> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 基础化工行业2026年中期投资策略总结 ## 核心内容 2026年基础化工行业处于**供给出清+需求筑底**的周期定位，地缘政治扰动退潮后，行业将进入结构性抬升阶段。主要投资主线包括**涨价重估**和**成长加速**，分别由供给约束和AI算力与新能源需求驱动。 --- ## 主要观点 ### 1. **短期行情回顾** - 2026年1月至6月，申万基础化工板块累计涨幅为7.63%，涨幅较大的板块包括非金属材料III、橡胶助剂、膜材料、无机盐等，而涤纶、民爆制品、粘胶等板块表现较弱。 - 化工周期上行通常由**油价底部上行、供给端产能出清、需求端刺激**三要素驱动，而当前行情更多由地缘冲突带来的供给冲击预期推动。 ### 2. **地缘扰动退潮** - 霍尔木兹海峡封锁带来的供给冲击预期是近期行情的核心驱动力，随着地缘风险收敛，化工品价格将经历**平台式下滑**，而非断崖式下跌。 - 供应体系恢复到战前水平至少需要半年以上，预计战后油价仍将高于战前水平，短期内化工品价格仍将承压。 ### 3. **需求面改善预期** - 2026年5月中国PPI同比上涨3.9%，为2022年8月以来新高，预计下半年将进入**补库周期**。 - 高油价导致的“需求负反馈”链条有望被切断，下游补库需求将逐步回暖。 --- ## 关键信息 ### 1. **煤化工板块** - 2026Q1煤化工企业业绩普遍回暖，尤其是**宝丰能源**，其归母净利润同比增长50%。 - 油-煤价差在地缘争端后迅速拉大，但随着油价回落和煤价上涨，价差将逐步收敛。 - 煤化工业绩有望在二季度继续改善。 ### 2. **农化板块** - **钾肥**：资源壁垒强，国内企业如盐湖股份、藏格矿业占据主导地位，2026Q1营收和净利润同比大幅增长。 - **磷肥**：硫磺价格回落，磷肥盈利预期修复，出口政策暂停后，出口弹性有望释放。 - **农药**：2026年一季度涨价逻辑和“抢出口”效应是主要交易主线，出口退税取消将加速行业整合。 ### 3. **磷化工产业链** - **磷酸铁**：2026年预计维持72%开工率，供需仍处于紧平衡状态。 - **磷矿石**：储量全球第二，但可采储量收缩，资源枯竭速度加快，预计未来五年磷矿石价格将维持高位。 - **一体化磷化工企业**：具备“采、选、加”全链条优势，有望更受益于上游原料高景气。 --- ## 投资建议 - **涨价重估**：关注供给约束明显、成本支撑强的板块，如非金属材料、橡胶助剂、膜材料、无机盐等。 - **成长加速**：聚焦AI算力与新能源相关的领域，如**光刻胶、电子树脂、电子气体、储能材料**等。 - **重点企业**： - **光刻胶**：彤程新材、南大光电、上海新阳等具备一定产能和市场地位。 - **电子树脂**：东材科技、圣泉集团等正在加速布局高端树脂。 - **电子气体**：广钢气体、中船特气、华特气体等在国产化方面进展显著。 - **磷化工**：云天化、兴发集团、川发龙蟒等一体化企业具备成长性。 --- ## 风险提示 - **地缘风险**：若地缘冲突再次升级，可能对全球能源和化工品供应造成冲击。 - **政策风险**：碳达峰碳中和政策及“双碳”考核制度可能进一步收紧行业供给。 - **技术壁垒**：高端电子化学品如光刻胶、电子气体等仍由海外企业主导，国内企业需突破技术认证壁垒。 - **成本波动**：能源价格波动、原材料供应紧张等因素可能影响行业利润空间。 --- ## 高成长领域分析 ### 1. **AI算力与新能源** - AI服务器、高速网络、卫星通信等需求推动**高端覆铜板**市场增长，2024-2027年全球CCL市场复合增速预计达18%，其中高端CCL增速达40%。 - 高频高速覆铜板对**电子树脂**需求显著增加，特别是Df<0.002的Extreme-Low-Loss树脂。 - **光刻胶**：国内企业如彤程新材、南大光电等正在推进国产替代，但高端光刻胶市场仍由日本、美国等主导。 ### 2. **电子化学品国产化** - **湿电子化学品**：国内企业如江化微、格林达、晶瑞电材等已实现部分产品国产化，但整体国产化率仍偏低。 - **光刻胶**：国内企业主要集中在**PCB光刻胶**和**新型显示光刻胶**，在半导体光刻胶领域仍面临较大挑战。 - **电子气体**：四大国际巨头（空气产品、林德、液化空气、大阳日酸）占据全球70%市场份额，国内企业如中船特气、华特气体、金宏气体等正在加快国产化进程。 --- ## 重点产品与市场趋势 ### 1. **六氟化钨** - 用于AI芯片、3D NAND存储等高纯级产品，日本两家企业将于7月停产，短期内全球供给收缩，价格有望维持高位。 - 国内企业如中船特气、湖北绿菱等具备一定产能，但短期内难以填补缺口。 ### 2. **磷矿石** - 全球储量稳定，但中国可采储量收缩，资源稀缺性增强，价格预计维持高位。 - 磷酸铁、磷酸铁锂等下游产品需求旺盛，推动磷矿石价格上行。 ### 3. **PCB市场** - 2024年全球PCB市场产值达736亿美元，预计2030年突破4000亿元。 - 高端PCB材料对**电子树脂**、**光刻胶**等材料需求旺盛，国内企业正在加快布局。 --- ## 结论 2026年基础化工行业将受益于**地缘扰动退潮、供给出清、需求筑底后的结构性抬升**。在**涨价重估**和**成长加速**两大主线的推动下，行业将迎来新的发展机遇。重点关注**煤化工、磷化工、电子化学品、电子气体**等细分领域，尤其是具备**一体化布局、技术壁垒、成本优势**的企业。同时，**AI算力与新能源**带来的长期成长性将为行业注入新的动能。