20260304-华福证券-策略化选股月报（2026_03）_科创策略_情绪价量策略收益显著_3月推荐电子机械股_33页_4mb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科创策略、情绪价量策略收益显著，3月推荐电子机械股——策略化选股月报（2026/03） # 投资要点： # 多策略选股策略 策略在2026年3月对子策略的权重配置在价值股策略权重占比最高，约 $45.35\%$ ，在成长股选股策略上的权重占比最小，约 $7.63\%$ 。2026年2月多策略选股策略绝对收益 $1.25\%$ ，多策略选股策略相对中证全指超额收益 $-0.96\%$ # 极致风格高BETA选股策略 策略在大盘价值策略权重占比最高，为 $50.00\%$ ，在小盘成长策略上的权重占比最小，为 $14.48\%$ ，在小盘价值策略上的权重占比为0。2月极致风格高Beta策略绝对收益 $-0.44\%$ ，极致风格高Beta策略相对中证全指超额收益 $-2.61\%$ 。 # “红利+” 优选股票策略 2026年2月，“红利 $^+$ ”优选股票策略绝对收益 $0.90\%$ ，相对中证全指指数超额收益 $-1.30\%$ ，相对红利收益指数超额收益 $-2.04\%$ 。策略持仓合计选入30支股票，平均市值1619.34亿元，主要分布在银行和商贸零售，权重占比为 $60.00\%$ # 均线趋势策略 2026年2月策略绝对收益为 $0.26\%$ ，相对中证全指超额收益 $-1.92\%$ 。策略持仓合计选入30支股票，主要分布在石油石化和煤炭，共8支，权重占比为 $45.30\%$ ，其余分布在通信、钢铁、农林牧渔、基础化工等行业。 # 情绪价量策略 2026年2月，情绪价量策略top50组合绝对收益 $6.91\%$ ，相对中证全指指数超额收益 $4.58\%$ 。top100组合绝对收益 $7.27\%$ 。相对中证全指指数超额收益 $4.93\%$ 。策略持仓合计选入50支股票，主要在电子、机械上分布相对集中，分别占 $20\%$ 、 $18\%$ 。2月情绪平均分约为0.41，截止2026年2月27日情绪评分0.43，情绪回暖。 # 科创板策略 2026年2月科创板策略组合绝对收益 $5.92\%$ ，相对科创50指数超额收益 $7.44\%$ 。2026年以来策略绝对收益为 $19.17\%$ ，相对科创50指数超额收益 $7.65\%$ 。策略持仓合计选入30支股票，主要分布在电子行业，权重占比 $52.27\%$ # 风险提示 本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；过往业绩不代表未来表现；历史规律总结仅供参考，或不会完全重演。 # 团队成员 分析师： 李杨(S0210524100005) ly30676@hfzq.com.cn 分析师： 赵馨(S0210525010002) zx30679@hfzq.com 分析师： 熊颖瑜(S0210524100007) xyy30677@hfzq.com.cn # 相关报告 1、3月行业配置推荐顺周期行业——行业配置策略月度报告(2026/3) ——2026.03.03 2、2月市场上涨，跟踪沪深300的量化基金跑赢基准——量化基金月度跟踪（2026年3月）—2026.03.03 3、白银多维择时策略——2026.03.02 # 正文目录 1 市场回顾 4 1.1 主要市场特征 4 1.2选股策略业绩汇总 4 2多策略选股 5 2.1 组合最新持仓 5 2.2 策略月度跟踪 8 2.3 策略历史业绩 9 3 极致风格高BETA选股策略 10 3.1 组合最新持仓 10 3.2 策略月度跟踪 14 3.3 策略历史业绩 15 4 “红利+” 优选股票策略 16 4.1 组合最新持仓 16 4.2 策略月度跟踪 18 4.3 策略历史跟踪 19 5 均线趋势策略 ..... 20 5.1 组合最新持仓 20 5.2 策略月度跟踪 21 5.3 策略历史业绩 22 6情绪价量策略 23 6.1 组合最新持仓 23 6.2 策略月度跟踪 26 6.3 策略历史业绩 27 7科创板策略 28 7.1 组合最新持仓 28 7.2 策略月度跟踪 30 7.3 策略历史业绩 31 8风险提示 32 # 图表目录 图表 1: 市场主要指数涨跌幅 图表2：近两个月各行业绝对收益（单位：%） 4 图表3：2026年以来至今及2月选股策略业绩汇总 图表 4: 多策略选股 2026 年 3 月在子策略上的权重配置. 6 图表5：多策略选股组合2026年3月推荐持仓 6 图表6：多策略选股2026年3月推荐持仓行业分布 图表7：多策略选股组合月度业绩走势 8 图表8：多策略选股组合月度超额净值 8 图表 9: 多策略选股组合 2026 年 2 月、3 月因子暴露情况. 9 图表 10: 多策略选股组合 2026 年 2 月持仓因子收益. 9 图表11：多策略选股组合历史业绩走势 9 图表 12: 多策略选股组合超额净值. 9 图表 13：多策略选股组合及相对中证全指超额各年度业绩. 10 图表 14：极致风格高 BETA 选股策略 2026 年 3 月在子策略上的权重配置……11 图表 15: 极致风格高 BETA 选股策略 2026 年 3 月推荐持仓. 11 图表 16: 极致风格高 BETA 选股策略 2026 年 3 月推荐持仓行业分布...... 14 图表 17: 极致风格高 BETA 选股策略月度业绩走势. 14 图表 18: 极致风格高 BETA 选股策略月度超额净值. 14 图表 19: 策略 2026 年 2 月、3 月因子暴露情况. 15 图表20：策略2026年2月持仓因子收益 15 图表 21: 策略历史业绩走势 (含四个子策略) ..... 15 图表22：策略超额净值和超额最大回撤 15 图表 23：极致风格高 BETA 选股策略及相对中证全指超额各年度业绩. 16 图表 24: “红利+” 优选股票策略最新持仓. 16 图表 25: “红利+” 优选股票策略 2026 年 3 月持仓行业分布. 17 图表 26: 2026 年 2 月 “红利+” 优选股票策略业绩走势. 18 图表 27: 2026 年 2 月 “红利+优选股票策略累计超额净值. 18 图表 28: 2026 年 2 月、3 月持仓股票风格因子暴露 图表 29: 2026 年 2 月持仓在各风格暴露上的收益. 19 图表30：“红利 $^+$ ”优选股票策略绝对收益. 19 图表31：“红利 $^+$ ”优选股票策略相对收益. 19 图表32：“红利 $^+$ ”优选股票策略年度表现 19 图表33：均线趋势选股策略最新持仓 20 图表34：均线趋势选股策略2026年3月持仓行业分布 21 图表35：2026年2月均线趋势选股策略业绩走势 22 图表36：2026年2月均线趋势选股策略累计超额净值 22 图表37：2026年2月、3月持仓股票风格因子暴露 22 图表38：2026年2月持仓在各风格暴露上的收益 22 图表39： 均线趋势策略绝对收益 23 图表40： 均线趋势策略相对收益 23 图表41：均线趋势策略年度表现 23 图表42：近两年市场情绪评分曲线 24 图表43：情绪价量策略2026年3月推荐持仓 24 图表 44：情绪价量策略 2026 年 3 月持仓行业分布. 26 图表45：2026年2月情绪价量策略业绩走势 26 图表46：2026年2月情绪价量策略累计超额净值 26 图表47：2026年2月、3月持仓股票风格因子暴露 27 图表48：2026年2月持仓在各风格暴露上的收益 27 图表49：情绪价量策略绝对收益 27 图表50：情绪价量策略相对收益 27 图表51：情绪价量策略年度表现 28 图表52：科创板策略2026年3月推荐持仓 28 图表53：科创板策略2026年3月持仓行业分布 29 图表54：2026年2月科创板策略业绩走势 30 图表55：2026年2月科创板策略累计超额净值 30 图表56：2026年2月、3月持仓股票风格因子暴露 31 图表57：2026年2月持仓在各风格暴露上的收益 31 图表58：科创板策略绝对收益 31 图表59：科创板策略相对收益 31 图表60：科创板策略年度表现 31 # 1 市场回顾 # 1.1 主要市场特征 2月整体A股市场上涨。