> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物二季度投资策略总结 ## 核心内容与主要观点 2026年政府工作报告首次将生物医药列为新兴支柱产业，标志着政策支持力度显著增强，尤其创新药作为高附加值环节，其发展受到高度重视。同时，脑机接口被首次写入报告，并被纳入未来产业重点培育方向，显示出国家对这一前沿技术的重视。 ## 细分领域分析 ### 1. 创新药产业链 - **核心逻辑**：中国企业在研创新药数量位居全球第一，2025年新进临床创新药数量全球占比达47.4%。全球医药交易持续活跃，中国license-out交易占比达50%，交易金额增长显著。 - **主要标的**：康方生物、三生制药、信达生物、科伦药业、百济神州、中国生物制药、亚盛医药、复宏汉霖等。 ### 2. 脑机接口 - **核心逻辑**：Neuralink宣布进入量产阶段，第二代手术机器人电极植入速度提升11倍，标志着该技术从实验阶段进入临床应用。国家药监局批准首个侵入式脑机接口医疗器械上市，显示政策支持和商业化前景。 - **主要标的**：国际医学、三博脑科、盈康生命、美好医疗、东微半导、翔宇医疗、可孚医疗、诚益通、博拓生物、麦澜德、伟思医疗、爱朋医疗、创新医疗、心玮医疗（H）。 ### 3. 手套 - **核心逻辑**：受国际油价上涨影响，丁二烯、丙烯腈等原材料价格上涨，推动手套行业进入提价周期。刚需属性叠加涨价预期，行业利润有望修复。 - **主要标的**：英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗。 ### 4. 手术机器人 - **核心逻辑**：国内企业如微创机器人、天智航、三友医疗等在技术升级与国际化方面取得进展，市场前景广阔。 - **主要标的**：微创机器人（H）、精锋医疗（H）、天智航、三友医疗、澳华内镜、爱康医疗（H）。 ### 5. 中药 - **核心逻辑**：院内市场受益于基药目录调整预期，院外市场因库存出清和需求回暖表现良好。中药板块具备安全边际和防御属性。 - **主要标的**：方盛制药、贵州三力、盘龙药业、以岭药业、康缘药业、华润三九等。 ### 6. 药店板块 - **核心逻辑**：行业格局优化，非药业务拓展成为新增长点，政策支持和渠道扩张推动业绩增长。 - **主要标的**：一心堂、益丰药房等。 ## 关键信息 ### 医药生物板块整体表现 - 2026年以来，医药生物指数下跌 $2.9\%$，排名20/31，表现一般。 ### 创新药进展 - 截至2025年底，中国企业原研创新药数量达4751个，全球占比33.7%，位居第一。 - 2025年全球医药交易数量达1021笔，总交易金额增至2751亿美元，中国交易金额达1388亿美元，占全球50%。 ### CXO板块 - 国内投融资金额回暖，2026年2月融资总额约7.52亿美元，同比增长 $60\%$。 - 全球创新药临床试验数量继续上升，2025年中国开展创新药临床试验2502项，占全球48%。 ### 脑机接口进展 - Neuralink进入量产阶段，产品已开展临床试验。 - 博睿康首个侵入式脑机接口医疗器械获批上市，标志着脑机接口正式进入临床应用。 ### 风险提示 - 医药负向政策超预期 - 行业增速不及预期 - 行业竞争加剧风险 - 行业数据统计口径不一致风险 - 行业景气波动风险 - 原材料价格波动风险 ## 相关标的 ### 创新药 - 康方生物、三生制药、信达生物、科伦药业、百济神州、中国生物制药、亚盛医药、复宏汉霖等。 ### 脑机接口 - 国际医学、三博脑科、盈康生命、美好医疗、东微半导、翔宇医疗、可孚医疗、诚益通、博拓生物、麦澜德、伟思医疗、爱朋医疗、创新医疗、心玮医疗（H）。 ### 手套 - 英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗。 ### 手术机器人 - 微创机器人（H）、精锋医疗（H）、天智航、三友医疗、澳华内镜、爱康医疗（H）。 ### 中药 - 方盛制药、贵州三力、盘龙药业、以岭药业、康缘药业、华润三九等。 ### 药店 - 一心堂、益丰药房等。 ## 公司深度分析 ### 康方生物 - **业绩趋势**：2025年H1收入增长 $37.75\%$，但仍处于高研发投入阶段。 - **公司经营**：AK112获第5项突破性治疗认定，AK139进入II期临床，与康方生物合作加速商业化。 ### 前沿生物 - **业绩趋势**：2025年收入增长 $10.96\%$，但亏损收窄。 - **公司经营**：与GSK达成小核酸药物全球授权合作，FB7013进入临床阶段。 ### 云顶新耀 - **业绩趋势**：2025年收入增长 $47.96\%$，利润表现稳健。 - **公司经营**：与UCB就ATG-201达成全球授权合作，推动国际化进程。 ### 德琪医药 - **业绩趋势**：2025年收入增长 $14.56\%$，亏损收窄。 - **公司经营**：与UCB合作推进ATG-201临床试验，ATG-037与君实生物合作探索联合用药。 ### 新诺威 - **业绩趋势**：2025年收入增长 $8.93\%$，净利润亏损但现金流改善。 - **公司经营**：设立代谢药合资公司，切入GLP-1等代谢药物赛道。 ### 天智航 - **业绩趋势**：2025年收入增长 $58.38\%$，但仍处于亏损状态。 - **公司经营**：新产品获批上市，渠道和产能扩张，平台化发展加速。 ### 可孚医疗 - **业绩趋势**：2025年收入和利润均增长，现金流稳健。 - **公司经营**：H股发行获得备案，国际化进程加速；渠道网络持续扩张，非药业务拓展。 ### 济川药业 - **业绩趋势**：2025年收入下降，但现金流保持较高水平。 - **公司经营**：与康方生物、普祺医药、泽德曼医药达成多项合作，拓展创新药商业化能力。 ### 蓝帆医疗 - **业绩趋势**：2025年前三季度收入下降，但现金流显著改善。 - **公司经营**：手套涨价预期兑现，海外布局持续推进，成本控制能力提升。 ### 中红医疗 - **业绩趋势**：2025年H1收入增长，但净利润亏损。 - **公司经营**：手套涨价带动业绩修复，海外产能布局提升竞争力。 ### 英科医疗 - **业绩趋势**：2025年前三季度收入增长 $4.60\%$，净利润增长 $34.47\%$，现金流显著改善。 - **公司经营**：非美市场开拓，制造效率提升，全球化布局加强。 ## 总结 2026年医药生物板块整体表现一般，但细分领域如创新药、脑机接口、手套、手术机器人、中药及药店板块表现分化，部分领域如创新药、脑机接口展现出较强的政策支持与市场潜力。整体来看，创新药产业链和脑机接口板块是当前的重点投资方向，而手套和手术机器人板块因涨价和产能扩张也具备成长性。中药和药店板块则在政策和市场需求推动下逐步恢复。