> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国元期货研究报告总结 ## 一、核心内容概述 本报告分析了2026年3月13日当周国内及国际油脂油料市场行情，涵盖豆粕、菜粕、豆油、棕榈油、菜油等主要品种的走势及供需情况，同时对成本、压榨利润、套利分析等进行了深入探讨。整体来看，市场呈现震荡格局，部分品种因供需变化及外部因素影响出现阶段性强势或弱势。 ## 二、主要观点与关键信息 ### 2.1 豆粕 - **行情表现**：豆粕期货强势上涨。 - **基本面分析**： - 国内油厂开机率逐步回升，大豆库存处于近五年高位，但3-4月到港预期偏低，供应偏紧担忧上升。 - 饲料企业库存回落，但采购心态谨慎。 - **USDA报告影响**：3月供需报告中性偏多，上调美国大豆压榨量，下调全球大豆产量，支撑美豆走强并传导至国内。 - **短期展望**：预计延续震荡偏强，后期受南美丰产压力制约，上行空间有限。 ### 2.2 菜粕 - **行情表现**：菜粕期货强势上涨后进入震荡区间。 - **基本面分析**： - 国内菜粕库存低位，形成一定托底作用。 - 下游采购积极性不高，需求尚未启动。 - 中加贸易关系缓和，菜籽进口逐步恢复，叠加菜粕作为豆粕替代品，供应宽松预期升温。 - **短期展望**：预计维持震荡偏弱，中期随菜籽到港增加，或进一步承压，需关注水产需求复苏进度。 ### 2.3 油脂 #### 2.3.1 棕榈油 - **行情表现**：棕榈油主力合约波动较大，受原油价格联动影响明显。 - **基本面分析**： - 马来西亚2月棕榈油库存降至四个月低点，毛棕榈油产量环比下降18.6%。 - 地缘政治冲突推高原油价格，带动生物柴油需求，对棕榈油价格形成托底。 - 国内棕榈油港口库存小幅增加，供应稳定。 - **短期展望**：预计维持区间震荡，需关注原油走势、马来库存消化进度及印尼生物柴油政策变化。 #### 2.3.2 豆油 - **行情表现**：豆油期货维持强势，但涨幅不及棕榈油。 - **基本面分析**： - 国内豆油商业库存环比下降，现货对期货升水。 - 外盘美豆油受生物燃料需求及美豆走势带动震荡上行，联动国内盘面。 - **短期展望**：预计延续震荡整理，受外盘走势及国内库存变化影响较大，波动幅度或收窄。 #### 2.3.3 菜油 - **行情表现**：菜油主力涨幅不及棕榈油，进入高位震荡区间。 - **基本面分析**： - 国内菜油商业库存偏低，现货升水幅度较大，支撑价格。 - 菜籽进口偏少，导致油厂压榨有限，需求端表现平淡。 - **短期展望**：预计延续震荡，需重点关注菜籽进口到港量及下游需求复苏情况。 ## 三、国外油脂油料供需面 ### 3.1 全球大豆&菜籽供需热点 - **USDA供需报告**： - 2025/26年度全球大豆产量下调至4.27亿吨，美国大豆压榨量上调至25.75亿蒲。 - 美国大豆净销售量45.7万吨，对华销售8.3万吨。 - 2025/26年度迄今出口检验量2708.7万吨，同比减少29.6%。 - **巴西大豆收获进度**： - 截至3月5日，巴西大豆收获进度51%，仍为五年新低。 - 预计3月份巴西大豆出口量1647万吨，同比增长4.7%。 ### 3.2 国外油脂供需热点 - **马来西亚棕榈油**： - 2月库存降至四个月低点，产量和出口量均环比下降。 - 3月上旬棕榈油出口量环比增长37.91%~45.34%。 - **印尼棕榈油**： - 产量停滞可能阻碍生物柴油掺混目标提高至B50/B60。 - 中东战争推高运输和保险成本，影响出口需求。 - 印尼能源部加快B50生物柴油道路测试，有望在3月底前完成乘用车测试。 ## 四、国内油脂油料供需面 ### 4.1 大豆&植物油进口情况 - **大豆进口**：1-2月累计进口1254.7万吨，同比减少7.8%。 - **植物油进口**：1-2月累计进口133.5万吨，同比增加48.8%。 ### 4.2 油厂压榨及库存情况 - 国内油厂豆油压榨情况、菜油产量及油脂油料库存数据均显示供应稳定，但库存水平因季节性波动有所变化。 ### 4.3 油脂油料成交情况 - 国内主要油厂豆油、豆粕、棕榈油及菜油成交量数据表明市场交易活跃度有所波动，但整体维持在合理区间。 ### 4.4 豆粕终端供需情况 - 饲料产量数据表明需求端有所回落，但采购心态谨慎，整体供需偏弱。 ## 五、油脂油料套利分析 - **豆菜粕差**、**豆棕价差**、**菜棕油价差**、**豆菜油价差**、**油粕比**等指标显示市场存在一定的套利机会，但需关注供需变化及价格波动。 ## 六、投资咨询业务信息 - **业务资格**：京证监许可【2012】76号。 - **联系人**：刘金鹭。 - **联系方式**： - 电话：010-84555100 - 邮箱：yjzx@guoyuanqh.com - 期货从业资格号：F03086822 - 投资咨询资格号：Z0019372 ## 七、重要声明 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开或调研资料，分析观点力求客观公正，但不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 报告著作权归国元期货所有，未经许可不得复制、转载或引用。 ## 八、联系我们 - **全国统一客服电话**：400-8888-218 - **总部地址**：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B - **其他分公司及营业部地址及电话**： - 福建分公司：厦门市思明区莲岳路1号1304室，电话：0592-5312522 - 大连分公司：大连市沙河口区会展路129号，电话：0411-84807840 - 西安分公司：西安市雁塔区凯德广场西塔6层，电话：029-88604088 - 上海分公司：自贸区浦电路577号，电话：021-50872756 - 广州分公司：广州市天河区珠江东路28号，电话：020-89816681 - 北京分公司：东城区东直门外大街46号，电话：010-84555050 - 安徽分公司：合肥市金寨路91号，电话：0551-68115888/65170177 - 河南分公司：郑州市金水区未来大厦1410室，电话：0371-53386809 - 青岛营业部：青岛市崂山区秦岭路15号，电话：0532-66728681 - 深圳营业部：深圳市福田区深南大道2008号，电话：0755-82891269 - 杭州营业部：杭州市滨江区网新双城大厦，电话：0571-87686300 - 通辽营业部：内蒙古自治区通辽市科尔沁区，电话：0475-6386928 - 上海中山北路营业部：上海市普陀区中山北路1958号，电话：021-52650802/021-52650801 ## 九、全资子公司信息 - **国元投资管理(上海)有限公司**： - 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 - 办公地址： - 北京地区：北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 - 上海地区：上海市浦东新区源深路1088号平安财富大厦1603B - 电话：010-84555145