2月沪深300指数收益率为 $0.09\%$ ，中证1000收益率 $3.71\%$ ，中证500收益率 $3.44\%$ ，创业板收益率 $-1.08\%$ 图表1：市场主要指数涨跌幅 沪深300 中证1000 中证500 创业板 单月涨跌幅 0.09% 3.71% 3.44% -1.08% 来源：Wind,华福证券研究所,数据统计区间为 2026 年 2 月 2 日至 2026 年 2 月 27 日 2月板块收益涨多跌少，中信一级行业排名前3的行业为钢铁、建材和机械。传媒、非银行金融、消费者服务和商贸零售等行业下跌。 图表2：近两个月各行业绝对收益（单位：%） 来源：Wind，华福证券研究所 # 1.2 选股策略业绩汇总 本文合计收录多策略选股组合、极致风格高BETA组合、“红利 $^+$ ”优选股票策略、均线趋势策略、情绪择时下的价量策略和科创板策略合计6个选股策略。2月情绪择时策略和科创板策略较其对应业绩比较基准创正超额。对比6个选股策略，情绪择时策略本月绝对收益表现最佳，绝对收益率达到 $6.91\%$ ，科创板策略相对于业绩比较基准取得的超额收益最显著，相对科创50指数取得超过 $7.44\%$ 的超额收益率。情绪择时策略、科创板策略2026年2月跑进偏股基金指数成份排名的前 $15\%$ 。 图表3：2026年以来至今及2月选股策略业绩汇总 多策略选股组 合 极致风格高 BETA组合 “红利+”优选 股票策略 均线趋势策略 情绪择时下的 价量策略 科创板策略 业绩比较基准 中证全指指数 中证全指指数 中证全指指数 中证全指指数 中证全指指数 科创50指数 2月绝对收益 1.25% -0.44% 0.90% 0.26% 6.91% 5.92% 2月超额收益 -0.96% -2.61% -1.30% -1.92% 4.58% 7.44% 今年以来绝对收益 9.51% 3.69% 3.73% 7.11% 17.74% 19.17% 今年以来相对收益 1.31% -4.08% -4.04% -0.91% 8.92% 7.65% 2月相较偏股基金排 名 42.30% 68.40% 48.10% 57.90% 4.10% 6.70% 今年以来相较偏股 基金排名 36.00% 69.40% 69.10% 48.10% 7.50% 5.70% 来源：Wind,华福证券研究所,今年以来数据统计区间为 2025 年 12 月 31 日至 2026 年 2 月 27 日,2 月数据统计区间为 2025 年 1 月 30 日至 2026 年 2 月 27 日 注：“相较偏股基金排名”指策略业绩在偏股基金指数（930950.CSI）的成分基金同期业绩的相对排名百分位。 # 2 多策略选股 # 2.1 组合最新持仓 复盘过去十年的A股表现，市场存在明显的风格切换，行情在价值、成长等风格中不断切换。周期角度，风格轮动存在一定的持续性，行情可以维持较长的时间，不同风格间的有效配置可以较为平稳地穿越各类市场环境。其中包含四个子策略，分别为价值股策略、成长股策略、质量选股策略、出清选股策略。四个子策略的驱动要素存在显著区别，各自适应的市场环境差异明显，我们将以上四个子策略进行多策略配置，以传统风险平价以及动量优化的风险平价调整权重，构建股票组合。传统风险平价追求子资产对组合贡献均等的风险，核心要素为子资产的风险指标。动量优化根据策略的波动和动量特征，调整对应风险贡献，提升配置效果。 本文跟踪的多策略选股组合根据子策略过去12个月的风险特征，并以子策略过去80日动量秩排序调整其在多策略选股组合风险贡献度占比，截至2026年2月27日数据显示，策略在2026年3月对子策略的权重配置如下图，在价值股策略权重占比最高，约 $45.35\%$ ，在成长股策略上的权重占比最小，约 $7.63\%$ 。 图表 4：多策略选股 2026 年 3 月在子策略上的权重配置 来源：Wind，华福证券研究所 策略2026年3月推荐组合含股票49只股票。持仓的股票在上海建工、华创云信、和邦生物、中铁工业、东华能源、苏州银行、西南证券、新城控股、东方证券、兴业银行等票上权重较高，分别占比 $4.53\%$ 。行业分布上，相对集中于有色金属和非银行金融。最新持仓股票平均市值1301.06亿元。策略3月建议持仓单边换手率约为 $64.94\%$ 图表 5: 多策略选股组合 2026 年 3 月推荐持仓 代码 中信一级行业 股票名称 市值(亿元) 所属策略 权重 600170.SH 建筑 上海建工 265.69 价值股 4.53% 600155.SH 非银行金融 华创云信 152.96 价值股 4.53% 603077.SH 基础化工 和邦生物 258.76 价值股 4.53% 600528.SH 机械 中铁工业 188.39 价值股 4.53% 002221.SZ 石油石化 东华能源 135.23 价值股 4.53% 002966.SZ 银行 苏州银行 363.46 价值股 4.53% 600369.SH 非银行金融 西南证券 303.02 价值股 4.53% 601155.SH 房地产 新城控股 376.01 价值股 4.53% 600958.SH 非银行金融 东方证券 811.24 价值股 4.53% 601166.SH 银行 兴业银行 3874.92 价值股 4.53% 688122.SH 国防军工 西部超导 586.39 质量选股 2.97% 002475.SZ 电子 立讯精密 3659.02 质量选股 2.97% 601899.SH 有色金属 紫金矿业 10532.28 质量选股 2.97% 300502.SZ 通信 新易盛 3577.04 质量选股 2.97% 300274.SZ 电力设备及新能源 阳光电源 2995.79 质量选股 2.83% 002379.SZ 有色金属 宏桥控股 3807.69 成长股、困境出清 2.50% 000792.SZ 基础化工 盐湖股份 2021.38 质量选股 1.91% 002916.SZ 电子 深南电路 1944.46 质量选股 1.84% 000803.SZ 电力及公用事业 山高环能 44.39 困境出清 1.73% 600362.SH 有色金属 江西铜业 1764.30 困境出清 1.73% 002738.SZ 有色金属 中矿资源 656.56 困境出清 1.73% 002460.SZ 有色金属 赣锋锂业 1473.63 困境出清 1.73% 002466.SZ 有色金属 天齐锂业 933.64 困境出清 1.73% 002497.SZ 有色金属 雅化集团 319.61 困境出清 1.73% 603568.SH 电力及公用事业 伟明环保 481.57 困境出清 1.73% 600219.SH 有色金属 南山铝业 813.05 困境出清 1.73% 600547.SH 有色金属 山东黄金 2073.08 困境出清 1.73% 600183.SH 电子 生益科技 1678.76 质量选股 1.59% 002028.SZ 电力设备及新能源 思源电气 1674.88 质量选股 1.58% 002463.SZ 电子 沪电股份 1608.77 质量选股 1.52% 605499.SH 食品饮料 东鹏饮料 1345.87 质量选股 1.28% 000975.SZ 有色金属 山金国际 860.23 质量选股 0.81% 688552.SH 国防军工 航天南湖 137.93 成长股 0.76% 600061.SH 非银行金融 国投资本 476.99 成长股 0.76% 600095.SH 非银行金融 湘财股份 301.93 成长股 0.76% 000617.SZ 非银行金融 中油资本 1149.16 成长股 0.76% 688256.SH 电子 寒武纪-U 4967.45 成长股 0.76% 603255.SH 基础化工 鼎际得 43.66 成长股 0.76% 688302.SH 医药 海创药业-U 43.75 成长股 0.76% 688443.SH 医药 智翔金泰-U 99.77 成长股 0.76% 002423.SZ 综合金融 中粮资本 256.45 成长股 0.76% 601958.SH 有色金属 金钼股份 791.49 质量选股 0.75% 600988.SH 有色金属 赤峰黄金 747.23 质量选股 0.72% 002558.SZ 传媒 巨人网络 717.79 质量选股 0.68% 002294.SZ 医药 信立泰 547.49 质量选股 0.52% 000893.SZ 基础化工 亚钾国际 522.09 质量选股 0.49% 002517.SZ 传媒 恺英网络 484.55 质量选股 0.46% 300373.SZ 电子 扬杰科技 474.89 质量选股 0.45% 603606.SH 电力设备及新能源 东方电缆 407.13 质量选股 0.38% 来源：Wind,华福证券研究所,数据统计截面为 2026 年 2 月 27 日 图表 6：多策略选股 2026 年 3 月推荐持仓行业分布 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为2026年2月27日 # 2.2 策略月度跟踪 本报告针对多策略选股策略月度业绩统计区间为2026年1月30日至2026年2月27日。