> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 转向震荡等待策略周报总结 ## 核心内容 本周市场走势与预期基本一致，指数在上涨两天后出现回调，整体呈现震荡态势。分析师张书铭认为，下周市场将继续以震荡回踩为主，主要原因是等待海外宏观大事的落地，特别是下周五沃什在杰克逊的发言，可能对短期资产走势产生重要影响。 ## 主要观点 1. **大势研判** - 市场进入震荡等待阶段，投资者应避免追涨。 - 全球债券市场抛售加剧，美国30年期国债收益率突破5.3%，引发全球风险评价上升和经济预期下调。 - 海外宏观事件（如沃什发言）将影响市场短期走势，投资者在事件前可能以观望为主。 2. **行业比较** - 投资机会集中在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情正在演绎。 - 风险偏好从两端向中间收敛，重点推荐以下行业： - AI上游材料（涵盖各类金属和非金属原料） - 业绩确定性强、筹码结构良好的成长型CXO板块 - 低位且具备业绩确定性的券商 - 周期供给侧涨价预期下有望盈利改善的能源农业 3. **主题投资** - 推荐以下四大主题投资方向： - **AI上游材料**：关注前沿新材料（如NPO/CPO无源器件、氮化铝、陶瓷基板、保偏光纤）、出口替代材料（如氧化钇、氮化铝、钨下游制品电子特气）以及供给受限材料（如ABF膜、高端MLCC）。 - **AI自主可控**：国产替代已从口号进入实绩，关注国产AI芯片、半导体设备和算力租赁。 - **AI应用落地**：新应用场景（如制药、工业流程、办公）正在打开，FDE模式是AI应用兑现的关键环节。 - **CXO**：国内CXO公司订单充足、量价双升，随着订单执行，有望带来报表端大幅改善，板块将持续修复。 ## 关键信息 - **市场风险**：当前市场表现可能不及预期，风险定价可能不充分，地缘政治等因素可能带来突发冲击。 - **投资逻辑**：在风险偏好收敛的背景下，中等风险股票更具吸引力，尤其是AI上游材料、CXO、券商和能源农业等方向。 - **风险提示**：产业发展可能面临技术迭代、商业化进度或业绩兑现不及预期的风险。 ## 风险提示 1. 市场表现不及预期 2. 风险定价可能不充分 3. 产业发展不及预期 ## 投资评级说明 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上 - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15% - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下 - 未评级/暂停评级：说明分析师未覆盖或存在重大不确定性。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上 - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动 - 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下 - 未评级/暂停评级：说明行业不在研究覆盖范围或存在重大不确定性。 ## 免责声明 - 本报告基于可靠公开信息撰写，不保证其准确性和完整性。 - 本报告中的观点或陈述可能发生变化，不构成投资建议。 - 投资者需自行承担投资风险，任何关于收益或损失的承诺均无效。 - 未经东方证券书面许可，不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 附录说明 - 本报告附有六张图表，包括国内及全球主要指数回调情况、沪深300风险溢价、融资余额与融资买入额等数据。 - 图表来源为Wind和东方证券研究。 ## 分析师信息 - **分析师**：张书铭 - **执业证书编号**：S0860517080001 - **联系方式**：zhangshuming@orientsec.com.cn / 021-63326320 ## 东方证券研究所信息 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：www.dfzq.com.cn