> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国产两机动力产业总结 ## 核心内容 国产两机动力产业在新发展阶段迎来重要机遇，随着产业技术积累和应用领域拓展，逐步实现从军用向民用、通航等多领域的突破。2016年两机专项启动和航发集团挂牌成立标志着产业进入加速期，经过十年发展，目前已在军用动力系统实现国产替代，带动供应链体系成熟。在此基础上，产业正向燃气轮机、商用航发、通航动力等新兴领域延伸。 ## 主要观点 1. **军用动力领域已实现国产替代** - 通过十年集中攻关，我国两机产业在军用动力系统领域取得显著进展，完成关键应用领域的国产化。 - 依托军用动力的规模化采购，培育了涵盖原材料、零部件到核心机单元体的完整供应链体系。 2. **燃气轮机领域面临全球紧缺，国产链出海加速** - 全球燃机产能有限，订单量远超制造能力，导致价格持续上涨。 - 我国燃气轮机产业链正借全球紧缺窗口期快速出海，短期以“量”为逻辑，未来有望实现“价”的突破。 - 建议关注靠近客户和产能瓶颈较大的环节。 3. **商用航发产业因国家安全需求加速推进** - 国外发动机产能紧张及出口限制影响我国大飞机供应链，推动国内加快商用发动机研发。 - 长江发动机研制进入关键阶段，预计取得重大突破，带动行业预期改善。 4. **通航动力领域填补空白，低空经济商业化加速** - 四川天府轻型动力成功研制600公斤推力级F406涡扇发动机，填补我国中小推力涡扇发动机空白。 - 该发动机可用于无人货运、巡检、气象探测等场景，标志着我国通航动力技术取得实质性进展。 - 低空经济商业化落地将为两机产业链带来新增市场空间。 ## 关键信息 - **产业阶段**：从军用动力系统突破开始，逐步向燃气轮机、商用航发、通航动力等民用领域延伸。 - **市场趋势**：全球燃机产能紧张，价格持续上涨，国产燃机链有望受益。 - **技术突破**：F406涡扇发动机首飞成功，显示我国在中小推力发动机领域取得进展。 - **投资逻辑**：当前市场对多领域产业化共振的认知不足，应关注主机厂、核心零部件及关键原材料环节。 ## 投资建议与标的 ### 主机厂相关标的： - 航发动力（600893） - 中国动力（600482） - 东方电气（600875） - 航发科技（600391） ### 核心零部件相关标的： - 应流股份（603308） - 万泽股份（000534） - 航宇科技（688239） - 航亚科技（688510） - 派克新材（605123） ### 关键原材料相关标的： - 图南股份（300855） - 上大股份（301522） - 隆达股份（688231） ## 风险提示 - 市场需求不及预期 - 产能释放不及预期 ## 行业评级 - **行业评级**：看好（维持） ## 报告发布信息 - **发布日期**：2026年05月29日 - **国家/地区**：中国 - **行业**：国防军工行业 ## 数据参考 | 日期 | 国防军工 | 沪深300 | |--------|----------|---------| | 25/06 | ~5% | ~5% | | 25/07 | ~10% | ~8% | | 25/08 | ~15% | ~12% | | 25/09 | ~25% | ~18% | | 25/10 | ~20% | ~20% | | 25/11 | ~18% | ~22% | | 25/12 | ~20% | ~25% | | 26/01 | ~40% | ~28% | | 26/02 | ~60% | ~25% | | 26/03 | ~50% | ~22% | | 26/04 | ~30% | ~20% | | 26/05 | ~45% | ~25% | | 26/06 | ~35% | ~30% | ## 投资评级定义 - **行业评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **公司评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 未评级说明 - 未评级：股票不在研究覆盖范围内，或因其他原因无法给出明确评级。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作，仅供客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，不保证准确性与完整性，不承担因使用报告内容而产生的损失责任。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。 ## 东方证券研究所 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - **电话**：021-63325888 - **传真**：021-63326786 - **网址**：[www.dfzq.com.cn](http://www.dfzq.com.cn)