2026年2月多策略选股策略绝对收益 $1.25\%$ ，多策略选股策略相对中证全指超额收益 $-0.96\%$ 图表7：多策略选股组合月度业绩走势 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2026年1月30日至2026年2月27日 图表8：多策略选股组合月度超额净值 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2026年1月30日至2026年2月27日 从多策略选股组合持仓的各风格暴露均值与风格因子收益上看，2026年2月持仓股票在中市值、Beta、流动性、市值、盈利、动量和杠杆上获得正收益。2026年2月的持仓在Beta、估值、杠杆、流动性、中市值、动量和波动率因子上呈正向暴露，而在盈利、成长和市值因子上呈负向暴露。 2026年3月份最新持仓的因子暴露情况相比2026年2月存在一定变动，相对于2026年2月份，持仓在成长上的暴露由负转正；在动量上的正向暴露有所放大，在Beta、估值、杠杆、中市值、波动率上的正向暴露有所收敛。持仓在流动性上的暴露由正转负，在盈利和市值上的负向暴露有所收敛。 图表9：多策略选股组合2026年2月、3月因子暴露情况 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至2026年2月27日 图表 10: 多策略选股组合 2026 年 2 月持仓因子收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至2026年2月27日 # 2.3 策略历史业绩 多策略选股策略组合相对中证全指指数超额收益显著，各年度超额表现相对稳定。从年化收益表现上看，策略取得不错的收益表现，相对于中证全指指数自2017年初至2026年2月27日年化超额收益 $13.02\%$ ，信息比为1.47。 图表11：多策略选股组合历史业绩走势 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2017年1月3日至2026年2月27日 图表 12：多策略选股组合超额净值 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2017年1月3日至2026年2月27日 图表 13：多策略选股组合及相对中证全指超额各年度业绩 年化收益 年化波动 夏普比率 最大回撤 卡尔玛 年化超额 超额波动 信息比 超额最大回撤 2017 26.77% 11.18% 2.39 6.30% 4.25 24.99% 7.08% 3.53 3.06% 2018 -25.96% 22.38% -1.16 32.52% -0.80 6.77% 6.81% 0.99 6.01% 2019 53.65% 21.50% 2.50 12.36% 4.34 16.54% 7.38% 2.24 3.72% 2020 48.24% 24.63% 1.96 14.63% 3.30 17.90% 8.23% 2.18 4.01% 2021 29.85% 19.30% 1.55 12.61% 2.37 22.06% 10.99% 2.01 9.57% 2022 -10.07% 21.47% -0.47 21.56% -0.47 13.72% 9.21% 1.49 7.02% 2023 -4.17% 11.79% -0.35 15.67% -0.27 3.33% 7.72% 0.43 6.52% 2024 14.04% 21.00% 0.67 16.84% 0.83 5.90% 11.18% 0.53 9.34% 2025 35.79% 21.74% 1.65 13.88% 2.58 8.30% 9.61% 0.86 7.64% 今年以来 9.51% 7.49% 1.27 5.93% 1.60 1.31% 3.24% 0.40 3.60% 全区间 16.62% 20.02% 0.83 33.14% 0.50 13.02% 8.83% 1.47 9.57% 来源：Wind,华福证券研究所,数据统计区间自 2017 年 1 月 3 日至 2026 年 2 月 27 日 # 3 极致风格高BETA选股策略 # 3.1 组合最新持仓 我们将非ST的个股按照大小市值和成长价值筛选标准进行交叉分组，共得到4个分组，分别为大盘成长、大盘价值、小盘成长、小盘价值。对于大小盘筛选标准，全市场A股自由流通市值累计百分位前 $60\%$ 的个股划分为大市值，自由流通市值累计百分位在 $75\%$ 至 $95\%$ 的个股划分为小市值；对于成长价值的划分，我们分别计算四个价值因子，月末排名后 $50\%$ 和前 $50\%$ 的个股分别划分为价值和成长个股。 基于量价和基本面因子分组单调性判断的选股能力强弱、因子有效性(IC、ICIR)排序，筛选单一风格的强势特指因子，并针对不同风格象限，分别构建单一风格增强策略。 对于大盘价值，我们采用低换手低波动高股息策略。在大盘价值股票基础池中，剔除截面上盈利质量排名靠后的个股，剩余个股用波动率、换手和高股息等因子进行排序优选，构建低换手低波动高股息策略。 对于大盘成长，我们采用剔除高波动的盈利预期平衡策略。在大盘成长股票基础池中，剔除截面上波动率、换手率排名靠前的个股，剩余个股用盈利质量、预期净利润相关因子进行排序优选，构建剔除高波动的盈利预期平衡策略。 对于小盘价值，我们采用剔除低盈利的低波反转增强策略。在小盘价值股票基础池中，剔除截面上盈利、预期增速排名靠后的个股，剩余个股用低波动、反转、小市值因子进行排序优选，构建剔除低盈利的低波反转增强策略。 对于小盘成长，我们采用低盈利高预期组合策略。在小盘成长股票基础池中，剔除截面上短期反转排名后 $30\%$ 的个股，剩余个股用预期净利润增长年率、一致性 修正因子和月换手率因子优选，构建低盈利高预期组合策略。 本文跟踪的极致风格高BETA选股策略根据子策略过去12个月的风险特征，并以子策略过去80日动量秩排序调整其在极致风格高BETA选股策略占比，截至2026年2月27日数据显示，策略在2026年3月对子策略的权重配置如下图，在大盘价值策略权重占比最高，为 $50.00\%$ ，在小盘成长策略上的权重占比最小，为 $14.48\%$ 在小盘价值策略上的权重占比为0。 图表 14：极致风格高 BETA 选股策略 2026 年 3 月在子策略上的权重配置 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为2026年2月27日 策略2026年2月推荐组合含股票90只股票。持仓的股票在成都银行、邮储银行、建设银行、中国神华、交通银行和北京银行等股票上相对集中，占比均为 $5.00\%$ 。行业分布上，相对集中于银行。最新持仓股票平均市值1598.47亿元。 