20221030-川财证券-新金路-000510.SZ-2022年三季报点评_PVC价格已入低谷_等待进入上升区间_4页_570kb

新金路（000510）2022年三季报点评总结

核心内容概述

新金路发布2022年三季报，数据显示公司前三季度营业收入同比增长12.55%，但归属母公司净利润同比下降96.62%，主要受PVC价格下跌及停产影响。分析师孙灿指出，当前PVC价格处于周期低谷，预计明后年价格将回升，公司业绩有望改善。同时，公司通过烧碱价格上涨及成本控制，维持了盈利空间。

主要观点

生产恢复，营收有望回升

• 事件回顾：2022年8月15日至8月30日，因四川电力紧张，公司部分生产设施停产，导致三季度营收下滑。
• 当前状况：生产设施已复产，预计四季度营收将明显恢复。
• 行业背景：PVC期货价格从2021年10月的约10000元/吨降至2022年9月的5600元/吨，处于周期低谷。

烧碱行情支撑业绩

• 烧碱价格走势：年初约3500元/吨，当前约5000元/吨，价格显著上涨。
• 盈利支撑：公司凭借自身成本控制能力，烧碱产品盈利空间扩大，成为业绩支撑的重要来源。
• 业绩影响：烧碱价格上涨助力公司维持净利润为正，渡过PVC低谷期。

关键信息

盈利预测（单位：亿元）

年份	营业收入	归属母公司净利润	EPS（元/股）
2022E	34.19	0.30	0.05
2023E	41.08	2.60	0.41
2024E	48.56	2.98	0.47

估值要点

• 2022年10月29日股价：5.62元，对应市值34亿元。
• PE倍数：2022年为117.80倍，2023年为13.68倍，2024年为11.91倍。
• P/S倍数：2022年为1.00倍，2023年为0.83倍，2024年为0.71倍。
• P/B倍数：2022年为2.51倍，2023年为2.12倍，2024年为1.80倍。

财务表现

• 资产总额：截至9月末达22.42亿元，归属上市公司股东的净资产为14.42亿元。
• 盈利指标：2022年前三季度净利润为0.07亿元，同比大幅下降。

风险提示

• 主要风险：下游需求减弱、原材料价格大幅上涨。

财务比率分析

指标	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营收增长率	12.07%	-4.83%	34.94%	14.81%	20.15%	18.21%
归母净利润增长率	-38.05%	15.36%	318.71%	-90.30%	761.19%	14.89%
毛利率	13.37%	15.96%	26.56%	12.23%	19.89%	20.06%
净利率	2.79%	3.42%	10.19%	0.88%	6.32%	6.14%
ROE	6.26%	6.73%	22.42%	2.13%	15.49%	15.11%
ROA	3.85%	3.94%	13.76%	0.90%	5.85%	5.41%
ROIC	7.62%	8.03%	26.99%	4.59%	12.92%	11.04%

研究所信息

• 川财证券研究所：设立于北京、上海、深圳、成都，团队成员来自国内一流学府，致力于为金融机构、企业及政府提供专业研究与咨询服务。
• 分析师声明：分析师孙灿具有证券投资咨询执业资格，报告内容基于合法合规信息，独立、客观，不与薪酬直接相关。

行业公司评级标准

• 证券投资评级：以报告发布6个月内证券的绝对收益为标准。

  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准。

  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

重要声明

• 报告性质：仅供川财证券客户使用，不构成投资建议。
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