> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银河期货有色贵金属周报总结 ## 核心内容概览 本周贵金属市场整体呈现震荡格局，主要受地缘冲突反复、通胀担忧加剧以及美联储政策变化等多重因素影响。金银价格因地缘局势升级和美元走强承压，铂钯则因二次通胀担忧和供需变化震荡偏弱。市场情绪在宏观数据与地缘风险之间反复波动，投资者策略偏向观望。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、金银市场分析 #### 1.1 地缘形势反复 - 伊朗新任领袖穆杰塔巴强硬表态，誓言关闭霍尔木兹海峡，引发市场对能源供应中断的恐慌。 - 美国2月非农数据疲软，一度推动金价反弹，但地缘冲突升级和美元走强压制了金价上涨。 - 周内伦敦金震荡于5000-5200美元/盎司，最终收于5017.7美元/盎司，周线收跌2.95%。 - 伦敦银波动更为剧烈，全周在79-90美元区间震荡，最终收于80.5美元/盎司，周线收跌4.5%。 - 内盘方面，沪金主力合约收于1133元/克，跌幅0.68%；沪银主力合约报20923元/千克，跌幅1.15%。 #### 1.2 美联储政策与市场流动性 - 美联储停止缩表并开启技术性扩表，表明政策转向“中性观望”。 - 美联储资产负债表规模由2022年6月的8.5万亿美元降至6.3万亿美元。 - 美国财政部的RRP账户余额接近枯竭，影响市场流动性，推动美元与美债收益率走强，压制贵金属。 #### 1.3 供需基本面 - 2025年全球黄金供给量为5002吨，同比增加0.6%。 - 黄金需求总量增长7.8%至4999.4吨，其中投资需求显著增长，金条和金币需求创新高。 - 金饰需求持续下滑，科技用金需求保持稳定。 - 央行购金量维持高位，但节奏有所放缓。 --- ### 二、铂金与钯金市场分析 #### 2.1 铂金市场 - 2026年铂金预计出现供给短缺，供需平衡为-9吨。 - 铂金需求结构健康，主要在汽车、化工和首饰领域保持稳定。 - 铂金价格存在进一步上涨可能，但需依赖现货紧张或库存消化。 #### 2.2 钯金市场 - 2025年钯金供给过剩，供需平衡为-25吨。 - 钯金需求受汽车催化剂影响较大，但未来可能因技术迭代而减少。 - 钯金价格波动较大，需关注市场情绪和合约杠杆风险。 --- ## 交易策略建议 ### 3.1 单边策略 - **保守投资者**：建议暂时观望，等待地缘冲突局势明朗。 - **激进投资者**：可采取区间震荡策略参与，注意控制仓位。 ### 3.2 套利策略 - **铂钯价差**：关注价差低位做多机会，当前价差存在套利空间。 ### 3.3 期权策略 - **观望**：当前时间价值偏高，不宜频繁操作。 --- ## 市场数据与走势 ### 4.1 外盘走势 - **伦敦金**：周初因非农数据反弹，但地缘冲突和美元走强压制，全周震荡。 - **伦敦银**：波动剧烈，全周震荡走低。 - **伦敦铂金**：受地缘风险影响，价格波动较大。 - **伦敦钯金**：同样受地缘和供需影响，价格震荡偏弱。 ### 4.2 内盘走势 - **沪金**：震荡走低，受外盘和人民币汇率影响。 - **沪银**：震荡偏弱，受外盘和人民币汇率双重压制。 - **广期所PT合约**：持仓减少，周度成交额下降。 - **广期所PD合约**：持仓微增，周度成交额有所提升。 --- ## 库存与供需平衡 ### 5.1 黄金库存与供需 - **LBMA黄金库存**：约27000吨，其中20000吨为ETF挂钩，流动性有限。 - **全球黄金供需缺口**：2025年供需缺口缩小，但库存仍处于低位。 ### 5.2 白银库存与供需 - **全球白银库存**：2025年库存触底反弹，但仍面临供需缺口。 - **工业需求**：光伏用银成为最大扰动因素，预计2025年增速放缓。 - **实物投资**：白银ETF持仓量维持高位，但存在抛售风险。 --- ## 风险提示 - **地缘风险**：伊朗与美国冲突可能进一步加剧，影响能源价格和通胀预期。 - **流动性风险**：美联储缩表接近尾声，但市场流动性仍需关注。 - **ETF反身性**：白银ETF需求与价格呈反向关系，存在价格剧烈波动风险。 - **供需变化**：铂金供需趋于紧平衡，钯金则由缺口转为供给过剩。 --- ## 总结 本周贵金属市场受地缘冲突和宏观数据影响较大，金银陷入震荡，铂钯震荡偏弱。美联储政策转向中性，市场流动性趋紧，推动美元走强，压制贵金属。黄金需求维持高位，但库存紧张；白银供需持续存在缺口，但库存有所回升。投资者需谨慎应对市场波动，关注供需变化和地缘风险，合理配置仓位。