图表 15: 极致风格高 BETA 选股策略 2026 年 3 月推荐持仓 代码 中信一级行业 股票名称 市值(亿元) 权重 601838.SH 银行 成都银行 685.35 5.00% 601658.SH 银行 邮储银行 5848.05 5.00% 601939.SH 银行 建设银行 18816.82 5.00% 601088.SH 煤炭 中国神华 8312.76 5.00% 601328.SH 银行 交通银行 5619.77 5.00% 601169.SH 银行 北京银行 1139.61 5.00% 001965.SZ 交通运输 招商公路 658.44 4.28% 601009.SH 银行 南京银行 1390.90 4.04% 601006.SH 交通运输 大秦铁路 1027.51 3.89% 002475.SZ 电子 立讯精密 3659.02 3.55% 601899.SH 有色金属 紫金矿业 10532.28 3.55% 688122. SH 国防军工 西部超导 586.39 3.55% 300502.SZ 通信 新易盛 3577.04 3.55% 300274.SZ 电力设备及新能源 阳光电源 2995.79 3.39% 000792.SZ 基础化工 盐湖股份 2021.38 2.29% 002916.SZ 电子 深南电路 1944.46 2.20% 600183.SH 电子 生益科技 1678.76 1.90% 002028.SZ 电力设备及新能源 思源电气 1674.88 1.89% 002463.SZ 电子 沪电股份 1608.77 1.82% 605499.SH 食品饮料 东鹏饮料 1345.87 1.53% 000333.SZ 家电 美的集团 5987.93 1.36% 000895.SZ 食品饮料 双汇发展 910.51 1.23% 000975.SZ 有色金属 山金国际 860.23 0.97% 601958.SH 有色金属 金钼股份 791.49 0.90% 000651.SZ 家电 格力电器 2097.73 0.86% 600988.SH 有色金属 赤峰黄金 747.23 0.86% 002558.SZ 传媒 巨人网络 717.79 0.81% 600036.SH 银行 招商银行 9977.70 0.78% 601288.SH 银行 农业银行 21875.89 0.74% 002142.SZ 银行 宁波银行 2066.26 0.67% 002294.SZ 医药 信立泰 547.49 0.62% 600926.SH 银行 杭州银行 1177.96 0.59% 000893.SZ 基础化工 亚钾国际 522.09 0.59% 002517.SZ 传媒 恺英网络 484.55 0.55% 300373.SZ 电子 扬杰科技 474.89 0.54% 603606.SH 电力设备及新能源 东方电缆 407.13 0.46% 601166.SH 银行 兴业银行 3874.92 0.45% 600919.SH 银行 江苏银行 1899.36 0.42% 600028.SH 石油石化 中国石化 7422.32 0.40% 000576.SZ 国防军工 甘化科工 49.40 0.29% 300382.SZ 机械 斯莱克 87.47 0.29% 300353.SZ 通信 东土科技 153.05 0.29% 002530.SZ 机械 金财互联 81.50 0.29% 002609.SZ 计算机 捷顺科技 63.83 0.29% 600620.SH 综合 天宸股份 46.42 0.29% 002338.SZ 国防军工 奥普光电 134.35 0.29% 002369.SZ 电子 卓翼科技 47.51 0.29% 002368.SZ 计算机 太极股份 140.35 0.29% 300049.SZ 医药 福瑞医科 173.74 0.29% 002449.SZ 电子 国星光电 54.12 0.29% 300893.SZ 汽车 松原安全 115.37 0.29% 003010.SZ 商贸零售 若羽臣 95.62 0.29% 301155.SZ 电力设备及新能源 海力风电 168.52 0.29% 002838.SZ 基础化工 道恩股份 139.50 0.29% 301263.SZ 医药 泰恩康 133.10 0.29% 002912.SZ 计算机 中新赛克 56.83 0.29% 301391.SZ 计算机 卡莱特 74.01 0.29% 002695.SZ 食品饮料 煌上煌 62.00 0.29% 002708.SZ 汽车 光洋股份 77.23 0.29% 002779.SZ 机械 中坚科技 176.48 0.29% 600191.SH 农林牧渔 华资实业 64.30 0.29% 600201.SH 农林牧渔 生物股份 178.21 0.29% 002733.SZ 电力设备及新能源 雄韬股份 85.07 0.29% 002765.SZ 汽车 蓝黛科技 76.76 0.29% 002755.SZ 医药 奥赛康 142.47 0.29% 300222.SZ 电力设备及新能源 科大智能 96.04 0.29% 300633.SZ 医药 开立医疗 117.22 0.29% 300609.SZ 计算机 汇纳科技 46.92 0.29% 001238.SZ 轻工制造 浙江正特 60.06 0.29% 300492.SZ 建筑 华图山鼎 145.98 0.29% 300465.SZ 计算机 高伟达 84.71 0.29% 300256.SZ 电子 星星科技 90.28 0.29% 300779.SZ 电力及公用事业 惠城环保 203.26 0.29% 002189.SZ 电子 中光学 59.37 0.29% 300793.SZ 电子 佳禾智能 64.20 0.29% 300790.SZ 电子 宇瞳光学 100.79 0.29% 603538.SH 医药 美诺华 49.34 0.29% 300756.SZ 机械 金马游乐 76.26 0.29% 603085.SH 汽车 天成自控 48.09 0.29% 300809.SZ 机械 华辰装备 96.93 0.29% 300681.SZ 电力设备及新能源 英搏尔 78.29 0.29% 002006.SZ 机械 精工科技 108.22 0.29% 300183.SZ 通信 东软载波 76.15 0.29% 603901.SH 机械 永创智能 75.26 0.29% 605128.SH 汽车 上海沿浦 82.34 0.29% 300185.SZ 电力设备及新能源 通裕重工 122.76 0.29% 002093.SZ 通信 国脉科技 115.46 0.29% 603590.SH 医药 康辰药业 68.25 0.29% 300702.SZ 医药 天宇股份 87.03 0.29% 600015.SH 银行 华夏银行 1064.71 0.27% 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为2026年2月27日 图表 16: 极致风格高 BETA 选股策略 2026 年 3 月推荐持仓行业分布 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为2026年2月27日 # 3.2 策略月度跟踪 本报告针对极致风格高Beta策略月度业绩统计区间为2026年1月30日至2026年2月27日。2月极致风格高Beta策略绝对收益 $-0.44\%$ ，极致风格高Beta策略相对中证全指超额收益 $-2.61\%$ 。 图表17：极致风格高BETA选股策略月度业绩走势 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2026年1月30日至2026年2月27日 图表18：极致风格高BETA选股策略月度超额净值 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2026年1月30日至2026年2月27日 从极致风格高BETA选股策略持仓的各风格暴露均值与风格因子收益上看，2月持仓股票在波动率、杠杆和成长因子上获得正收益。2月的持仓在估值、盈利、杠杆 和市值上呈正向暴露，而在Beta、成长、流动性、动量、中市值和波动率因子上呈负向暴露。 2026年3月份最新持仓的因子暴露情况相比2026年2月存在一定变动，3月在市值因子的正向暴露有所放大；在估值、盈利、杠杆的正向暴露有所收窄。在中市值和波动率上的暴露由负转正；在动量上的负向暴露有所放大；在Beta、成长和流动性上的负向暴露有所收窄。 图表19：策略2026年2月、3月因子暴露情况 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至2026年2月27日 图表20：策略2026年2月持仓因子收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至2026年2月27日 # 3.3 策略历史业绩 极致风格高BETA组合相对中证全指指数超额收益显著，各年度超额表现相对稳定。从年化收益表现上看，策略取得不错的收益表现，相对于中证全指指数自2011年5月31日至2026年2月27日年化超额收益 $20.23\%$ ，信息比为2.16。 