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三一重工（600031）投资价值分析总结

核心内容

三一重工股份有限公司是中国最大的工程机械制造商，连续多年位列全球工程机械企业20强。公司主要产品包括混凝土机械、桩工机械和履带起重机械，其中混凝土泵车已全面取代进口，且连续多年在全球市场保持产销量第一的领先地位。

行业复苏背景

• 全球工程机械市场回暖：全球工程机械销售量在经历了连续5年下跌后，于2016年首次出现正增长，市场规模超过4000亿人民币。按6%的增速估算，2018年全球市场规模有望达到4500亿人民币。
• 国内工程机械市场复苏：国内工程机械行业经过十年完整周期后，迎来新一轮复苏，各类产品销量增速陆续转正。行业平均开工时数回升，开工率维持高水平，真实需求复苏迹象稳定，预计未来将维持高增速。
• 下游市场驱动：挖掘机和混凝土机械的使用期限一般不超过10年，2007-2011年高速发展期的设备正进入更新换代阶段。环保政策推动老旧设备淘汰，市场需求持续增长。同时，“一带一路”倡议带动出口持续增长，进一步缓解了国内市场供需矛盾。

公司战略与经营表现

• 历史包袱出清：公司通过主动调整资产结构、加强成本费用控制，有效出清历史包袱，经营能力持续优化。2017年经营活动净现金流达85.65亿元，同比增长163.57%，创下历史新高。
• 转型升级布局：公司积极布局消防、住宅、智能化、军工等多个领域，实现多元化发展。同时，借助“一带一路”机遇，推动海内外市场同步增长。
• 业绩表现亮眼：2018年中报显示，公司上半年实现营业收入281亿元，同比增长46.4%；归母净利约33.9亿元，同比增长192%，符合市场预期。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：根据行业复苏趋势及公司战略调整，预计2018-2020年公司净利润分别为56.40亿元、66.98亿元、82.57亿元，对应EPS分别为0.72元、0.86元、1.06元。
• 估值与评级：基于公司行业地位、核心技术优势和稳定客户资源，公司未来业绩增长空间较大。结合盈利预测和行业前景，维持目标价10.59元，给予“增持”评级。同时，考虑到当前估值较低，建议投资者关注，止损价为8.5元。

风险提示

• 军工业务不及预期：公司军工板块发展可能受到技术、政策或市场变化的影响。
• 行业竞争加剧：工程机械行业竞争可能进一步恶化，影响公司市场份额和盈利能力。
• “一带一路”业务不确定性：海外市场拓展可能受地缘政治、汇率波动等因素影响。
• 汇率变动风险：公司海外业务占比高，汇率波动可能对利润产生影响。

总结

三一重工凭借其在工程机械领域的领先地位、行业复苏带来的业绩增长以及多元化战略布局，展现出较强的市场竞争力和成长潜力。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司整体基本面稳健，未来业绩有望持续增长，投资价值较高。