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中国短期融资券及中期票据信用分析周报总结

核心内容概览

本周中国短期融资券（短融）及中期票据（中票）公告发行总额为1500.11亿元，比上周增加139.55亿元。其中，短融发行额为123.6亿元，超短融为968.31亿元，中票为408.2亿元。共发行215支债券，涉及多个行业，其中城投占比28.46%，为最高。发行额前五位的行业依次为食品饮料（489亿元）、城投（215.11亿元）、综合投资（96亿元）、钢铁（82亿元）和化工（78亿元）。从外部评级来看，AAA评级发行人发行额为1337.5亿元，AA+为138.01亿元，AA为4亿元。

主要观点

1. 发行规模与结构

• 总发行额：本周短融与中票合计发行1500.11亿元，较上周有所增长。
• 短融：共发行12支，涉及9家发行人，发行额123.6亿元。
• 超短融：共发行64支，涉及50家发行人，发行额968.31亿元。
• 中票：共发行139支，涉及42家发行人，发行额408.2亿元。
• 行业分布：城投、食品饮料、综合投资、钢铁、化工是发行量最大的行业。

2. 外部评级分布

• AAA：发行额为1337.5亿元，占比显著。
• AA+：发行额为138.01亿元。
• AA：发行额为4亿元。

3. 发行主体与中金评分

• 非国有企业：包括远东租赁、中兴通讯、大众交通、伊利股份、桐昆股份、航宇科技、通威股份、中国燃气、荣盛集团、华友钴业、春秋航空、金风科技等。
• 上市公司：鞍钢股、华光环能、上海电力、中兴通讯、湖北能源、浙商中拓、首创环保、广州发展、陕建股份、大众交通、伊利股份、招商公路、桐昆股份、京能洁能、张江高科、华友钴业、春秋航空、金风科技等。
• 首次发行：湖北资产、航宇科技为首次发行公募债券的发行人。

4. 中金评分

• 中金评分：本周无中金评分调整。
• 评分分布：AAA发行人中金评分多为3-、4、5，AA+和AA发行人中金评分多为4-、5+、5。

关键信息

1. 债券发行详情

• 短融：包括鞍钢股 CP001（10亿元）、晋中公用 CP001（2亿元）、镇江产投 CP002（2亿元）、牛首山 CP001（9.6亿元）等。
• 超短融：包括远东租赁 SCP002（10亿元）、华光环保 SCP010（3亿元）、沪电力 SCP006（26亿元）、广州地铁 SCP003（21亿元）等。
• 中票：包括太湖新城 MTN002（2亿元）、神木国资 MTN001（15亿元）、大唐集 MTN002（15亿元）、苏州高新 MTN004（4亿元）等。

2. 重点发行人点评

• 京能洁能：为电力行业，发行期限0.65年，发行额15亿元，中金评分为3-。
• 招商公路：央企招商局集团下属公司，收入高增，但盈利变现效率下降，中金评分为3+。
• 中燃气：H股上市企业，营收下滑，但盈利变现效率较高，中金评分为3。
• 伊利实业：食品饮料行业，发行多支超短融，发行额总计300亿元，中金评分为3-。
• 大众交通：非上市公司，主营交通运输，中金评分为4。
• 中兵投资：央企兵工集团子公司，盈利波动，中金评分为4-。
• 湖北资产：地方AMC，业务稳定，中金评分为4-。

3. 永续债情况

• 本周永续中票有26天恒置业MTN002、26天恒置业MTN002A、26大唐集MTN002（能源保供特别债）、26甬开投MTN001、26苏州高新MTN004、26金风科技MTN001（科创债）、26中国平煤MTN006、26云能MTN003、26先正达MTN002（科创债）。
• 债项评分：由于强制付息条款约束力不强，永续债的债性强弱主要与主体资质相关，中金评分在主体评分基础上下调一档。

行业分析

1. 城投债

• 市级平台：包括晋中公用、泰交通，主要负责土地整理、交通投资建设等，中金评分分别为4和4-。
• 区县级平台：包括太湖新城、神木国资、萧山交投、中山火炬，主要从事基建、土地开发等，中金评分多为4-，其中中山火炬为5。

2. 产业债

• 食品饮料：伊利实业、泸州窖、黔晟国资等，发行额总计489亿元，中金评分多为3-。
• 电力：京能洁能、紫坪铺、云能、大唐集等，中金评分多为3-、4+、5+。
• 钢铁：鞍钢股、宝钢股份、闽冶金、河钢集等，中金评分多为3-、4+、5+。
• 化工：桐昆股份、桐昆控股、先正达等，中金评分多为3-、4+、5+。
• 房地产：中交房产、国贸地产、义乌商品等，中金评分多为4、4+、5+。
• 公用事业：首创生态、泉州水务等，中金评分多为3-、4+、5+。
• 基建设施：中交投、中交三航等，中金评分多为3-、4+、5+。

总结

本周中国短融与中票市场表现活跃，发行规模和数量均有所增加，其中城投和食品饮料行业占据主导地位。外部评级以AAA为主，中金评分在主体评分基础上有所调整，尤其是涉及永续债的发行人。整体来看，市场对高等级债券的需求较为旺盛，同时部分行业如电力、钢铁、化工等也表现活跃。发行人中既有大型央企也有地方国企，以及部分非上市公司，显示出市场的多样性。