图表21：策略历史业绩走势（含四个子策略） 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2011年5月31日至2026年2月27日 图表22：策略超额净值和超额最大回撤 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2011年5月31日至2026年2月27日 图表 23：极致风格高 BETA 选股策略及相对中证全指超额各年度业绩 年化收益 年化波动 夏普比率 最大回撤 卡尔玛 年化超额 超额波动 信息比 超额最大回撤 2011 -13.31% 16.45% -0.81 24.59% -0.54 10.87% 3.76% 2.89 1.87% 2012 8.92% 20.43% 0.44 20.58% 0.43 4.01% 5.40% 0.74 5.67% 2013 22.36% 16.93% 1.32 13.13% 1.70 16.29% 6.04% 2.70 2.61% 2014 51.66% 14.89% 3.47 6.23% 8.29 3.20% 7.64% 0.42 12.24% 2015 105.06% 42.31% 2.48 45.96% 2.29 53.63% 13.59% 3.95 9.14% 2016 9.63% 22.89% 0.42 19.92% 0.48 28.57% 7.01% 4.07 3.84% 2017 30.06% 10.23% 2.94 4.91% 6.12 27.02% 6.94% 3.89 3.50% 2018 -4.62% 18.13% -0.25 18.33% -0.25 37.54% 9.27% 4.05 5.43% 2019 51.51% 19.83% 2.60 10.82% 4.76 14.80% 7.40% 2.00 4.47% 2020 55.31% 24.15% 2.29 12.24% 4.52 23.53% 8.69% 2.71 4.64% 2021 33.80% 15.98% 2.11 12.31% 2.75 25.78% 8.47% 3.04 5.23% 2022 -3.84% 19.08% -0.20 20.29% -0.19 21.58% 10.25% 2.11 9.14% 2023 17.18% 11.78% 1.46 8.86% 1.94 26.35% 8.52% 3.09 5.60% 2024 35.42% 20.21% 1.75 9.02% 3.93 25.75% 13.55% 1.90 10.51% 2025 19.09% 12.46% 1.53 6.48% 2.95 -5.02% 13.10% -0.38 15.75% 今年以来 3.69% 3.38% 1.09 2.03% 1.82 -4.08% 5.65% -0.72 5.01% 全区间 25.76% 20.77% 1.24 45.96% 0.56 20.23% 9.35% 2.16 17.41% 来源：Wind,华福证券研究所,数据统计区间自 2011 年 5 月 31 日至 2026 年 2 月 27 日 # 4 “红利 $^+$ ”优选股票策略 # 4.1 组合最新持仓 我们在红利策略的基础上，根据股息率要素筛选出“红利 $+$ ”优选的股息率增强股票组合。根据股票的波动、ROE、估值和盈利增长等因子，筛选出具备该因子特征的股票。同时满足几类因子特征的股票被定义为“红利 $+$ ”优选股票池。在此基础上，我们为规避股票组合中较小市值股票权重占比过高带来的风格偏移，我们仅从优选股票池中中证800指数和中证1000指数的成分股中挑选高股息标的，最终筛选出30只股票构成“红利 $+$ ”优选股票策略。 根据模型最新结果，2026年3月红利 $^+$ 选股策略推荐如下表。最新持仓股票平均市值1619.34亿元，中信一级行业在银行上分布相对集中，分布占 $46.67\%$ 。其次是商贸零售，占到 $13.33\%$ 图表24：“红利 $^+$ ”优选股票策略最新持仓 代码 中信一级行业 股票名称 市值(亿元) 权重 600941.SH 通信 中国移动 15410.07 3.33% 000333.SZ 家电 美的集团 5987.93 3.33% 601328.SH 银行 交通银行 5619.77 3.33% 601166.SH 银行 兴业银行 3874.92 3.33% 601919. SH 交通运输 中远海控 2254.92 3.33% 000001. SZ 银行 平安银行 2115.25 3.33% 600919. SH 银行 江苏银行 1899.36 3.33% 601818. SH 银行 光大银行 1872.67 3.33% 601766. SH 机械 中国中车 1754.54 3.33% 601229. SH 银行 上海银行 1375.43 3.33% 600015. SH 银行 华夏银行 1064.71 3.33% 601825. SH 银行 沪农商行 811.10 3.33% 601916. SH 银行 浙商银行 782.94 3.33% 600023. SH 电力及公用事业 浙能电力 714.69 3.33% 601577. SH 银行 长沙银行 394.11 3.33% 600901. SH 非银行金融 江苏金租 373.00 3.33% 000921. SZ 家电 海信家电 317.10 3.33% 600704. SH 商贸零售 物产中大 302.51 3.33% 600582. SH 机械 天地科技 253.28 3.33% 600007. SH 房地产 中国国贸 205.49 3.33% 002091. SZ 商贸零售 江苏国泰 148.12 3.33% 301109. SZ 电力及公用事业 军信股份 137.15 3.33% 002572. SZ 轻工制造 索菲亚 133.86 3.33% 002867. SZ 商贸零售 周大生 133.40 3.33% 600908. SH 银行 无锡银行 128.83 3.33% 002807. SZ 银行 江阴银行 112.98 3.33% 002839. SZ 银行 张家港行 111.95 3.33% 600729. SH 商贸零售 重庆百货 104.74 3.33% 603323. SH 银行 苏农银行 101.94 3.33% 000913. SZ 汽车 钱江摩托 83.47 3.33% 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为2026年2月27日 图表25：“红利 $^+$ ”优选股票策略2026年3月持仓行业分布 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为2026年2月27日 # 4.2 策略月度跟踪 2026年2月，“红利 $^+$ ”优选股票策略绝对收益 $0.90\%$ ，相对中证全指指数超额收益 $-1.30\%$ ，相对红利收益指数超额收益 $-2.04\%$ 。2026年以来截至2月27日，“红利 $^+$ ”优选股票策略绝对收益 $3.73\%$ ，相对中证全指指数超额收益 $-4.04\%$ ，相对红利收益指数超额收益 $-2.67\%$ 图表26：2026年2月“红利 $^+$ ”优选股票策略业绩走势 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2026年1月30日至2026年2月27日 图表27：2026年2月“红利+优选股票策略累计超额净值 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2026年1月30日至2026年2月27日 从组合各风格暴露均值与风格因子收益上看，2026年2月持仓股票在波动率、中市值、市值、杠杆和成长暴露上取得了正向收益。2026年2月持仓在估值、盈利、成长和杠杆上呈正向暴露，而在Beta、流动性、动量、市值和波动率上呈负向暴露。 2026年3月份最新持仓与2026年2月因子暴露情况存在差异，相对于2026年2月份，在盈利、杠杆上的正向暴露有所放大，在估值和中市值上的正向暴露有所收敛。在成长上的暴露由负转正，在Beta、流动性和波动率的负向暴露有所放大，在动量和市值的负向暴露有所收敛。 图表28：2026年2月、3月持仓股票风格因子暴露 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至2026年2月27日 图表29：2026年2月持仓在各风格暴露上的收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至2026年2月27日 # 4.3 策略历史跟踪 “红利 $+$ ”优选股票策略组合相对中证全指超额收益显著，各年度超额表现相对稳定。