深度报告-20230607-东吴证券-保险Ⅱ行业深度报告_来自海外经验与本土环境的综合分析-定价利率下调后新型产品能否扛起销售大旗_29页_1mb

报告总结：定价利率下调后新型产品能否扛起销售大旗——来自海外经验与本土环境的综合分析

主要结论

1. 定价利率下调对行业影响：

   • 短期：新型产品（分红险、万能险、投连险）销售压力增大，但头部公司有望受益。
   • 中期：产品结构调整推动新型产品占比上升，传统险业务占比下降。
   • 长期：宏观经济修复和低利率环境将进一步强化保险产品的吸引力。

2. 海外经验借鉴：

   • 美国：指数型万能险在低利率环境下成为主流，兼具保底收益与指数挂钩。
   • 英国：投连险与养老金体系结合，占据寿险市场主流，推动养老体系多元化。
   • 日本：低利率引发“利差损”危机，变额寿险因灵活性成为应对负利率时代的首选。

3. 本土政策与市场动态：

   • 新型产品监管加强：《保险销售行为管理办法》推行产品分级和销售资质匹配。
   • 客户需求变化：居民金融资产配置提升，低利率环境下保险的刚兑保本属性增强。
   • 队伍转型：营销队伍专业化是新型产品销售的关键。

4. 投资建议：

   • 推荐关注中国太保、新华保险、中国平安和中国人寿。
   • 板块估值性价比突出，短期靠中特估催化，中期看负债端拐点验证。

5. 风险提示：

   • 预定率下调导致产品吸引力下降。
   • 宏观经济复苏不及预期。
   • 寿险业转型进度滞后。