> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：【赢家日报】“易中天”领跌 大消费强势 ## 核心内容 本日的赢家日报主要分析了A股市场当日的走势及资金流向，并结合AI行业动态，探讨了通信行业在大模型升级背景下的发展趋势。 ## 市场涨跌 - **上证指数**：3813.31，跌幅1.16% - **深圳成指**：13509.68，跌幅4.52% - **创业板指**：3327.03，跌幅7.35% - **北证50指数**：跌幅0.06% - **三大指数集体走弱**，但整体未创出7月20日以来新低，市场处于磨底阶段。 ### 板块表现 - **涨幅居前**：白酒、教育、食品饮料、酒店餐饮 - **跌幅居前**：半导体、元件、电子化学品、电源设备、通信设备 - **沪深京三市成交额**：2.04万亿，显示市场活跃度较高。 ### 资金动向 - **科技股**：周一反弹后隔日成为下跌重灾区，尤其是半导体方向 - **“易中天”领跌**：中际旭创创出去年4月7日以来最大单日跌幅 - **通信ETF**：受中际旭创影响，收盘跌停 - **托市资金**：巨量资金流入相关ETF及银行股，其中建设银行股价创历史新高 - **资金高低切换**：脑机接口、地产、食品饮料、酒店餐饮等板块逆市拉升，显示资金在不同板块间转移 ## 赢家观点 - **科技股下跌影响市场情绪**，股指难以形成有效反弹 - **沪综指**：可能围绕3800点震荡整固 - **磨底行情结束**：取决于成交额放大和市场信心恢复 - **国产半导体设备、存储和算力**：仍具备中期配置价值 ## 财经资讯 1. **人工智能产品出口增长**： - 商务部外贸司副司长贺少军表示，我国工业机器人、3D打印机等人工智能相关产品出口增长显著，分别为18.6%和109.3% - 成为外贸“新名片” 2. **Kimi K3发布**： - 月之暗面发布Kimi K3，总参数规模达2.8万亿，支持100万Token上下文和原生视觉理解 - 开源关键Infra技术，如MoonEP、FlashKDA和AgentEnv，便于部署和使用 ## 东方研究 ### 模型发展趋势 - **国内外大模型进入迭代期**：Scaling Law从单一参数扩张转向“更大基座、更长上下文、更强Agent与更多推理计算”共同扩张 - **Kimi K3成为国内大模型演进标志**：推动国内大模型向超大规模基座发展 - **海外模型升级**：如OpenAI的GPT-5.6、Anthropic的Opus 5、Google的Gemini 3系列等，均强化了复杂编程、科研和长程自主任务能力 ### Scale Up趋势 - **AI计算单元升级**：从服务器向机柜，再到多机柜GPU互联 - **多机柜Scale Up推动光互联**：确定性地推动柜间链路光化，为NPO、CPO及高密度光连接带来新需求 - **光互联进入Scale Up计算域**：从传统Scale Out网络进一步进入Scale Up计算域内部，提升带宽密度和通信效率 ### 光互联技术演进 - **CPO/NPO技术趋势**：光电转换位置向交换ASIC靠近，提升效率和降低功耗 - **多机柜互联方案**：可能呈现电连接、可插拔光模块、NPO与CPO长期并存的局面 - **NVLink 6优化**：进一步面向MoE、专家并行和低时延All-to-All通信优化，提升GPU利用率 ## 风险提示 - **AI资本开支增长不及预期** - **前沿模型Scaling进展不及预期** - **CPO/NPO产业化进度不及预期** ## 投资顾问信息 - **投资顾问**：吴利辉 - **执业编号**：S0860617050013 - **联系方式**： - 电话：+86.21.63325888- 3145 - 邮箱：wulihui@orientsec.com.cn ## 免责声明 - 本报告基于可靠或已公开信息，但不保证其准确性和完整性 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议 - 投资者应根据个人情况独立作出决策并承担相应风险 - 未经许可，不得引用、刊发或转载本报告内容