20260325-中国银河-公用事业行业_2026年1-2月电力数据点评-用电量高增_光伏新增装机同比下滑_2页_350kb

2026年1-2月电力数据点评总结

核心内容

2026年1-2月，国家统计局和国家能源局发布了最新的能源与电力生产数据。数据显示，全社会用电量同比增长 $6.1%$，增速同比提升 $4.8\mathrm{pct}$，主要由第二产业用电量增长带动。非水清洁能源发电量增速放缓，而火电发电量增速显著提升，反映出电力供需结构的变化。

全社会用电量增长情况

• 全社会用电量：累计16546亿千瓦时，同比增长 $6.1%$，增速同比提升 $4.8\mathrm{pct}$。
• 分产业用电量：
  • 第一产业：用电量223亿千瓦时，同比增长 $7.4%$，增速较2025年同期下降0.8pct。
  • 第二产业：用电量10279亿千瓦时，同比增长 $6.3%$，增速较2025年同期提升5.4pct，是主要增长动力。
  • 第三产业：用电量3231亿千瓦时，同比增长 $8.3%$，增速同比提升 $4.7\mathrm{pct}$。
  • 城乡居民生活用电：用电量2813亿千瓦时，同比增长 $2.7%$，增速同比提升 $2.6\mathrm{pct}$。

发电量增长情况

• 全国规上工业发电量：15718亿kwh，同比增长 $4.1%$，增速同比提升 $5.4\mathrm{pct}$。
• 分类型发电量：
  • 火电：发电量10539亿kwh，同比增长 $3.3%$，增速同比提升 $9.1\mathrm{pct}$。
  • 水电：发电量1560亿kwh，同比增长 $6.8%$，增速同比提升 $2.3\mathrm{pct}$。
  • 核电：发电量752亿kwh，同比增长 $0.8%$，增速同比下降 $6.9\mathrm{pct}$。
  • 风电：发电量1946亿kwh，同比增长 $5.3%$，增速同比下降 $5.1\mathrm{pct}$。
  • 光伏发电：发电量920亿kwh，同比增长 $9.9%$，增速同比下降 $17.5\mathrm{pct}$。

主要观点

火电发电量增速显著提升

火电发电量增速同比大幅提升，主要由于：

1. 2025年同期四大高载能行业用电量增速基数较低，拖累效应减弱；
2. 高技术及装备制造业用电量维持高位增长，同比增长 $10.6%$；
3. 非水清洁能源发电量增速放缓，导致火电发电量占比上升。

光伏新增装机同比下滑

2026年1-2月，光伏新增装机容量为3248万千瓦，同比减少712万千瓦，降幅显著。这表明在136号文出台后，风电项目收益率优于光伏，开发商更倾向于开发风电项目。

关键信息

投资建议

• 火电：推荐区域布局多元的全国性公司，以及2026年电价降幅相对较小的北方电厂，关注个股：华能国际、大唐发电、建投能源。
• 水电：市场化电价下降对业绩影响有限，盈利稳健、分红慷慨，具备长期配置价值，关注个股：长江电力、桂冠电力、川投能源、国投电力、华能水电。
• 核电：辽宁机制电价政策稳定电价预期，关注后续其他省份政策跟进，叠加增量机组投运，板块有望迎来业绩与估值双升，关注个股：中国广核、中国核电。
• 新能源：短期基本面可能偏弱，但长期看算电协同等模式有望推动量价齐升，部分公司具备绿色氢氨醇等第二增长曲线，关注个股：龙源电力、三峡能源、绿发电力、电投绿能、金开新能。

风险提示

• 自然资源条件不及预期；
• 原材料价格大幅上涨。

分析师信息

• 陶贻功：环保公用行业首席分析师，中国矿业大学(北京)毕业，10年以上行业研究经验，曾就职于民生证券、太平洋证券。
• 梁悠南：公用事业行业分析师，清华大学本科，加州大学洛杉矶分校、纽约州立大学布法罗分校硕士。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 公司网址：www.chinastock.com.cn
• 联系人及电话：
  • 苏一耘：0755-83479312
  • 程曦：0755-83471683
  • 林程：021-60387901
  • 李洋洋：021-20252671
  • 田薇：010-80927721
  • 褚颖：010-80927755

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