深度报告-2025-07-20-国投证券-策略定期报告_首次向杠铃超额发起挑战页_36页_7mb

策略定期报告分析

市场表现

• 本周指数：上证指数涨0.69%，沪深300涨1.09%，创业板指涨3.17%，成长风格占优。
• 成交额：全A日均成交15462亿，环比上升。
• 增量资金：南向资金净流入516亿元，7月以来汽车、创新药、高股息获青睐，港股科技股遭抛售。
• 量化新规：7月7日落地，限制高频交易，推动中低频量化策略发展，影响市场结构性行情。

核心观点：杠铃策略挑战

• 创业板指PE处于近十年23.82%分位，盈利增速显著强于全A，在经济修复背景下，低估值大盘成长方向优势明显。
• 银行板块估值高位、盈利低位，存在估值修复待观察，险资等绝对收益资金推动上涨。

机会分析

• 新旧动能转换背景下，阶段性看好AI、半导体、新能源等新动能，消费+科技呈现轮动。
• 流动性方面，社融回升+信贷扩张推动资金从债向股配置，结构上呈现金融-科技传导链条。

风险因素

• 海外政策超预期：关税冲突、美联储降息路径、美通胀拐点。
• 国内环境：经济复苏力度、政策落地节奏。

分析师观点冲突：当前杠铃策略绝对收益尚存，但相对收益面临挑战，技术修复+盈利底形成构成阶段性行情逻辑。

核心判断：2025年A股或正处于新旧动能转换第二阶段：新胜于旧