20250402-创元期货-黑色金属钢矿月度报告_银四能否缓缓到来_铁水高点或在四月底_30页_1mb

钢材市场分析总结：2025年4月展望

核心内容

2025年4月，中国钢材市场将进入“银四”阶段，市场走势将取决于需求恢复情况及铁水产量的阶段性高点。整体来看，3月市场呈现震荡下行趋势，尽管“金三”传统旺季来临，但需求端表现疲弱，导致钢材价格缺乏上涨动力。同时，炉料端铁矿价格窄幅震荡，废钢价格维持高位，压制电炉开工，维持市场健康格局。

主要观点

• 需求端：房地产市场复苏分化，一线城市局部回暖，但整体仍受高库存与资金压力限制。基建方面，资金更多流向化债领域，实物工作量拉动有限。若清明后工地复工加速，螺纹钢需求可能短暂爆发，否则库存压力将触发负反馈。
• 供应端：高炉利润优于电炉，铁水产量有望在4月底攀升至245万吨/日左右，但需警惕需求不及预期导致的被动减产。热卷出口受政策扰动，但成本优势下回流压力可控。
• 成材表现：螺纹钢复产较快，但需求恢复滞后，库存处于历史低位，市场包容度较强。热卷受益于制造业抢出口及内需补贴，格局相对健康。
• 炉料表现：铁矿价格震荡下行，废钢供应偏紧，价格维持高位，压制电炉开工，支撑高炉利润。

关键信息

需求端分析

• 螺纹钢需求：3月底表需245.32万吨，环比+28.6%，同比-14.4%。需求恢复符合节前预期，若清明后需求放量，市场或偏强。
• 房地产：一线核心地块拿地溢价回升，新房销售小幅涨价，二手房企稳，但整体仍受高库存与资金压力影响。
• 基建：等待资金落地，新老基建切换或抑制钢材增量，需求不及预期将导致库存累化，可能引发负反馈。
• 热卷需求：受益于制造业抢出口及内需补贴，一季度需求向好，但后续或回归常态。

供应端分析

• 螺纹钢产量：3月底螺纹钢产量227.43万吨，环比+10%，同比+8.4%。长流程复产速度显著快于去年，但短流程受废钢价格影响，复产慢于往年。
• 热卷产量：3月底热卷产量324.75万吨，环比+0.5%，同比+0.86%。样本数据复产较慢，检修扰动影响供应。
• 铁水产量：截至3月最后一周，周度日均产量237.28万吨，环比增长10万吨，同比增加16万吨。预计4月底或5月初达到全年高点，约245万吨。

炉料端分析

• 废钢：3月废钢走势平稳，库存509吨，与去年基本持平。日耗53吨，同比增加20%。废钢价格维持高位，压制电炉开工，支撑高炉利润。
• 铁矿：价格窄幅震荡下行，年度平衡表轻度过剩。铁废价差走阔至-100左右，长流程拿货意愿强。预计铁矿上涨动力消失，844或成为年内高点。

成材库存与价格

• 螺纹钢库存：3月底总库存819万吨，同比-24%，社库609.58万吨，厂库209.53万吨。库存处于历史低位，厂库去化更积极。
• 热卷库存：3月底总库存395.96万吨，同比-2.3%。库存去化较积极，但出口政策收紧可能导致部分钢材回流。

风险点

• 国内地产与基建复苏弱于预期：可能抑制钢材需求。
• 出口政策收紧：影响成材出口，可能导致部分钢材回流。

未来展望

• 价格走势：4月钢市或维持区间震荡，价格拐点取决于需求复苏节奏与政策落地效果。
• 结构性机会：关注螺纹钢需求恢复及铁水产量阶段性高点，可能带来价格波动。
• 跟踪重点：库存去化、终端开工情况及宏观政策动向，把握阶段性行情。

创元研究团队

• 黑色建材组：陶锐、韩涵、安帅澎，专注于钢材上下游产业链基本面研究。
• 其他组别：包括宏观金融、能源化工、农副产品等，各组成员均具备丰富的研究与交易经验。

总结

4月钢材市场将进入震荡阶段，需关注“银四”需求成色及铁水产量高点。市场情绪偏谨慎，需求恢复情况将决定价格走势。废钢价格维持高位，压制电炉开工，支撑高炉利润。整体来看，钢材市场缺乏单边趋势动能，结构性机会可能显现。