> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国人寿2026年中报总结 ## 核心内容概述 中国人寿在2026年上半年表现出强劲的财务表现和业务增长，成为行业内的亮点。公司归母净利润同比增长229%，达到1345亿元，其中第二季度单季增长848%。ROE提升至21.1%，显示公司盈利能力显著增强。此外，公司归母净资产同比增长11.6%，达到6642亿元，EV（内含价值）增长至1.61万亿元。 ## 主要观点 - **盈利能力显著提升**：公司上半年归母净利润同比增长229%，主要受益于股市向好带来的投资收益大幅增长，年化总投资收益率达到5.58%，同比提升2.2个百分点。 - **业务结构优化**：新单期交保费同比增长24.7%，其中首年期交保费增长17.9%，十年期及以上期交保费增长19.2%。个险渠道NBV同比增长37.5%，占期交保费比重提升至87.7%。 - **投资端表现亮眼**：投资资产总额达7.9万亿元，同比增长7%。股票投资占比提升至37.8%，OCI（其他债权投资）规模达3927亿元，同比增长69%。公司大幅增配股票，投资结构优化。 - **渠道发展稳健**：个险人力规模逐步回升，2026H1末较年初增长3.4%。银保渠道新单出单网点同比增长10%，星级网点数量增长60%，客户经理人均产能提升37%。 - **盈利预测与估值**：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为1706/1733/1830亿元，同比增长分别为10.7%、1.6%、5.6%。当前A股PEV为0.7x，H股PEV为0.5x，PB分别为1.6x和1.1x，股息率分别为2.2%和3.4%。 - **风险提示**：长端利率下行、权益市场波动、新单保费承压等风险仍需关注。 ## 关键信息 ### 保费收入 - 上半年新单保费同比增长11.6%； - 首年期交保费同比增长24.7%； - 十年期及以上期交保费同比增长19.2%； - 个险与银保渠道新单保费分别同比增长16.6%和16.1%； - 个险渠道首年期交保费同比增长17.9%，银保渠道首年期交保费同比增长49.3%。 ### 价值增长 - 上半年NBV（新业务价值）同比增长33.7%，达到382亿元； - 个险渠道NBV同比增长37.5%，占期交保费比重提升至87.7%； - NBV margin（利润率）提升至38.4%，同比增长6个百分点； - 业务结构调整、费用管理优化及预定利率下调等因素推动NBV增长。 ### 投资表现 - 投资资产总额达7.9万亿元，同比增长7%； - 债券、股票、基金占比分别为57.1%、13.1%、6.1%； - 股票投资占比同比增加1.8个百分点，OCI投资占比增加10个百分点； - 投资收益同比增长147%，达到3145亿元； - 年化净投资收益率约2.6%，同比略降0.2个百分点。 ### 财务指标 - 每股收益：2026E为6.03元，2025年为5.45元； - 每股净资产：2026E为23.71元，2025年为21.06元； - 每股内含价值：2026E为55.70元，2025年为51.93元； - 净利润：2026E为170575亿元，2025年为154078亿元； - 归属于母公司股东的净利润：2026E为170575亿元，2025年为154078亿元； - 净利润增长率：2026E同比增长10.7%； - 内含价值增长率：2026E同比增长7.3%； - 偿付能力充足率：核心偿付能力充足率130%，综合偿付能力充足率176%。 ### 估值信息 - A股PEV（市净率）为0.78，预计2026E为0.69，2027E为0.64； - H股PEV为0.74，预计2026E为0.69，2027E为0.64； - A股PB（市净率）为1.6x，H股PB为1.1x； - 2026年中报期间，公司宣布中期分红每股0.358元，同比增长50.4%。 ## 总结 中国人寿2026年中报显示其在盈利能力、业务增长及投资管理方面均表现优异。公司通过优化业务结构、提升投资收益和强化渠道建设，实现了显著的财务增长。尽管面临一定的市场风险，但公司仍维持“买入”评级，显示出其在行业中的竞争优势和良好的发展前景。