深度报告-2026-07-08-开源证券-泰凯英（920020）_北交所首次覆盖报告_矿山及建筑轮胎新模式_小巨人_智能矿山驱动新成长_30页_2mb

泰凯英（920020.BJ）投资研究报告总结

核心内容概览

泰凯英是一家专注于矿山及建筑轮胎领域的国家级专精特新“小巨人”企业，其产品主要包括工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎，服务于采矿业和基础设施建设等高要求场景。公司通过场景化研发与本地化服务，形成差异化竞争优势，同时借助泰科仕轮胎智能管理系统（TIKS）提升产品智能化水平，推动轮胎综合管理业务发展。

主要观点与关键信息

1. 公司概况与市场地位

• 泰凯英是国家级专精特新“小巨人”企业，聚焦于矿山及建筑轮胎细分市场。
• 2023-2025年营业收入分别为20.31亿元、22.95亿元及25.81亿元，归母净利润分别为1.38亿元、1.57亿元及1.74亿元。
• 公司在工程子午线轮胎领域位列中国品牌第3名、全球品牌第8名。
• 公司实际控制人为王传铸和郭永芳夫妻，合计持股63.77%。
• 公司研发人员占比高，其中31%为硕士及以上学历，研发人员平均从业时间超10年，具备较强的研发实力。

2. 产品与技术优势

• 露天矿山轮胎：采用余弦线型零度带束层缠绕技术、新型胎侧形状及耐磨耐切割配方，有效延长使用寿命，性能优于国际竞品。
• 井下矿山轮胎：具备抗切割、耐刺扎、牵引性能好等特性，TKPH产品寿命接近国际一线品牌，获力拓集团、紫金矿业采购。
• 建筑轮胎：适用于混合路面，兼具耐久性与载重能力，ETCRANE产品在国内全路面起重机轮胎配套市场占有率第一。
• 矿建混合轮胎：适应复杂场景，如金属矿山、垃圾处理厂等，L5产品具有高耐切割性能，已应用于多种作业场景。
• 泰科仕轮胎智能管理系统（TIKS）：实现轮胎全生命周期管理，支持无人驾驶协同技术，已应用于多个矿山项目，提升运营效率与安全性。

3. 财务表现与盈利预测

• 2023-2025年公司营收稳步增长，归母净利润持续上升。
• 2026-2028年预计归母净利润分别为2.17亿元、2.68亿元、3.16亿元，对应EPS分别为0.97元、1.19元、1.41元。
• 当前PE为15.5倍，预计2026-2028年PE分别为15.5倍、12.6倍、10.7倍，高于可比公司均值，估值具有一定合理性。
• 公司毛利率稳定，2025年为18.59%，净利率基本维持在7%左右，ROE为15.9%-16.6%。

4. 行业背景与市场前景

• 全球轮胎市场：2023年全球轮胎市场销售额达1,920亿美元，工程轮胎和卡车轮胎市场持续增长，预计至2029年工程轮胎市场规模将突破160亿美元。
• 中国轮胎市场：中国轮胎产量过去十年保持3.25%的复合增长率，2022年占全球38.55%，稳居世界第一。
• 矿业与建筑业轮胎市场：2023年全球矿建领域轮胎市场规模达170亿美元，中国为31.2亿美元，年均复合增速达12.13%。
• 工程机械设备市场：2016-2021年销量从70万台增长至130万台，年均复合增速13.87%，未来受益于基建投资和政策支持。

5. 可比公司分析

• 公司与三角轮胎、赛轮轮胎、风神股份、贵州轮胎、通用股份、玲珑轮胎等同行业公司相比，具备以下优势：
  • 技术实力：在矿山及建筑轮胎领域，技术积累深厚，多项技术达到国际先进水平。
  • 研发能力：人均研发投入较高，研发费用率低于同行业均值。
  • 市场定位：专注于矿建领域，产品售价相对较低，但性能与国际一线品牌相当。
  • 客户资源：产品广泛配套于三一集团、徐工集团等国内龙头企业，具备较强的市场竞争力。

6. 投资建议与评级

• 公司具备场景化研发、本地化服务、智能化管理等核心竞争力，盈利能力有望持续提升。
• 首次覆盖给予“增持”评级，主要基于其轻资产模式、高ROE及对全球采矿业智能化趋势的深度受益。
• 预计2026-2028年公司业绩将进入释放期，未来成长空间广阔。

风险提示

• 代工生产风险：依赖代工厂，可能存在质量控制与交付效率风险。
• 产品开发风险：新产品开发周期长，需持续投入研发资源。
• 毛利率波动风险：受原材料价格及市场竞争影响，毛利率可能波动。
• 其他风险详见报告倒数第二页。

关键数据汇总

总结

泰凯英凭借其在矿山及建筑轮胎领域的深耕，形成以场景化技术为核心、以本地化服务为支撑的差异化竞争优势。公司产品在性能、寿命、智能化等方面表现优异，广泛应用于国内及国际市场。随着全球采矿业和基建行业的智能化与自动化趋势，公司有望迎来新的增长机遇。当前估值较高，但基于其技术壁垒、产品竞争力和市场前景，首次覆盖给予“增持”评级。