20260615-申万宏源-_申万固收_地方债周报_10Y_及以上减国债利差皆走阔_下周供给明显下降_地方债周度跟踪20260612_12页_3mb

报告摘要

地方债周度跟踪总结（2026.6.12）

核心内容概述

本期（2026.6.8-2026.6.14）地方债发行和净融资环比上升，预计下期（2026.6.15-2026.6.21）将明显下降。本期地方债合计发行2833.04亿元，净融资1730.44亿元，而下期预计发行1800.23亿元，净融资-307.69亿元。从加权发行期限来看，本期为11.17年，较上期的16.78年有所缩短。

主要观点

发行情绪：本期10年期和30年期地方债与同期限国债的利差环比上升，分别为6.51BP和21.84BP。10年期地方债全场倍数下降，30年期地方债全场倍数上升。
发行进度：2026年新增一般债和新增专项债累计发行占全年额度的比例分别为43.2%和36.5%，考虑下期预计发行后，分别为44.2%和38.0%。相比2024年和2025年同期，2026年进度略慢。
计划发行：2026年6月计划发行地方债合计9161亿元，其中新增专项债3971亿元，较去年同地区同期发行规模有所增长。
特殊债券发行：本期发行特殊新增专项债437亿元，置换隐债特殊再融资债217亿元。截至2026年6月12日，特殊再融资债累计已发行15519亿元，发行进度达77.6%，其中浙江等12个地区已全部发完。
利差变化：本期10年和30年地方债减国债利差皆走阔，分别增加2.80BP和2.25BP，分别为10.73BP和21.85BP，且30年期利差处于历史较高水平。
流动性变化：本期地方债周度换手率环比下降至0.81%，显示市场流动性有所收紧。
地区表现：青岛、山东、内蒙古等地区7-10年地方债收益率和流动性优于全国平均水平。

关键信息

1. 发行数据

本期发行：合计2833.04亿元，净融资1730.44亿元。
下期预计：发行1800.23亿元，净融资-307.69亿元。
加权发行期限：本期为11.17年，较上期缩短。
新增债发行进度：截至2026年6月12日，新增一般债/专项债累计发行占比分别为43.2%和36.5%，考虑下期预计发行后，分别为44.2%和38.0%。
计划发行规模：2026年6月地方债计划发行规模合计9161亿元，新增专项债3971亿元。