20230119-国海证券-快递行业事件点评_利空出尽正是配置良机_四重弹性叠加值得期待_14页_453kb

快递行业事件点评总结

核心内容

2023年1月19日，国海证券发布快递行业事件点评报告，指出2022年12月快递行业运行情况及企业经营数据已公布，当前是配置快递行业的良机。报告分析了行业和个股的表现，并对2023年的行业发展趋势及投资策略进行了展望。

主要观点

1. 行业整体表现

• 业务量增长：2022年12月，全国快递业务量同比增长1.19%，其中异地快递增长3.28%，而同城快递同比下降16.83%，国际快递增长33.34%。
• 全年业务量：2022年全年快递业务量达1105.72亿件，同比增长2.10%；异地快递业务量达957.68亿件，同比增长4.00%。
• 单票收入：2022年12月，全国快递单票收入为9.61元，同比增长7.36%；全年单票收入为9.55元，同比增长0.12%。异地快递单票收入全年同比下降4.29%，但12月环比上升2.11%。

2. 个股表现

• 业务量：顺丰控股以23.24%的同比增长率领先，圆通速递、申通快递小幅增长，韵达股份同比下降18.46%。
• 单票收入：韵达股份增长最快，12月单票收入同比增长15.32%；圆通速递、申通快递也保持增长；顺丰控股单票收入略有下降，但环比上升6.79%。

关键信息

行业趋势与前景

• 复苏信号：尽管2022年12月行业增长低迷，但2023年1月前五天快递日均业务量同比增长16.7%，显示需求复苏迹象。
• 四重弹性：2023年快递行业将呈现四重弹性：增长弹性（供需复苏）、成本弹性（产能爬坡）、价格弹性（客户结构优化）、估值弹性（产品分层逻辑）。
• 投资建议：维持快递行业“推荐”评级，重点推荐圆通速递、中通快递-SW、韵达股份、申通快递、顺丰控股。

重点公司及盈利预测

重点公司代码	股票名称	股价（2023/01/19）	2021年EPS	2022年EPS	2023年EPS	2021年PE	2022年PE	2023年PE	投资评级
600233.SH	圆通速递	21.22	0.67	1.14	1.36	25.06	18.61	15.60	买入
02057.HK	中通快递-SW	192.88	5.88	8.13	9.48	32.15	23.25	19.94	买入
002120.SZ	韵达股份	13.23	0.51	0.51	1.00	40.12	25.94	13.32	买入
002468.SZ	申通快递	9.92	-0.60	0.24	0.59	-	41.33	16.81	买入
002352.SZ	顺丰控股	61.03	0.93	1.36	1.84	79.21	44.88	33.17	买入

风险提示

• 价格竞争加剧的风险；
• 行业景气度不及预期的风险；
• 监管政策变动带来的风险；
• 快递加盟商爆仓的风险；
• 推荐公司业绩不达预期的风险；
• 引用资料与公司公告不一致时以公司公告为准。

分析师与研究团队

• 许可：交通运输行业首席分析师，注重从买方视角分析公司长期价值；
• 周延宇：主攻快递、快运、跨境物流等领域；
• 祝玉波、钟文海、李跃森、李然、王航：均为交通运输行业研究员，覆盖物流、航空、航运等板块，提供多维度行业研究支持。

投资策略

• 配置时机：利空出尽，行业修复节奏领先经济；
• 重点推荐：圆通速递、中通快递-SW、韵达股份、申通快递、顺丰控股；
• 行业评级：推荐；
• 股票评级：买入。

结论

快递行业在2022年经历了疫情冲击，但2023年已进入复苏阶段，行业增长中枢有望上移。头部企业在客户结构优化和供应链稳定性方面表现突出，具备较强抗通胀能力。随着电商渗透率提升和快递小件化趋势的延续，行业具备多重增长和估值弹性，是当前值得关注的配置机会。