> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 双粕市场分析总结 ## 核心内容 本报告主要分析了国内及国际双粕（豆粕和菜粕）市场在2026年5月15日的供需情况、价格走势及未来趋势。分析师贾晖指出，短期供应增加压力下，豆粕和菜粕市场均面临一定挑战，但消费端支撑尚存，市场存在调整后的看多机会。 --- ## 国内市场分析 ### 豆粕市场 - **供应端**： - 港口及油厂大豆库存环比增加，油厂豆粕库存环比下降，但开机率大幅放量，预计下周豆粕库存将出现累库风险。 - 本周国内豆粕现货压力显现，盘面表现承压。 - 饲料企业豆粕物理库存天数为7.33天，环比减少0.71天，但同比增加2.88天。 - **需求端**： - 禽畜高位存栏有利于豆粕消费预期。 - 5月15日，江苏地区豆粕现货提货量下降，但饲料产量环比增长，显示需求依然稳健。 - **价格与基差**： - 本周豆粕价格持续下调，技术上或存在整理或反弹可能。 - 截至5月15日，豆粕09合约基差为-79元/吨，1-9价差为62元/吨，较上周有所调整。 --- ## 国际市场分析 ### 美国市场 - **气候预测**： - 厄尔尼诺现象预计将在5月至7月出现，概率达82%，且可能持续至2027年初。 - 5月美农供需报告调低本年度美豆期末库存，同时调低下年度库存，偏利多。 - 美豆种植进展顺利，未来15天降雨正常，有利于产量预期。 - **供需数据**： - 2026/2027年度美豆产量预期为44.35亿蒲式耳，压榨量27.5亿蒲式耳，出口量16.3亿蒲式耳，期末库存3.1亿蒲式耳。 - **出口销售**： - 5月7日当周美国大豆出口销量仅为10.21万吨，创市场年度新低，对市场形成压制。 ### 巴西市场 - **产量与出口**： - 巴西2025/26年度大豆产量上调至1.8013亿吨，出口量上调至1.16亿吨，期末库存上调至1030万吨。 - 2026/27年度巴西大豆种植面积预计增长1.7%，产量或达1.87亿吨，创纪录。 - **天气与收获**： - 巴西大豆收获进度为98.3%，高于上周，多数地区单产优于预期。 ### 阿根廷市场 - **产量与收割**： - 阿根廷2025/26年度大豆产量上调至5000万吨，主要因单产增加。 - 5月14日收割率为60%，低于去年同期的66%，但种植面积减少。 - **出口与合规**： - 阿根廷大豆出口步伐领先去年同期，但面临欧盟可能的禁令风险，政府推行隔离运输以规避风险。 --- ## 市场观点 - **豆粕**： - 短期供应边际增加，叠加采购意愿下降，盘面承压。 - 技术上或存在反弹机会，建议逢高做空，追空需谨慎，注意仓位管理。 - **菜粕**： - 短期供应压力仍存，但盘面下调空间有限。 - 气候、需求及库存数据表明市场有调整后的看多机会。 --- ## 关键信息 ### 供应端 - **豆粕**： - 港口及油厂大豆库存环比上升，油厂开机率提升。 - 饲料企业豆粕库存天数为7.33天，显示需求尚可。 - **菜粕**： - 沿海油厂菜籽库存环比增加，压榨量有所上升。 - 菜籽进口量增加，但部分国家份额下降，加拿大份额上升。 ### 需求端 - **豆粕**： - 禽畜存栏高位，对豆粕消费形成支撑。 - 饲料产量环比增长，显示需求端稳定。 - **菜粕**： - 水产养殖旺季到来，需求强劲。 - 蛋鸡存栏稳定，养殖利润上升，支撑饲料消费。 ### 价格与基差 - **豆粕**： - 5月15日，江苏地区豆粕09合约基差为-79元/吨，1-9价差为62元/吨。 - 现货价格受供应压力影响，期货价格承压。 - **菜粕**： - 5月15日，南通地区菜粕09合约基差为126元/吨，1-9价差为-44元/吨。 - 期货价格受市场预期影响，短期调整后可能企稳看多。 --- ## 风险提示 - **豆粕**： - 短期供应增加可能继续压制盘面，需关注后续累库情况。 - 采购意愿变化对价格影响较大，需警惕进一步下跌。 - **菜粕**： - 需关注国际供需变化及出口政策影响。 - 气候变化可能影响巴西和阿根廷的产量及出口。 --- ## 投资建议 - **豆粕**： - 技术上或存在反弹机会，可关注逢高做空机会。 - 建议谨慎追空，做好仓位管理。 - **菜粕**： - 短期调整后可关注看多机会。 - 建议关注市场供需变化及政策影响。 --- ## 数据来源 - 中辉期货有限公司 - 同花顺 - 上海钢联 - USDA（美国农业部） - CONAB（巴西国家商品供应公司） - Datagro - SECEX（巴西出口促进局） - ANEC（巴西农业出口协会） --- ## 免责声明 本报告仅作为参考，不构成投资建议。报告所载信息来源于公开资料，中辉期货对其准确性及完整性不作保证。期货投资风险由实际操作者自行承担。