碳市场系列研究报告之六_转型金融助力高碳企业低碳发展_30页_1mb

转型金融助力高碳企业低碳发展总结

核心内容概述

转型金融作为支持高碳企业实现低碳转型的重要金融工具，与绿色金融形成互补格局。绿色金融主要支持“纯绿”项目，如森林碳汇；转型金融则聚焦于高碳排放企业，通过技术改造、工艺升级等方式推动其向低碳方向发展。随着全球“双碳”目标的推进，转型金融进入快速发展阶段，尤其在国际层面，受到欧盟碳税政策等影响，推动了融资成本与ESG目标的直接挂钩。我国在2024年正式提出“低碳转型”概念，并在2025年进一步优化绿色金融支持目录，明确支持七大低碳相关产业。

主要观点

1. 转型金融与绿色金融的互补关系

• 转型金融：支持高碳企业实现从高碳到低碳的转型，如钢铁企业升级为短流程电炉炼钢。
• 绿色金融：支持原生性节能减排及绿色发展，如清洁能源、生态保护修复等。

2. 国际转型金融发展进程

• 2015-2019年：全球达成转型金融共识，OECD首次提出“转型金融”概念。
• 2020-2022年：G20推出《G20转型金融框架》，确立五大支柱与二十二条原则。
• 2023年至今：欧盟碳关税政策推动全球低碳转型进程，国际金融机构推出多种转型金融产品，如可持续发展挂钩贷款（SLL）、可持续发展挂钩债券（SLB）及转型债券。

3. 我国转型金融发展现状

• 我国在2024年提出“低碳转型”概念，并出台多项政策支持，如《绿色低碳转型产业指导目录（2024年版）》和《绿色金融支持项目目录（2025年版）》。
• 低碳转型挂钩债券成为主流产品，占发行数量和融资规模的大部分。
• 发行主体由央企为主逐渐转向地方国企为主，信用评级整体下降。

关键信息

1. 转型债券与低碳转型挂钩债券对比

2. 发行规模与融资情况

• 转型债券：累计发行32只，净融资额约207亿元。
• 低碳转型挂钩债券：累计发行104只，净融资额约572亿元。
• 发行主体：转型债券发行主体从央企为主转向地方国企为主；低碳转型挂钩债券则以地方国企为主，占比高达93%。
• 发行期限：转型债券以短期为主，2025年超5年债券占比48%；低碳转型挂钩债券以中期为主，3-5年债券占比57%。

3. 利率与融资成本

• 转型债券：2022年尚有利率优势，但2023年起票面利率超过公司债，2024年利差达57个基点。
• 低碳转型挂钩债券：利率挂钩ESG目标，达标可下调利率，未达标则上调利率，存在一定的风险补偿机制。
• 案例：咸阳市城市发展集团有限公司发行的低碳转型挂钩债券平均利率高于公司债，利差达57个基点。

4. 发行优势

• 审核快速：享受“绿色通道”便利，注册项目首次反馈5个工作日内完成。
• 政府贴息：多地已出台贴息政策，未来转型债券有望享受同等支持。
• 灵活调整融资成本：利率可随ESG目标达成情况调整，降低融资成本。
• 期限匹配：发行期限与低碳转型项目久期高度匹配，规避偿债压力。

风险提示

• 低碳转型相关政策落地效果不及预期。
• 可再生能源投资存在风险。
• 欧盟碳关税等政策存在不确定性。
• 可持续投资存在风险。

总结

转型金融作为实现“双碳”目标的重要工具，正在全球范围内快速发展，尤其在欧盟碳关税政策的推动下。我国在政策层面已明确支持方向，并推动低碳转型挂钩债券成为主流产品。尽管转型债券不具备利率优势，但其在审核效率、政府贴息、ESG挂钩机制和期限匹配方面具有明显优势。未来，随着低碳转型的深入推进，转型金融将在支持高碳企业低碳发展方面发挥更大作用。