20260515-中辉期货-双粕_国内短期边际供应增加_看多追多谨慎_30页_5mb

双粕市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了国内及国际双粕（豆粕和菜粕）市场在2026年5月15日的供需情况、价格走势及未来趋势。分析师贾晖指出，短期供应增加压力下，豆粕和菜粕市场均面临一定挑战，但消费端支撑尚存，市场存在调整后的看多机会。

国内市场分析

豆粕市场

• 供应端：

  • 港口及油厂大豆库存环比增加，油厂豆粕库存环比下降，但开机率大幅放量，预计下周豆粕库存将出现累库风险。
  • 本周国内豆粕现货压力显现，盘面表现承压。
  • 饲料企业豆粕物理库存天数为7.33天，环比减少0.71天，但同比增加2.88天。

• 需求端：

  • 禽畜高位存栏有利于豆粕消费预期。
  • 5月15日，江苏地区豆粕现货提货量下降，但饲料产量环比增长，显示需求依然稳健。

• 价格与基差：

  • 本周豆粕价格持续下调，技术上或存在整理或反弹可能。
  • 截至5月15日，豆粕09合约基差为-79元/吨，1-9价差为62元/吨，较上周有所调整。

国际市场分析

美国市场

• 气候预测：

  • 厄尔尼诺现象预计将在5月至7月出现，概率达82%，且可能持续至2027年初。
  • 5月美农供需报告调低本年度美豆期末库存，同时调低下年度库存，偏利多。
  • 美豆种植进展顺利，未来15天降雨正常，有利于产量预期。

• 供需数据：

  • 2026/2027年度美豆产量预期为44.35亿蒲式耳，压榨量27.5亿蒲式耳，出口量16.3亿蒲式耳，期末库存3.1亿蒲式耳。

• 出口销售：

  • 5月7日当周美国大豆出口销量仅为10.21万吨，创市场年度新低，对市场形成压制。

巴西市场

• 产量与出口：

  • 巴西2025/26年度大豆产量上调至1.8013亿吨，出口量上调至1.16亿吨，期末库存上调至1030万吨。
  • 2026/27年度巴西大豆种植面积预计增长1.7%，产量或达1.87亿吨，创纪录。

• 天气与收获：

  • 巴西大豆收获进度为98.3%，高于上周，多数地区单产优于预期。

阿根廷市场

• 产量与收割：

  • 阿根廷2025/26年度大豆产量上调至5000万吨，主要因单产增加。
  • 5月14日收割率为60%，低于去年同期的66%，但种植面积减少。

• 出口与合规：

  • 阿根廷大豆出口步伐领先去年同期，但面临欧盟可能的禁令风险，政府推行隔离运输以规避风险。

市场观点

• 豆粕：

  • 短期供应边际增加，叠加采购意愿下降，盘面承压。
  • 技术上或存在反弹机会，建议逢高做空，追空需谨慎，注意仓位管理。

• 菜粕：

  • 短期供应压力仍存，但盘面下调空间有限。
  • 气候、需求及库存数据表明市场有调整后的看多机会。

关键信息

供应端

• 豆粕：

  • 港口及油厂大豆库存环比上升，油厂开机率提升。
  • 饲料企业豆粕库存天数为7.33天，显示需求尚可。

• 菜粕：

  • 沿海油厂菜籽库存环比增加，压榨量有所上升。
  • 菜籽进口量增加，但部分国家份额下降，加拿大份额上升。

需求端

• 豆粕：

  • 禽畜存栏高位，对豆粕消费形成支撑。
  • 饲料产量环比增长，显示需求端稳定。

• 菜粕：

  • 水产养殖旺季到来，需求强劲。
  • 蛋鸡存栏稳定，养殖利润上升，支撑饲料消费。

价格与基差

• 豆粕：

  • 5月15日，江苏地区豆粕09合约基差为-79元/吨，1-9价差为62元/吨。
  • 现货价格受供应压力影响，期货价格承压。

• 菜粕：

  • 5月15日，南通地区菜粕09合约基差为126元/吨，1-9价差为-44元/吨。
  • 期货价格受市场预期影响，短期调整后可能企稳看多。

风险提示

• 豆粕：

  • 短期供应增加可能继续压制盘面，需关注后续累库情况。
  • 采购意愿变化对价格影响较大，需警惕进一步下跌。

• 菜粕：

  • 需关注国际供需变化及出口政策影响。
  • 气候变化可能影响巴西和阿根廷的产量及出口。

投资建议

• 豆粕：

  • 技术上或存在反弹机会，可关注逢高做空机会。
  • 建议谨慎追空，做好仓位管理。

• 菜粕：

  • 短期调整后可关注看多机会。
  • 建议关注市场供需变化及政策影响。

数据来源

• 中辉期货有限公司
• 同花顺
• 上海钢联
• USDA（美国农业部）
• CONAB（巴西国家商品供应公司）
• Datagro
• SECEX（巴西出口促进局）
• ANEC（巴西农业出口协会）

免责声明

本报告仅作为参考，不构成投资建议。报告所载信息来源于公开资料，中辉期货对其准确性及完整性不作保证。期货投资风险由实际操作者自行承担。