从年化收益表现上看，“红利 $+$ ”优选股票策略取得不错的收益表现，2011年5月3日至2026年2月27日年化收益 $14.88\%$ ，相对于中证全指年化超额收益 $10.63\%$ 信息比为1.02，相对于红利收益指数的超额收益为 $7.23\%$ 图表30：“红利 $^+$ ”优选股票策略绝对收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2011年5月3日至2026年2月27日 图表31：“红利 $^+$ ”优选股票策略相对收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2011年5月3日至2026年2月27日 图表32：“红利 $^+$ ”优选股票策略年度表现 年化收益 年化波动 夏普比率 最大回撤 卡尔玛 年化超额 超额波动 信息比 超额最大回撤 2011 -29.21% 18.21% -1.60 29.91% -0.98 -0.27% 5.07% -0.05 6.46% 2012 11.20% 21.19% 0.53 21.07% 0.53 6.19% 5.44% 1.14 3.94% 2013 24.87% 19.65% 1.27 15.92% 1.56 18.68% 6.69% 2.79 2.94% 2014 68.70% 17.36% 3.96 7.54% 9.11 14.80% 7.29% 2.03 4.29% 2015 62.19% 46.97% 1.32 43.18% 1.44 21.51% 12.96% 1.66 6.33% 2016 -3.83% 26.17% -0.15 22.88% -0.17 12.79% 6.28% 2.04 3.97% 2017 21.81% 12.36% 1.77 9.44% 2.31 18.96% 5.65% 3.35 3.21% 2018 -21.29% 19.83% -1.07 29.04% -0.73 13.49% 6.86% 1.97 4.78% 2019 25.52% 18.53% 1.38 18.01% 1.42 -4.90% 7.60% -0.64 8.71% 2020 13.06% 21.48% 0.61 13.94% 0.94 -10.07% 10.67% -0.94 10.63% 2021 17.06% 13.62% 1.25 10.59% 1.61 10.05% 14.95% 0.67 11.06% 2022 -0.14% 19.44% -0.01 14.50% -0.01 26.27% 13.17% 1.99 10.21% 2023 17.57% 11.52% 1.53 7.98% 2.20 26.77% 10.14% 2.64 6.37% 2024 32.41% 23.67% 1.37 18.48% 1.75 22.96% 13.83% 1.66 11.23% 2025 17.08% 13.20% 1.29 7.92% 2.16 -5.23% 15.89% -0.33 12.76% 今年以来 3.73% 4.73% 0.79 2.62% 1.42 -4.04% 6.19% -0.65 4.10% 全区间 14.88% 22.16% 0.67 44.56% 0.33 10.63% 10.46% 1.02 21.89% 来源：Wind,华福证券研究所,数据统计区间自 2011 年 5 月 3 日至 2026 年 2 月 27 日 # 5 均线趋势策略 # 5.1 组合最新持仓 我们认为均线的相对位置可以象征趋势和反转状态，时间周期短的均线反映最新的价格走势变化，周期长的均线可以更好的过滤噪音，那么短均线与长均线位置的相对高低可以表征股价所处的趋势状态。因此我们以中证800作为基础股票池，根据“（20日均线-240日均线）/20日均线”因子作为趋势强度的因子，采用流通市值加权法划分高低趋势组，认为低趋势组可能处于拉涨初期，后续存在长期趋势收益。在低趋势组中采用质量因子等权打分选取前33支股票作为持仓。 截至2026年2月27日数据显示，2026年3月均线趋势策略推荐如下表。最新持仓股票平均市值2366.51亿元，中信一级行业在石油石化分布相对集中，占 $26.32\%$ 其次为煤炭，占 $18.98\%$ 图表33：均线趋势选股策略最新持仓 代码 中信一级行业 股票名称 市值(亿元) 权重 601857. SH 石油石化 中国石油 19365.77 16.67% 601225. SH 煤炭 陕西煤业 2297.72 12.09% 600050. SH 通信 中国联通 1538.21 9.21% 600019. SH 钢铁 宝钢股份 1568.31 8.25% 601088. SH 煤炭 中国神华 8312.76 5.84% 600028. SH 石油石化 中国石化 7422.32 5.13% 002078. SZ 轻工制造 太阳纸业 482.34 4.42% 002714. SZ 农林牧渔 牧原股份 2661.04 3.79% 600873. SH 基础化工 梅花生物 321.37 3.38% 600584. SH 电子 长电科技 861.78 3.20% 002648. SZ 基础化工 卫星化学 787.59 2.92% 601600. SH 有色金属 中国铝业 2306.00 2.54% 600941. SH 通信 中国移动 15410.07 2.45% 603806. SH 电力设备及新能源 福斯特 472.18 2.21% 600968. SH 石油石化 海油发展 465.56 2.06% 002299. SZ 农林牧渔 圣农发展 239.92 1.91% 300498. SZ 农林牧渔 温氏股份 1063.30 1.71% 600233. SH 交通运输 圆通速递 671.17 1.55% 601808. SH 石油石化 中海油服 661.13 1.44% 601333. SH 交通运输 广深铁路 202.96 1.24% 002120. SZ 交通运输 韵达股份 206.42 1.22% 600863. SH 电力及公用事业 内蒙华电 398.81 1.07% 600985. SH 煤炭 淮北矿业 363.86 1.05% 600688. SH 石油石化 上海石化 277.82 1.03% 000786. SZ 建材 北新建材 476.46 1.00% 002001. SZ 医药 新和成 968.13 0.80% 600299. SH 基础化工 安迪苏 346.48 0.64% 601156. SH 交通运输 东航物流 302.11 0.58% 000825. SZ 钢铁 太钢不锈 301.33 0.42% 600004. SH 交通运输 白云机场 242.26 0.19% 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为2026年2月27日 图表 34：均线趋势选股策略 2026 年 3 月持仓行业分布 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为2026年2月27日 # 5.2 策略月度跟踪 本报告对该策略的统计区间为2026年1月30日至2026年2月27日。2026年2月，均线趋势策略绝对收益 $0.26\%$ ，相对中证全指超额收益 $-1.92\%$ 图表35：2026年2月均线趋势选股策略业绩走势 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2026年1月30日至2026年2月27日 图表36：2026年2月均线趋势选股策略累计超额净值 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2026年1月30日至2026年2月27日 从投资组合各风格暴露均值与风格因子收益上看，2月持仓股票主要在波动率和成长上获取正向收益。2月持仓在估值、盈利、成长和市值上呈正向暴露，而在Beta、杠杆、流动性、中市值、动量和波动率因子上呈负向暴露。 2026年3月份最新持仓的因子暴露情况与2026年2月结构略有不同，在盈利因子上的正向暴露有所放大，而在估值、成长和市值因子上的正向暴露有所收窄。