> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属行业点评报告总结 ## 核心内容概述 本报告由江海证券研究发展部周期行业研究组发布，分析师吴雁宇于2026年4月8日对有色金属行业进行点评，重点分析钴价走势及行业投资逻辑。报告指出，尽管钴价在短期内因供给宽松和需求疲软而回调，但长期来看，全球钴市场仍面临结构性短缺，价格中枢有望上移。 ## 主要观点 ### 1. 钴价短期震荡，长期上涨逻辑不变 - **事件回顾**：2026年4月7日，钴现货均价报418,000元/吨，较前一交易日下跌5,000元，延续震荡回调态势。 - **供给端分析**：短期内国内冶炼企业原料到港、生产节奏回归正常，部分中间商释放库存，导致供给阶段性宽松，卖方议价能力下降。 - **需求端分析**：下游动力电池企业仍处于去库存阶段，采购需求未达预期，消费电子领域受传统淡季影响，采购意愿偏低，整体需求疲软。 - **长期逻辑**：全球钴出口配额持续收紧，尤其是刚果（金）2026年出口配额较2024年减少55%，预计全年供需缺口达9.1万吨，库存处于历史低位。新能源汽车高端化、消费电子换机潮及人形机器人等新兴领域推动需求长期增长，预计2026年动力电池用钴需求增长24%，支撑钴价上涨。 ### 2. 钴价回调是阶段性行为，不改变长期短缺格局 - 报告强调，本轮钴价回调仅为市场短期博弈的结果，未改变全球钴资源的长期短缺趋势。 - 供给端的硬约束持续存在，而需求端增长确定性强，因此中长期钴价仍有上行空间，价格中枢有望上移至45-50万元/吨区间。 ### 3. 投资建议 - **重点推荐企业**：华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业等。 - **行业评级**：增持（维持），反映对有色金属行业的积极看法。 - **投资逻辑**：基于钴价长期上涨趋势及行业结构性短缺，建议投资者关注板块投资机会。 ## 关键信息 - **行业表现**：近十二个月相对收益为78.78%，绝对收益为102.49%，显示行业整体表现强劲。 - **供需格局**：全球钴供给受刚果（金）和印尼出口政策影响，长期处于紧平衡状态。 - **市场情绪**：短期价格回调受供给释放和需求疲软影响，但市场情绪对价格影响有限。 - **风险提示**： - 地缘冲突风险 - 降息不及预期风险 - 宏观经济下滑风险 - 标的公司业绩不达预期风险 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%-5%）、减持（-10%以下）。 - **行业评级**：增持（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（-10%至10%）、减持（-10%以下）。 ## 特别声明与免责声明 - 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 本公司及分析师不承担因使用报告内容而导致的任何损失责任。 - 报告版权归属江海证券有限公司，未经书面许可不得翻版、复制、刊登、发表、篡改或引用。 ## 结论 报告认为，尽管钴价短期回调，但行业长期仍处于短缺状态，具备上涨潜力。建议投资者关注钴板块，特别是华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业等龙头企业，同时警惕地缘政治、宏观经济等风险因素。