> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英科医疗（300677.SZ）总结 ## 核心内容 英科医疗（300677.SZ）在2026年第二季度业绩表现亮眼，主要受益于原材料价格上涨带来的手套涨价效应。2026年上半年公司实现营收69.09亿元（+40.61%），归母净利润8.37亿元（+17.86%），扣非归母净利润10.61亿元（+165.00%）。其中，2026Q2单季营收40.22亿元（+66.23%），归母净利润8.27亿元（+131.27%），扣非归母净利润8.79亿元（+472.01%）。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：公司2026年Q2业绩大幅增长，主要得益于丁腈手套量价齐升，以及原材料价格上涨带来的成本与售价同步提升。 - **毛利率提升**：2026H1公司毛利率为37.82%，同比提升13.59个百分点，显示产品盈利能力增强。 - **费用率变化**：销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，但财务费用率因汇率波动上升6.60个百分点，导致四费率同比提升5.35个百分点。 - **行业格局改善**：全球一次性手套行业经过调整后过剩产能出清，供需格局改善，叠加原材料价格上涨，行业呈现量价齐升趋势。 - **公司布局优势**：公司通过控股参股丁腈胶乳企业，实现核心原材料自主供应，对冲原材料价格波动风险，有望提升市占率。 - **盈利预测与估值**：预计2026-2028年公司营收分别为143.3/159.4/178.3亿元，同比增速分别为44.4%/11.3%/11.9%；归母净利润分别为23.6/29.6/34.5亿元，同比增速分别为133.7%/25.5%/16.5%。当前股价对应PE为15/12/10x，维持“优于大市”评级。 ## 关键信息 ### 财务指标概览 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 95.23 | 99.26 | 143.30 | 159.45 | 178.35 | | 归母净利润（亿元） | 14.65 | 10.11 | 23.62 | 29.64 | 34.53 | | 毛利率 | 24% | 24% | 31% | 28% | 28% | | EBIT Margin | 10% | 9% | 16% | 15% | 16% | | ROE | 8.42% | 5.54% | 12% | 14% | 14% | | P/E | 24.4 | 35.8 | 15.3 | 12.2 | 10.5 | | P/B | 2.1 | 2.0 | 1.8 | 1.7 | 1.5 | | EV/EBITDA | 28.6 | 30.8 | 16.8 | 15.9 | 13.6 | ### 财务预测与估值 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益（元） | 2.27 | 1.54 | 3.61 | 4.53 | 5.27 | | 每股红利（元） | 0.52 | 0.64 | 1.36 | 1.55 | 2.00 | | 每股净资产（元） | 26.93 | 27.88 | 30.13 | 33.10 | 36.38 | | 资产负债率 | 50% | 54% | 54% | 51% | 48% | | 股息率 | 0.9% | 1.2% | 2.5% | 2.8% | 3.6% | ### 投资建议 - **评级**：优于大市（维持） - **盈利预测**： - 2026年：营收143.3亿元，净利润23.6亿元 - 2027年：营收159.4亿元，净利润29.6亿元 - 2028年：营收178.3亿元，净利润34.5亿元 - **估值**：当前股价对应PE为15/12/10x，估值逐步下降，反映市场对其未来增长预期的提升。 ## 风险提示 - 原材料价格波动 - 国际贸易摩擦风险 - 汇率风险 ## 行业对比 | 公司简称 | 2026/8/31股价 | 2026E EPS | 2027E EPS | 2028E EPS | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | 投资评级 | |----------|---------------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------| | 英科医疗 | 55.27元 | 3.61元 | 4.53元 | 5.27元 | 15.32x | 12.21x | 10.48x | 优于大市 | | 蓝帆医疗 | 5.88元 | 0.48元 | 0.55元 | 0.00元 | 12.17x | 10.73x | - | 无评级 | | 中红医疗 | 15.26元 | 0.94元 | 0.83元 | 0.00元 | 16.32x | 18.44x | - | 无评级 | ## 财务预测与现金流 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流（亿元） | 16.18 | -73.66 | 23.18 | 36.07 | 40.92 | | 投资活动现金流（亿元） | -15.01 | -34.96 | -19.31 | -15.45 | -12.36 | | 融资活动现金流（亿元） | 46.75 | 47.96 | 20.80 | -14.07 | -21.37 | | 现金净变动（亿元） | 47.92 | -60.66 | 5.95 | 6.54 | 7.20 | ## 估值与市场表现 - **市场走势**：附图显示公司营收和利润增长趋势良好，股价表现与市场基准指数相比具有增长潜力。 - **行业分析**：公司作为丁腈手套行业龙头，有望在行业格局改善和原材料价格上涨的双重驱动下，持续提升市场份额和盈利能力。 ## 总结 英科医疗在2026年第二季度业绩表现突出，主要受益于原材料价格上涨带来的量价齐升效应。公司通过全产业链布局和原材料自主供应，有效对冲了成本上升带来的压力，毛利率显著提升。尽管财务费用率因汇率波动有所上升，但整体费用率下降趋势明显，推动公司盈利能力增强。未来三年，公司预计保持稳健增长，盈利预测和估值均显示其投资价值较高，维持“优于大市”评级。然而，仍需关注原材料价格波动、国际贸易摩擦和汇率风险等潜在因素。