持仓在杠杆和波动率因子上的负向暴露有所放大，在Beta、流动性、中市值和动量因子上的负向暴露有所收敛。 图表37：2026年2月、3月持仓股票风格因子暴露 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至2026年2月27日 图表38：2026年2月持仓在各风格暴露上的收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至2026年2月27日 # 5.3 策略历史业绩 均线趋势策略相对中证全指超额收益显著，各年度超额表现相对稳定。从年化收益表现上看，增强策略取得不错的收益表现，2016年初至2026年2月27日年化收益 $16.53\%$ ，相对于中证全指自2016年初至2026年2月27日年化超额收益 $14.01\%$ 信息比为0.96。2026年以来策略绝对收益为 $7.11\%$ ，相对中证全指超额收益 $-0.91\%$ 。 图表39：均线趋势策略绝对收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2016年1月4日至2026年2月27日 图表40：均线趋势策略相对收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2016年1月4日至2026年2月27日 图表41：均线趋势策略年度表现 年化收益 年化波动 夏普比率 最大回撤 卡尔玛 年化超额 超额波动 信息比 超额最大回撤 2016 4.53% 18.41% 0.19 22.20% 0.20 12.79% 9.05% 1.41 5.94% 2017 16.54% 12.80% 1.57 8.80% 1.88 13.82% 9.82% 1.41 4.53% 2018 -12.88% 18.68% -0.60 23.99% -0.54 25.62% 13.97% 1.83 12.27% 2019 20.70% 12.08% 1.23 11.70% 1.77 -8.55% 8.90% -0.96 13.98% 2020 31.26% 4.78% 1.22 17.33% 1.80 4.40% 12.09% 0.36 10.13% 2021 32.41% 16.95% 1.37 16.67% 1.94 24.48% 22.55% 1.09 18.37% 2022 6.44% 20.53% 0.28 15.63% 0.41 34.59% 18.97% 1.82 9.93% 2023 16.91% 8.33% 1.18 8.46% 2.00 26.06% 11.33% 2.30 4.88% 2024 23.24% 20.06% 1.15 14.06% 1.65 14.45% 17.13% 0.84 23.74% 2025 28.79% 16.96% 2.02 6.26% 4.60 2.71% 14.25% 0.19 11.88% 今年以来 7.11% 21.65% 0.82 5.06% 1.41 -0.91% 7.62% -0.12 4.18% 全区间 16.53% 12.44% 0.82 25.41% 0.65 14.01% 14.58% 0.96 25.51% 来源：Wind,华福证券研究所,数据统计区间自 2016 年 1 月 4 日至 2026 年 2 月 27 日 # 6 情绪价量策略 # 6.1 组合最新持仓 我们在传统的量价分析方法的基础上，结合量能和价能要素获得价量共振因子。同时，我们使用市场情绪评分 LWMA240 进行情绪择时。在此基础上，综合价量共振、波动、流动性、估值和 ROE 等因子筛选出具备这些因子特征的股票并进行因子打分。在此过程中，我们会根据 LWMA240 评分的正负调整情绪相关的因子打分方向并且规避了价量共振程度过高所带来的扰动以优化股票池。最终筛选出因子等权打分最高的 50 只股票构成情绪择时下价量选股策略。 根据情绪评分模型，自2026年1月30日至2026年2月27日区间内，触发-2分标签0次，触发2分标签1次。2月情绪平均分约为0.41，截止最新（2026年2 月27日）情绪评分0.43，持续回暖。 图表42：近两年市场情绪评分曲线 来源：Wind,华福证券研究所,数据统计区间 2024 年 3 月 1 日至 2026 年 2 月 27 日 截至2026年2月27日数据显示，2026年3月情绪价量策略推荐如下表，其中包含50只股票。最新持仓股票平均市值451.09亿元，中信一级行业在电子、机械上分布相对集中，分别占 $20\%$ 、 $18\%$ 。其次是基础化工、通信和有色金属，分别占 $12\%$ 、 $10\%$ 、 $10\%$ 。 图表 43：情绪价量策略 2026 年 3 月推荐持仓 代码 中信一级行业 股票名称 市值(亿元) 权重 300308.SZ 通信 中际旭创 5933.37 2.00% 002050.SZ 家电 三花智控 2053.58 2.00% 000657.SZ 有色金属 中钨高新 1508.89 2.00% 002837.SZ 机械 英维克 1059.56 2.00% 300857.SZ 电子 协创数据 923.42 2.00% 300604.SZ 电子 长川科技 916.71 2.00% 600988.SH 有色金属 赤峰黄金 747.23 2.00% 301165.SZ 计算机 锐捷网络 721.95 2.00% 000559.SZ 汽车 万向钱潮 665.39 2.00% 603920.SH 电子 世运电路 486.69 2.00% 600105.SH 通信 永鼎股份 437.72 2.00% 300548.SZ 通信 长芯博创 432.34 2.00% 002130.SZ 电子 沃尔核材 386.70 2.00% 601126.SH 电力设备及新能源 四方股份 373.18 2.00% 603650.SH 基础化工 彤程新材 371.02 2.00% 000737.SZ 有色金属 北方铜业 342.85 2.00% 002222.SZ 电子 福晶科技 334.39 2.00% 601069. SH 有色金属 西部黄金 330.33 2.00% 603067. SH 基础化工 振华股份 289.99 2.00% 300870. SZ 电子 欧陆通 285.81 2.00% 603530. SH 电力设备及新能源 神马电力 259.74 2.00% 301286. SZ 基础化工 侨源股份 239.02 2.00% 603360. SH 基础化工 百傲化学 202.40 2.00% 300913. SZ 电子 兆龙互连 192.33 2.00% 600776. SH 通信 东方通信 188.55 2.00% 000833. SZ 轻工制造 粤桂股份 183.44 2.00% 605118. SH 电子 力鼎光电 181.64 2.00% 300684. SZ 基础化工 中石科技 173.09 2.00% 300503. SZ 机械 昊志机电 163.85 2.00% 002703. SZ 汽车 浙江世宝 163.12 2.00% 300990. SZ 机械 同飞股份 159.65 2.00% 300969. SZ 汽车 恒帅股份 159.37 2.00% 002290. SZ 家电 禾盛新材 158.44 2.00% 603163. SH 机械 圣晖集成 145.74 2.00% 301183. SZ 电子 东田微 134.01 2.00% 300127. SZ 电子 银河磁体 125.41 2.00% 301128. SZ 机械 强瑞技术 116.65 2.00% 600186. SH 食品饮料 莲花控股 115.99 2.00% 600666. SH 基础化工 奥瑞德 111.43 2.00% 301529. SZ 汽车 福赛科技 107.83 2.00% 300835. SZ 有色金属 龙磁科技 107.02 2.00% 300938. SZ 机械 信测标准 94.26 2.00% 603757. SH 机械 大元泵业 84.51 2.00% 605277. SH 通信 新亚电子 84.50 2.00% 603090. SH 机械 宏盛股份 78.56 2.00% 603829. SH 电力设备及新能源 洛凯股份 49.77 2.00% 300703. SZ 轻工制造 创源股份 44.77 2.00% 300509. SZ 机械 新美星 44.37 2.00% 603607. SH 轻工制造 京华激光 42.86 2.00% 002826. SZ 医药 易明医药 40.94 2.00% 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为2026年2月27日 图表 44：情绪价量策略 2026 年 3 月持仓行业分布 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截面为2026年2月27日 # 6.2 策略月度跟踪 2026年2月，情绪价量策略top50组合绝对收益 $6.91\%$ ，相对中证全指指数超额收益 $4.58\%$ 。