HUD全产业链深度解析：掘金智能座舱“新视界”-20201228-申万宏源-38页_2mb

掘金智能座舱“新视界”——HUD全产业链深度解析

核心内容概述

本文围绕HUD（抬头显示仪）行业展开分析，探讨其技术本质、普及必要性、市场拐点及产业链投资机会。HUD作为一种光学器件，能够将重要信息投射在挡风玻璃上，帮助驾驶员无需低头即可查看车辆信息，提升行车安全、交互便捷性和智能性。随着技术进步与成本下降，HUD正从高端车型向中低端车型渗透，市场拐点已至。预计未来3-5年，国内HUD渗透率将从6.4%提升至40%，形成百亿级市场。自主品牌的入局和产业链成熟是推动HUD普及的关键因素。

主要观点

• HUD技术壁垒集中在三个核心方面：投影单元（PGU）、自由曲面反射镜、挡风玻璃。
• HUD普及的三大必要性：行车安全性、交互便捷性、行车智能性。
• AR-HUD为未来发展方向：具有宽视角和远投距，能实现实景融合，但面临成本和体积等挑战。
• 市场拐点已出现：2019年HUD在新上市车型中渗透率提升至6.44%，2020年成为前装爆发元年。
• 自主厂商迎来发展机遇：华阳集团、福耀玻璃、泽景电子等企业有望在HUD产业链中占据重要地位。

关键信息

HUD技术路线与特点

技术路线	介绍	优势	劣势
C-HUD组合型抬头显示	放置于仪表上方的透明树脂玻璃，一般会根据成像条件对这块玻璃进行特殊处理	成本控制较好，显示效果良好	安全性较低，易受碰撞影响
W-HUD风挡型抬头显示	显示屏直接使用汽车的挡风玻璃；使用TFT发光机芯	显示效果一体化，较为安全	成本较高，需适配高精度非球面反射镜
AR-HUD增强现实抬头显示	使用DLP发光机芯，图像信息与实景融合	更加逼真，使用方便	成本高，技术难关多

HUD成本与市场趋势

• 成本下降：LED、TFT-LCD等核心部件成本显著下降，推动HUD普及。
• 价格趋势：WHUD平均价格从2016年的265美元降至2020年的245美元，CHUD平均价格从50美元降至38美元。
• 前装爆发：2020年国内前装HUD数量有望从2018/2019年的30/38万套增长至65万套，渗透率显著提升。

市场格局与厂商表现

• 当前市场格局：外资厂商占据93%市场份额，但自主厂商正在崛起。
• 自主厂商突破：华阳集团、泽景电子等公司已具备HUD生产能力，华阳集团预计2020年出货量达10万套，冲击前五大供应商。
• 福耀玻璃：推出特制HUD前挡玻璃，单价有望翻倍，成为HUD产业链关键环节。

产业链投资机会

• 核心部件：投影单元（PGU）是HUD价值量占比最大的部分，占50%。
• 光学镜面：自由曲面反射镜等光学组件是HUD技术壁垒所在，价值量占20%。
• 电子器件：PCB板等电子元件占20%。
• 玻璃：HUD前挡玻璃是重要组成部分，福耀玻璃等公司掌握核心技术。

投资标的推荐

• 华阳集团：深度绑定长城汽车，有望在HUD市场中占据重要地位。
• 福耀玻璃：掌握HUD前挡玻璃制造技术，产品附加值高，单价有望提升。
• 泽景电子：突破大众供应链，具备W-HUD和AR-HUD生产技术。

未来展望

• HUD的全面普及将带来显著的市场增长，预计未来3-5年渗透率将达40%，市场规模有望达100-200亿元。
• AR-HUD将成为HUD的最终形态，但需解决融合算法、体积和阳光倒灌等技术难题。
• 自主品牌加速HUD装配，推动产业链格局重塑，国产供应商有望在市场中占据更大份额。

技术与市场趋势总结

• 技术路线选择：TFT-LCD为当前主流方案，DLP在AR-HUD中更具优势，激光投影潜力大但存在成本和技术缺陷。
• 市场认知度提升：用户习惯培养和智能座舱发展推动HUD认知度上升。
• 成本下降：产业链规模效应显著，推动HUD向中低端车型渗透。

产业链厂商概览

• 第一梯队：华阳集团、泽景电子、未来黑科技等。
• 第二梯队：水晶光电、点石、京龙睿信等。
• 初创企业：衍视科技、疆程等。
• 后装龙头：乐驾科技、途行者等。

估值与投资建议

• 投资评级：A股与港股采用不同标准，建议投资者结合自身情况参考。
• 重点关注：华阳集团、福耀玻璃、泽景电子等具备技术与市场优势的厂商。

结论

HUD作为智能座舱的重要组成部分，其技术成熟和成本下降已推动市场拐点到来。随着自主品牌的积极布局和产业链的逐步完善，HUD将进入快速普及阶段，成为智能驾驶和智能座舱领域的重要投资方向。