> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 交银国际研究 每月金股 | 八月研选总结 ## 核心内容概览 2026年8月，交银国际研究团队认为全球市场不确定性增加，关注市场波动。港股在6月调整后，7月触底反弹，具备进一步上行的基础。基于当前市场环境，建议采取哑铃型配置策略，分别关注高弹性科技成长性资产与再通胀受益、现金流稳健资产。 ## 主要观点与关键信息 ### 市场环境 - **全球市场波动加剧**：7月全球资本市场波动显著，韩国股市振幅较大，美股也有调整，其中纳斯达克跌幅最大。 - **美国货币政策不确定性上升**：美联储按兵不动，但市场加息预期先行，新任联储主席削减前瞻指引，导致市场波动率维持高位。 - **港股具备上行基础**：恒生指数和恒生科技指数在6月调整后，7月触底反弹，受益于流动性回升、估值修复和盈利改善。 ### 配置建议 - **哑铃型结构配置**：两端资产均具备催化剂，科技成长性资产和再通胀受益资产在不同情景下均具备弹性。 ## 八月研选个股分析 ### 科技：英伟达（NVDA US） - **投资建议**：买入 - **目标价**：300.00美元 - **现价**：195.04美元 - **潜在升幅**：53.8% - **亮点**： - 预计2026/27年将占有加速芯片市场70%以上份额。 - 供应链保障，收入增长有望持续至CY27。 - Blackwell/Rubin出货可能超市场预期。 - **股价催化剂**： - 市场对Vera Rubin部署进程有更好能见度。 - AI长期需求和终端变现取得突破。 - **风险提示**： - 关键供应链产能不足。 - 地缘和贸易不确定性影响海外市场。 - 生成式AI变现存在不确定性，下游需求可能不及预期。 ### 先进制造与出行科技：小鹏（9868 HK） - **投资建议**：买入 - **目标价**：134.69港元 - **现价**：50.60港元 - **潜在升幅**：166.2% - **亮点**： - 阶段性机会来自销量修复、毛利韧性和AI商业化预期重估。 - 2026年预计上市5款新产品/新适应症。 - 已累计实现5项对外授权，潜在交易总额超46亿元。 - **股价催化剂**： - MONA L03全球上市，订单转化及产能爬坡。 - 新品种获批上市后销售放量。 - **风险提示**： - 新车销量不及预期。 - BD进展不及预期。 - 新产品获批延迟。 - 行业竞争加剧。 - 原材料价格波动。 ### 互联网：百度（BIDU US） - **投资建议**：买入 - **目标价**：170.00美元 - **现价**：107.48美元 - **潜在升幅**：58.3% - **亮点**： - AI新业务保持高增，2Q26收入同比增长32%。 - 公司向港交所申请双重主要上市，预期纳入港股通。 - 昆仑芯IPO有望在2H26取得进展。 - **股价催化剂**： - AI新业务增长带动估值提升。 - AI云基础设施收入保持高增。 - 新品种获批上市后销售放量。 - **风险提示**： - 传统广告业务收入减少幅度高于预期。 - AI应用收入增长存在不确定性。 ### 医疗：先声药业（2096 HK） - **投资建议**：买入 - **目标价**：17.70港元 - **现价**：12.35港元 - **潜在升幅**：43.3% - **亮点**： - 2025-2027年收入和经调整净利润CAGR有望恢复至22%/33%。 - 当前股价对应仅0.5x2026年PEG，投资性价比显著。 - 研发成果集中落地，有望产生更多BD出海机会。 - **股价催化剂**： - 恩立妥、科赛拉、恩泽舒等品种纳入医保目录。 - 新品种获批上市后销售放量。 - **风险提示**： - 核心产品销售不及预期。 - BD进展不及预期。 - 新产品获批延迟。 ### 消费：美的集团（000333 CH） - **投资建议**：买入 - **目标价**：96.20元 - **现价**：87.60元 - **潜在升幅**：9.8% - **亮点**： - 行业龙头地位稳固，盈利能力及运营效率领先。 - 海外业务与B端业务表现有望支撑业绩稳健增长。 - 持续回购与高分红政策，夯实股价安全边际。 - **股价催化剂**： - 海外业务增长超预期。 - 内销基数压力趋缓。 - 高股东回报持续兑现。 - **风险提示**： - 行业需求复苏不及预期。 - 原材料价格波动。 - 市场竞争加剧。 - 海外市场贸易政策不确定性。 ### 新能源：协鑫科技(3800 HK) - **投资建议**：买入 - **目标价**：未提供 - **现价**：未提供 - **潜在升幅**：未提供 - **亮点**： - 多晶硅能耗新国标收紧，推动产能出清。 - 颗粒硅龙头，受益于新国标。 - 当前市账率仅0.38倍，被明显低估。 - **股价催化剂**： - 多晶硅能耗新国标严格执行。 - 多晶硅价格回升。 - 颗粒硅价格反超棒状硅。 - **风险提示**： - 光伏新增装机低于预期。 - 多晶硅产能出清不及预期。 ### 金融：中金公司（3908 HK） - **投资建议**：买入 - **目标价**：26.0港元 - **现价**：21.60港元 - **潜在升幅**：20.4% - **亮点**： - 2025年归母净利润同比增长71.9%，1H26预增78%以上。 - 当前PB约0.89倍，处于历史极低水平。 - 行业整合机会大，计划并购中央汇金系券商。 - **股价催化剂**： - 投行、财富管理及国际化展业能力带来盈利增长。 - 估值历史低位，有望修复。 - **风险提示**： - 流动性环境出现重大变化。 - IPO节奏放缓、市场交易缩量。 - 自营投资公允价值波动大于预期。 - 国际化进程受阻。 ### 新基建：世纪互联（VNET US） - **投资建议**：买入 - **目标价**：15.76美元 - **现价**：7.32美元 - **潜在升幅**：115.3% - **亮点**： - 中国内地第二大运营商中立数据中心服务提供商。 - 基地型业务订单和新项目推动收入增长。 - AI智算业务增速快，利润率改善空间大。 - **股价催化剂**： - 基地型业务改善利用率和现金流。 - AI强劲需求带来超大规模新订单。 - **风险提示**： - 城市型订单与需求不及预期。 - 成本上涨超预期。 - 降息节奏慢于预期。 - 市场竞争加剧及项目运营风险。 ## 风险提示与免责声明 - **免责声明**：本报告为高度机密，仅限交银国际证券客户阅览。未经许可，不得复制、分发或用于其他用途。 - **分析师披露**：分析师及其联系者无交易或持有所评论公司的证券，亦无财务利益。 - **商务关系披露**：交银国际证券及关联公司与部分公司存在投资银行业务关系，可能涉及利益冲突。 ## 总结 八月研选聚焦于科技、先进制造与出行科技、互联网、医疗、消费、新能源及金融等板块，认为在当前市场环境下，哑铃型配置策略具备较高的收益潜力。各行业均有明确的催化剂及增长预期，但同时也面临一定的风险，需投资者谨慎评估。