top100组合绝对收益 $7.27\%$ 。相对中证全指指数超额收益 $4.93\%$ 。2026年以来截至2月27日，情绪价量策略top50组合绝对收益 $17.74\%$ ，相对中证全指指数超额收益 $8.92\%$ ；top100组合绝对收益 $15.43\%$ ，相对中证全指指数超额收益 $6.78\%$ 。 图表45：2026年2月情绪价量策略业绩走势 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2026年1月30日至2026年2月27日 图表46：2026年2月情绪价量策略累计超额净值 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2026年1月30日至2026年2月27日 从组合各风格暴露均值与风格因子收益上看，2月持仓股票在流动性、估值、Beta、动量、中市值、市值和盈利的风格暴露上取得了正向收益。2月持仓在Beta、流动性、中市值、动量和波动率上呈正向暴露，而在估值、盈利、成长、杠杆和市值上呈负向暴露。 2026年3月份最新持仓与2026年2月因子暴露情况存在差异，相对于2026年2月份，Beta、动量和波动率上的正向暴露有所收敛，在流动性和中市值上的正向暴露有所放大。持仓在成长的负向暴露有所收敛，在估值、盈利、杠杆和市值因子上的负向暴露有所放大。 图表47：2026年2月、3月持仓股票风格因子暴露 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至2026年2月27日 图表48：2026年2月持仓在各风格暴露上的收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计截至2026年2月27日 # 6.3 策略历史业绩 情绪价量策略相对中证全指超额收益显著，各年度超额表现相对稳定。从年化收益表现上看，情绪价量策略取得不错的收益表现，2014年9月3日至2026年2月27日top50组合年化收益 $26.04\%$ ，top100组合年化收益 $24.64\%$ ；相对于中证全指自2014年9月3日至2026年2月27日top50组合年化超额收益 $18.70\%$ ，信息比为1.18，top100组合年化超额收益 $17.39\%$ ，信息比为1.20。 图表49：情绪价量策略绝对收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2014年9月3日至2026年2月27日 图表50：情绪价量策略相对收益 来源：Wind，华福证券研究所，数据统计区间自2014年9月3日至2026年2月27日 图表51：情绪价量策略年度表现 年化收益 年化波动 夏普比率 最大回撤 卡尔玛 年化超额 超额波动 信息比 超额最大回撤 2014 20.68% 11.00% 1.88 7.95% 2.60 -6.25% 7.68% -0.81 9.55% 2015 98.78% 59.96% 1.65 58.74% 1.68 48.92% 28.45% 1.72 26.74% 2016 14.76% 23.96% 0.62 23.55% 0.63 34.58% 10.91% 3.17 6.23% 2017 -3.40% 19.92% -0.17 22.05% -0.15 -5.66% 12.07% -0.47 15.21% 2018 -21.50% 23.99% -0.90 31.31% -0.69 13.19% 11.33% 1.16 7.91% 2019 31.71% 26.39% 1.20 25.20% 1.26 -0.20% 12.09% -0.02 16.01% 2020 51.60% 34.89% 1.48 25.17% 2.05 20.58% 17.15% 1.20 15.33% 2021 43.74% 22.86% 1.91 15.86% 2.76 35.12% 14.29% 2.46 9.18% 2022 2.38% 25.96% 0.09 19.62% 0.12 29.46% 15.51% 1.90 16.04% 2023 -4.27% 17.26% -0.25 24.14% -0.18 3.22% 10.64% 0.30 12.85% 2024 32.19% 30.15% 1.07 19.37% 1.66 22.75% 16.83% 1.35 13.16% 2025 53.57% 31.42% 1.71 21.97% 2.44 22.48% 17.01% 1.32 12.11% 今年以来 17.74% 9.56% 1.86 4.66% 3.81 8.92% 6.59% 1.35 3.01% 全区间 26.04% 30.61% 0.85 58.74% 0.44 18.70% 15.88% 1.18 26.74% 来源：Wind,华福证券研究所,数据统计区间自 2014 年 9 月 3 日至 2026 年 2 月 27 日 # 7 科创板策略 # 7.1 组合最新持仓 科创板增强思路：1）重预期、重研发：剔除FY1分析师预期因子相对较低的股票2）优选长期分析师预期相对有效的企业；2）现金流、估值：初创企业投入研发对现金流挤压太严重，需要等到现金流有所改善的时期才合适介入，剔除PCF过高企业。3）波动率具有均值回复现象，过高的波动率意味着行情反转换手率和波动率太高（泡沫或恐慌），剔除换手波动最高的股票。4）趋势突破：在趋势向上的股票中寻找波动率放大的股票，这类股票后续上涨的持续性会更高。我们结合以上要点构造了科创板剔除低预期高波动的趋势捕捉策略，该策略在整个科创板内部选股，基准为科创50。 截至2026年2月27日数据显示，2026年3月科创增强策略推荐如下表，其中包含30只股票。最新持仓股票平均市值144.68亿元，中信一级行业在电子上集中，占 $52.27\%$ 。其次是基础化工和机械，分别占 $17.93\%$ 、 $15.14\%$ 。 图表 52：科创板策略 2026 年 3 月推荐持仓 代码 中信一级行业 股票名称 市值(亿元) 权重 688498.SH 电子 源杰科技 661.71 19.78% 688361.SH 电子 中科飞测 689.82 16.98% 688548.SH 基础化工 广钢气体 339.09 7.49% 688409.SH 电子 富创精密 340.57 6.72% 688390.SH 电力设备及新能源 固德威 211.65 5.92% 688779. SH 基础化工 五矿新能 222.82 5.31% 688257. SH 机械 新锐股份 162.68 5.12% 688127. SH 电子 蓝特光学 218.13 4.60% 688277. SH 医药 天智航-U 127.45 3.84% 688378. SH 机械 奥来德 102.08 2.90% 688059. SH 机械 华锐精密 123.98 2.74% 688432. SH 电子 有研硅 220.80 2.39% 688625. SH 基础化工 呈和科技 137.51 2.24% 688683. SH 电子 莱尔科技 63.47 1.13% 688646. SH 机械 ST 逸飞 43.24 1.11% 688196. SH 基础化工 卓越新能 105.10 1.06% 688175. SH 计算机 高凌信息 50.85 1.01% 688398. SH 基础化工 赛特新材 43.63 0.98% 688112. SH 机械 鼎阳科技 74.04 0.98% 688667. SH 汽车 菱电电控 49.42 0.97% 688628. SH 机械 优利德 47.65 0.94% 688338. SH 医药 赛科希德 35.46 0.91% 688309. SH 机械 恒誉环保 33.93 0.74%</t