> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 富临精工（300432）2026年一季报总结 ## 核心内容概述 富临精工（300432）2026年第一季度业绩表现稳健，符合市场预期。公司作为锂电材料领域的重要企业，正迎来铁锂业务的业绩拐点，未来增长潜力显著。同时，公司通过产能扩张、产品结构优化和成本控制等手段，有望进一步提升盈利能力。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年全年营收**：134.8亿元，同比增长59.17%。 - **2025年全年归母净利润**：4.27亿元，同比增长7.76%。 - **2026年第一季度营收**：50.5亿元，同比增长87.4%，环比增长14.9%。 - **2026年第一季度归母净利润**：2亿元，同比增长63.9%，环比增长97.8%。 - **毛利率**：2025年为11.05%，2026年第一季度为9.49%，略有下降，但整体仍保持稳定。 - **经营性现金流**：2025年为9亿元，同比增长55.9%；2026年第一季度为3.8亿元，同比大幅下降353.7%，主要受资本开支增加影响。 ### 2. 铁锂业务发展 - **铁锂出货量**：2025年出货27.4万吨，同比增长117%；预计2025年第四季度出货8-9万吨，同比增长约100%。 - **产能扩张**：2025年底产能达30万吨，2026年4月35万吨产能达产，预计9月50万吨产能投产，全年有效产能有望达80万吨。 - **单位盈利提升**：2026年第一季度单吨净利接近0.2万元，环比翻倍，预计全年单吨利润可提升至0.3万元/吨。 - **产品结构优化**：五代产品占比提升至40%以上，推动利润增长。 ### 3. 未来盈利预测 - **2026年全年归母净利润**：预计为17.7亿元，较原预期下调。 - **2027年全年归母净利润**：预计为36.7亿元，同比增长108%。 - **2028年全年归母净利润**：预计为45.1亿元，同比增长23%。 - **EPS预测**：2026年为1.03元/股，2027年为2.15元/股，2028年为2.64元/股。 - **估值**：基于2027年20倍PE，目标价为43元，维持“买入”评级。 ### 4. 财务与运营指标 - **资产负债率**：从2025年的63.43%上升至2026年的78.41%，资本开支增加导致负债上升。 - **存货**：2026年第一季度末存货达14.9亿元，同比增长38.6%，反映产能扩张带来的库存压力。 - **ROE**：2026年预计达到27.12%，显著高于2025年的9.10%，显示盈利能力增强。 - **资本开支**：2025年为11.2亿元，2026年第一季度为5.8亿元，同比大幅增长92.5%，显示公司加速扩产。 ## 关键信息 ### 1. 业务增长 - **铁锂业务**：公司铁锂出货量持续增长，2025年同比增长117%，2026年产能有望达到120万吨，支撑全年出货量增长。 - **汽零业务**：2025年全年收入41.7亿元，同比增长15%，预计2026年保持稳定增长，利润贡献约3-4亿元。 ### 2. 成本与利润 - **毛利率**：2025年为11.05%，2026年第一季度为9.49%，略有下降，但受益于五代产品占比提升和一体化产能建设，全年利润有望进一步提升。 - **单吨净利**：2026年第一季度单吨净利接近0.2万元，环比翻倍，预计全年可达0.3万元/吨。 ### 3. 投资与估值 - **估值调整**：基于2027年20倍PE，目标价为43元，维持“买入”评级。 - **财务指标**：2026年P/E（摊薄）为25.26倍，P/B为6.85倍，显示估值逐步下降。 ### 4. 风险提示 - **电动车销量不及预期**：影响铁锂需求。 - **定增进展不及预期**：可能影响资金投入和产能建设。 - **宁德时代采购量不及预期**：影响公司业务增长。 ## 总结 富临精工在2026年第一季度业绩稳健，铁锂业务进入业绩拐点，产能扩张加速，单位盈利提升明显。公司通过优化产品结构、降低成本和提升效率，有望在2026年实现盈利增长。尽管2026年盈利预期有所下调，但长期来看，公司具备较强的市场竞争力和增长潜力，维持“买入”评级。投资者需关注电动车销量、定增进展及宁德时代采购情况等风险因素。