20260403-建信期货-纯碱_玻璃月报_3月预期与现实博弈_15页_834kb

能源化工研究团队总结

核心内容概览

本报告由建信期货研究发展部发布，重点分析了2026年3月纯碱与玻璃期货市场的走势、供需情况、库存变化及进出口动态，并结合市场操作建议进行总结。报告从基本面出发，结合地缘政治、成本端、需求端等多方面因素，对后市进行了展望。

主要观点

纯碱市场

• 价格走势：3月纯碱期货合约呈现先扬后抑、震荡下行趋势，SA605合约收于1177元/吨，较月内高点下跌6.29%。
• 供需格局：供给端持续高位运行，新增产能释放压制价格；需求端疲软，浮法玻璃冷修持续，光伏玻璃开工率回落，整体消费低迷。
• 库存情况：库存维持在185-195万吨高位区间，去库进程受阻，主要依赖期现渠道成交。
• 操作建议：短期纯碱维持震荡偏弱格局，操作上建议逢高布局空单；中长期需关注产能出清进度与下游需求改善情况。

玻璃市场

• 价格走势：FG605合约呈“倒V型”走势，月末收于1019元/吨，创2025年5月19日以来新低。
• 供需格局：供给端持续收缩，日熔量降至历史低位，开工率降至70.41%；但需求端疲软，深加工企业订单天数仅6.1天，库存去化缓慢。
• 库存情况：库存始终处于历史高位，3月库存天数维持在33-34天，社库与厂库同步承压。
• 操作建议：短期玻璃面临1000元/吨支撑，若失守或进一步下探去年低点；中长期需关注成本支撑与地产销售数据改善，操作上需强化风险控制。

关键信息

供应端

• 纯碱：3月行业开工率回升至82.80%，新增产能持续释放，部分企业检修结束复产，供应维持高位。
• 玻璃：3月日熔量降至14.49-14.58万吨，冷修产线增加，产能利用率降至72.69%。

需求端

• 纯碱：浮法玻璃与光伏玻璃冷修持续，需求疲软，企业出货量维持年前水平。
• 玻璃：地产竣工面积同比下降27.9%，深加工企业订单天数偏低，需求端尚未出现实质性改善。

库存变化

• 纯碱：库存维持在185-195万吨区间，去库主要依赖期现渠道成交，终端需求恢复缓慢。
• 玻璃：库存始终处于历史高位，3月库存天数在33-34天，去库进程缓慢，库存消化主要依赖供给收缩。

成本与地缘因素

• 纯碱：成本端支撑有限，联碱法企业盈利尚可，氨碱法仍亏损，地缘冲突对成本影响有限。
• 玻璃：成本端受原油、天然气及石油焦价格波动影响显著，部分企业亏损，成本倒逼提价。

进出口动态

• 纯碱：2月净出口11.21万吨，增速下降，进口量增加，土耳其与阿联酋为主要进口来源，出口主要流向东南亚。
• 玻璃：进口维持低位，出口量增长，但库存消化能力有限，出口增长对价格支撑有限。

操作建议总结

后市展望

• 纯碱：预计4月价格震荡偏弱，库存高位运行，需求改善有限，需关注新增产能释放节奏与“反内卷”政策落地。
• 玻璃：4月库存维持“小幅慢去”格局，价格或继续承压，需关注地产销售数据改善与成本端变化。

市场研究团队联系方式

• 能源化工研究团队
  联系方式：021-60635738
  邮箱：lijie@ccb.ccbfutures.com
  期货从业资格号：F3031215

• 其他研究团队

  • 宏观金融研究团队：021-60635739
  • 有色金属研究团队：021-60635734
  • 黑色金属研究团队：021-60635736
  • 石油化工研究团队：021-60635738
  • 农业产品研究团队：021-60635732
  • 量化策略研究团队：021-60635726

免责声明

本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性，且可能随市场变化而调整。未经授权，不得以任何形式转载或引用。