20260319-中国银河-_银河期货有色_贵金属周报丨金银_地缘形势反复_金银陷入震荡_铂钯_二次通胀担忧压制_贵金属震荡偏弱_18页_4mb

银河期货有色贵金属周报总结

核心内容概览

本周贵金属市场整体呈现震荡格局，主要受地缘冲突反复、通胀担忧加剧以及美联储政策变化等多重因素影响。金银价格因地缘局势升级和美元走强承压，铂钯则因二次通胀担忧和供需变化震荡偏弱。市场情绪在宏观数据与地缘风险之间反复波动，投资者策略偏向观望。

主要观点与关键信息

一、金银市场分析

1.1 地缘形势反复

• 伊朗新任领袖穆杰塔巴强硬表态，誓言关闭霍尔木兹海峡，引发市场对能源供应中断的恐慌。
• 美国2月非农数据疲软，一度推动金价反弹，但地缘冲突升级和美元走强压制了金价上涨。
• 周内伦敦金震荡于5000-5200美元/盎司，最终收于5017.7美元/盎司，周线收跌2.95%。
• 伦敦银波动更为剧烈，全周在79-90美元区间震荡，最终收于80.5美元/盎司，周线收跌4.5%。
• 内盘方面，沪金主力合约收于1133元/克，跌幅0.68%；沪银主力合约报20923元/千克，跌幅1.15%。

1.2 美联储政策与市场流动性

• 美联储停止缩表并开启技术性扩表，表明政策转向“中性观望”。
• 美联储资产负债表规模由2022年6月的8.5万亿美元降至6.3万亿美元。
• 美国财政部的RRP账户余额接近枯竭，影响市场流动性，推动美元与美债收益率走强，压制贵金属。

1.3 供需基本面

• 2025年全球黄金供给量为5002吨，同比增加0.6%。
• 黄金需求总量增长7.8%至4999.4吨，其中投资需求显著增长，金条和金币需求创新高。
• 金饰需求持续下滑，科技用金需求保持稳定。
• 央行购金量维持高位，但节奏有所放缓。

二、铂金与钯金市场分析

2.1 铂金市场

• 2026年铂金预计出现供给短缺，供需平衡为-9吨。
• 铂金需求结构健康，主要在汽车、化工和首饰领域保持稳定。
• 铂金价格存在进一步上涨可能，但需依赖现货紧张或库存消化。

2.2 钯金市场

• 2025年钯金供给过剩，供需平衡为-25吨。
• 钯金需求受汽车催化剂影响较大，但未来可能因技术迭代而减少。
• 钯金价格波动较大，需关注市场情绪和合约杠杆风险。

交易策略建议

3.1 单边策略

• 保守投资者：建议暂时观望，等待地缘冲突局势明朗。
• 激进投资者：可采取区间震荡策略参与，注意控制仓位。

3.2 套利策略

• 铂钯价差：关注价差低位做多机会，当前价差存在套利空间。

3.3 期权策略

• 观望：当前时间价值偏高，不宜频繁操作。

市场数据与走势

4.1 外盘走势

• 伦敦金：周初因非农数据反弹，但地缘冲突和美元走强压制，全周震荡。
• 伦敦银：波动剧烈，全周震荡走低。
• 伦敦铂金：受地缘风险影响，价格波动较大。
• 伦敦钯金：同样受地缘和供需影响，价格震荡偏弱。

4.2 内盘走势

• 沪金：震荡走低，受外盘和人民币汇率影响。
• 沪银：震荡偏弱，受外盘和人民币汇率双重压制。
• 广期所PT合约：持仓减少，周度成交额下降。
• 广期所PD合约：持仓微增，周度成交额有所提升。

库存与供需平衡

5.1 黄金库存与供需

• LBMA黄金库存：约27000吨，其中20000吨为ETF挂钩，流动性有限。
• 全球黄金供需缺口：2025年供需缺口缩小，但库存仍处于低位。

5.2 白银库存与供需

• 全球白银库存：2025年库存触底反弹，但仍面临供需缺口。
• 工业需求：光伏用银成为最大扰动因素，预计2025年增速放缓。
• 实物投资：白银ETF持仓量维持高位，但存在抛售风险。

风险提示

• 地缘风险：伊朗与美国冲突可能进一步加剧，影响能源价格和通胀预期。
• 流动性风险：美联储缩表接近尾声，但市场流动性仍需关注。
• ETF反身性：白银ETF需求与价格呈反向关系，存在价格剧烈波动风险。
• 供需变化：铂金供需趋于紧平衡，钯金则由缺口转为供给过剩。

总结

本周贵金属市场受地缘冲突和宏观数据影响较大，金银陷入震荡，铂钯震荡偏弱。美联储政策转向中性，市场流动性趋紧，推动美元走强，压制贵金属。黄金需求维持高位，但库存紧张；白银供需持续存在缺口，但库存有所回升。投资者需谨慎应对市场波动，关注供需变化和地缘风险，合理配置仓位。