司简介：开源证券是经中国证监会批准设立的专业证券公司，注册资本22.3亿元，主要业务包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券自营、资产管理、融资融券等。
• 分支机构：覆盖全国多个省市，包括深圳、上海、北京、成都、西安、咸阳、重庆、厦门、宝鸡、沈阳、淮安、绍兴、安康等。

总结

传媒行业在当前环境下面临一定的下行压力，但估值已处于历史低位，具备一定的安全边际。行业整体表现不佳，但部分细分领域如在线教育相对抗跌，视频和直播成为投资热点。院线企业利润增速未同步提升，票房增长背后存在结构性问题。个股表现分化明显，建议关注业绩成长性良好、估值合理的优质公司。