> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 小米集团2025年报业绩总结 ## 核心内容概述 小米集团在2025年实现了显著的财务表现，全年营业收入达4572.87亿元，同比增长24.97%；净利润为416.43亿元，同比增长76.02%。公司整体盈利能力增强，特别是在汽车和AI领域取得了突破性进展。2025年第四季度，公司营收和净利润均有所下滑，但汽车业务表现亮眼，全年实现盈利，为公司业绩增长提供了重要支撑。 ## 主要观点 - **汽车业务实现盈利**：2025年全年汽车销量同比增长200.51%，达到41.11万辆，其中Q4销量达14.51万辆，同比增长108.21%。SU7和YU7两款车型表现突出，尤其是YU7连续7个月位居中国大陆地区中大型SUV销量第一，SU7则在20万元以上轿车市场占据首位。 - **汽车业务毛利率提升**：2025年汽车及AI等创新业务毛利率同比提升5.8个百分点至24.3%，主要得益于高价位SUV产品YU7的销量增长和SU7的热销。 - **2026年销量目标**：公司计划在2026年实现汽车销量55万台，预计汽车业务将继续保持高景气，推动营收和盈利增长。 - **手机与AIOT业务稳中有升**：2025年智能手机业务收入为1864.40亿元，虽同比下降2.78%，但市场份额稳中有升，达到16.6%。IoT与生活消费产品收入同比增长18.34%，毛利率提升至23.1%，创历史新高。 - **AI业务持续深耕**：2025年研发费用同比增长37.8%至331.32亿元，研发费用率提升至7.25%。公司发布了多个AI模型，包括Agent基座模型、全模态基座模型、TTS语音合成大模型等，展现了公司在AI领域的强大实力和创新能力。 ## 关键信息 ### 汽车业务亮点 - **SU7换代与YU7热销**：SU7在20万元以上轿车市场销量第一，YU7连续7个月销量领先。 - **销量与均价双增长**：2025年全年汽车销量达41.11万辆，销售均价提升7.42%至25.13万元。 - **盈利能力提升**：汽车业务毛利率同比提升5.8个百分点，全年实现经营收益9亿元，扭亏为盈。 ### 手机与AIOT业务表现 - **智能手机市场份额**：中国大陆地区市场份额提升至16.6%，全球市场份额为13.3%。 - **AIoT设备连接数**：截至2025年底，AIoT已连接设备数（不含手机、平板及笔记本电脑）达到10.79亿，同比增长19.3%。 - **可穿戴与TWS耳机**：可穿戴腕带设备全球出货量第一，TWS耳机全球出货量第二，中国大陆地区第一。 ### AI业务进展 - **模型发布与开源**：发布XiaomiMiMo-V2-Flash、XiaomiMiMoV2-Pro、XiaomiMiMo-V2-Omni等模型，其中XiaomiMiMoV2-Pro拥有超过1T参数量。 - **具身智能成果**：发布TacRefineNet模型，实现机器人毫米级位姿微调；开源Xiaomi-Robotics-0大模型，拥有47亿参数。 - **应用实例**：具身机器人在小米汽车工厂中实现连续自主运行3小时，成功率为90.2%，满足76秒的产线节拍要求。 - **未来投入计划**：公司计划从2026年起未来五年累计投入超2000亿元用于AI研发，以推动AI能力持续提升。 ## 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业总收入（亿元） | 4572.87 | 5297.59 | 6070.84 | 6861.04 | | 归母净利润（亿元） | 416.43 | 377.35 | 501.41 | 598.43 | | 摊薄EPS（元） | 1.62 | 1.46 | 1.93 | 2.31 | | PE（倍） | 20.25 | 22.35 | 16.82 | 14.09 | | PB（倍） | 3.17 | 2.77 | 2.38 | 2.04 | | EBITDA（亿元） | 479.01 | 534.48 | 688.21 | 811.31 | ## 投资建议 公司维持“推荐”评级，预计2026-2028年营业收入和净利润将稳步增长，盈利能力和市场占有率持续提升。公司通过AI技术赋能自身业务，增强市场竞争力，同时在汽车领域实现盈利，为未来增长奠定基础。 ## 风险提示 - 汽车销量不及预期的风险 - 市场竞争加剧的风险 - AI技术研发进展不及预期的风险 ## 附录：分析师信息 - **石金漫**：汽车行业首席分析师，拥有8年研究经验，曾多次获得新财富、水晶球、II奖项。 - **高峰**：电子行业首席分析师，具备6年证券从业经验。 - **秦智坤**：汽车行业分析师，北京邮电大学应用经济学硕士、经济学学士。 ## 联系方式 中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 上海地区：程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 北京地区：林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn 田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn