20260326-中国银河-小米集团-W-01810.HK-小米集团2025年报业绩点评_全年汽车业务实现盈利_持续深耕AI领域_4页_10mb

小米集团2025年报业绩总结

核心内容概述

小米集团在2025年实现了显著的财务表现，全年营业收入达4572.87亿元，同比增长24.97%；净利润为416.43亿元，同比增长76.02%。公司整体盈利能力增强，特别是在汽车和AI领域取得了突破性进展。2025年第四季度，公司营收和净利润均有所下滑，但汽车业务表现亮眼，全年实现盈利，为公司业绩增长提供了重要支撑。

主要观点

• 汽车业务实现盈利：2025年全年汽车销量同比增长200.51%，达到41.11万辆，其中Q4销量达14.51万辆，同比增长108.21%。SU7和YU7两款车型表现突出，尤其是YU7连续7个月位居中国大陆地区中大型SUV销量第一，SU7则在20万元以上轿车市场占据首位。
• 汽车业务毛利率提升：2025年汽车及AI等创新业务毛利率同比提升5.8个百分点至24.3%，主要得益于高价位SUV产品YU7的销量增长和SU7的热销。
• 2026年销量目标：公司计划在2026年实现汽车销量55万台，预计汽车业务将继续保持高景气，推动营收和盈利增长。
• 手机与AIOT业务稳中有升：2025年智能手机业务收入为1864.40亿元，虽同比下降2.78%，但市场份额稳中有升，达到16.6%。IoT与生活消费产品收入同比增长18.34%，毛利率提升至23.1%，创历史新高。
• AI业务持续深耕：2025年研发费用同比增长37.8%至331.32亿元，研发费用率提升至7.25%。公司发布了多个AI模型，包括Agent基座模型、全模态基座模型、TTS语音合成大模型等，展现了公司在AI领域的强大实力和创新能力。

关键信息

汽车业务亮点

• SU7换代与YU7热销：SU7在20万元以上轿车市场销量第一，YU7连续7个月销量领先。
• 销量与均价双增长：2025年全年汽车销量达41.11万辆，销售均价提升7.42%至25.13万元。
• 盈利能力提升：汽车业务毛利率同比提升5.8个百分点，全年实现经营收益9亿元，扭亏为盈。

手机与AIOT业务表现

• 智能手机市场份额：中国大陆地区市场份额提升至16.6%，全球市场份额为13.3%。
• AIoT设备连接数：截至2025年底，AIoT已连接设备数（不含手机、平板及笔记本电脑）达到10.79亿，同比增长19.3%。
• 可穿戴与TWS耳机：可穿戴腕带设备全球出货量第一，TWS耳机全球出货量第二，中国大陆地区第一。

AI业务进展

• 模型发布与开源：发布XiaomiMiMo-V2-Flash、XiaomiMiMoV2-Pro、XiaomiMiMo-V2-Omni等模型，其中XiaomiMiMoV2-Pro拥有超过1T参数量。
• 具身智能成果：发布TacRefineNet模型，实现机器人毫米级位姿微调；开源Xiaomi-Robotics-0大模型，拥有47亿参数。
• 应用实例：具身机器人在小米汽车工厂中实现连续自主运行3小时，成功率为90.2%，满足76秒的产线节拍要求。
• 未来投入计划：公司计划从2026年起未来五年累计投入超2000亿元用于AI研发，以推动AI能力持续提升。

财务预测

投资建议

公司维持“推荐”评级，预计2026-2028年营业收入和净利润将稳步增长，盈利能力和市场占有率持续提升。公司通过AI技术赋能自身业务，增强市场竞争力，同时在汽车领域实现盈利，为未来增长奠定基础。

风险提示

• 汽车销量不及预期的风险
• 市场竞争加剧的风险
• AI技术研发进展不及预期的风险

附录：分析师信息

• 石金漫：汽车行业首席分析师，拥有8年研究经验，曾多次获得新财富、水晶球、II奖项。
• 高峰：电子行业首席分析师，具备6年证券从业经验。
• 秦智坤：汽车行业分析师，北京邮电大学应用经济学硕士、经济学学士。

联系方式

中国银河证券股份有限公司研究院
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