20250429-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2025年第9期总第132期_超百家中国药企亮相AACR会议一季度中国医药交易金额超360亿美元_26页_1mb

2025年4月29日医药生物行业双周报内容总结：

1. 行业表现 本报告期医药生物行业指数上涨0.8%，在申万31个一级行业中排名垫底，弱于沪深300指数（0.97%）。子行业分化明显，医疗研发外包（+570%）和原料药（+298%）涨幅领先，而血液制品（-71.3%）、疫苗（-51.5%）跌幅居前。估值方面，行业PE（TTM整体法，剔除负值）升至26.34倍，低于历史均值。申万三级行业中，诊断服务（79.43倍）、疫苗（55.10倍）、医院（37.94倍）估值居前，医药流通板块PE最低为15.73倍。

2. 行业动态 2025年全球医药交易量达231笔，总金额675亿美元，其中中国交易量增长34%至75笔，交易金额同比增200%至369亿美元，反映行业加速国际化进程。关键进展包括：

   • 康方生物IL-12/IL-23单抗"依若奇单抗"获NMPA批准上市，为国内首款靶向该靶点的1类新药。
   • 赛诺菲/再生元"度普利尤单抗"获FDA批准治疗慢性自发性荨麻疹，是美国10余年首个相关靶向疗法。
   • 强生"埃万妥单抗"获批新适应症，用于联合化疗治疗EGFR突变晚期非小细胞肺癌。
   • 派格生物核心GLP-1受体激动剂PB-119进展顺利，计划开拓糖尿病及肥胖治疗市场。
   • 明基医院集团通过港交所聆讯，成为华东最大民营综合医院集团。

3. 重要政策 工信部等七部门发布《医药工业数智化转型实施方案（2025-2030年）》，提出到2027年实现全产业链数智化升级，2030年覆盖规上企业。全国爱卫会将健康体重管理等三项行动纳入健康中国规划，推动慢性病防控体系化。国家医保局扩大即时结算覆盖范围，2025年1-3月覆盖2467万家机构，拨付1657亿元。

4. 行业风险 美国对药品和半导体进口展开安全调查，可能预示关税政策调整。吉药控股因连续亏损及高管涉案被强制退市，折射医药行业部分企业面临经营困境。数据表明，2024年医药企业归母净利润增速≥30%且2023年为正的企业达56家，显示行业分化加剧。

5. 投资建议 重点关注具备临床数据验证能力、国际化产品管线及核心技术平台的企业。建议优先布局肿瘤免疫（双抗/ADC技术）、代谢疾病（GLP-1多靶点药物）领域创新药企。短期需警惕政策变化、研发进度不及预期及市场波动风险，长期看好数智化转型与出海能力突出的公司。

6. 股票动态 4月25日至30日，11家医药生物企业股东净减持195亿元，其中7家减持225亿元。500家跟踪企业中有403家披露2024年业绩，36家企业归母净利润增速超100%，54家增速介于30%-100%之间。

报告指出，行业正处于研发突破与国际化双轮驱动阶段，但需关注政策监管、企业治理及市场波动等多重风险。