> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年1-2月电力数据点评总结 ## 核心内容 2026年1-2月，国家统计局和国家能源局发布了最新的能源与电力生产数据。数据显示，全社会用电量同比增长 $6.1\%$，增速同比提升 $4.8\mathrm{pct}$，主要由第二产业用电量增长带动。非水清洁能源发电量增速放缓，而火电发电量增速显著提升，反映出电力供需结构的变化。 ### 全社会用电量增长情况 - **全社会用电量**：累计16546亿千瓦时，同比增长 $6.1\%$，增速同比提升 $4.8\mathrm{pct}$。 - **分产业用电量**： - **第一产业**：用电量223亿千瓦时，同比增长 $7.4\%$，增速较2025年同期下降0.8pct。 - **第二产业**：用电量10279亿千瓦时，同比增长 $6.3\%$，增速较2025年同期提升5.4pct，是主要增长动力。 - **第三产业**：用电量3231亿千瓦时，同比增长 $8.3\%$，增速同比提升 $4.7\mathrm{pct}$。 - **城乡居民生活用电**：用电量2813亿千瓦时，同比增长 $2.7\%$，增速同比提升 $2.6\mathrm{pct}$。 ### 发电量增长情况 - **全国规上工业发电量**：15718亿kwh，同比增长 $4.1\%$，增速同比提升 $5.4\mathrm{pct}$。 - **分类型发电量**： - **火电**：发电量10539亿kwh，同比增长 $3.3\%$，增速同比提升 $9.1\mathrm{pct}$。 - **水电**：发电量1560亿kwh，同比增长 $6.8\%$，增速同比提升 $2.3\mathrm{pct}$。 - **核电**：发电量752亿kwh，同比增长 $0.8\%$，增速同比下降 $6.9\mathrm{pct}$。 - **风电**：发电量1946亿kwh，同比增长 $5.3\%$，增速同比下降 $5.1\mathrm{pct}$。 - **光伏发电**：发电量920亿kwh，同比增长 $9.9\%$，增速同比下降 $17.5\mathrm{pct}$。 ## 主要观点 ### 火电发电量增速显著提升 火电发电量增速同比大幅提升，主要由于： 1. 2025年同期四大高载能行业用电量增速基数较低，拖累效应减弱； 2. 高技术及装备制造业用电量维持高位增长，同比增长 $10.6\%$； 3. 非水清洁能源发电量增速放缓，导致火电发电量占比上升。 ### 光伏新增装机同比下滑 2026年1-2月，光伏新增装机容量为3248万千瓦，同比减少712万千瓦，降幅显著。这表明在136号文出台后，风电项目收益率优于光伏，开发商更倾向于开发风电项目。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **火电**：推荐区域布局多元的全国性公司，以及2026年电价降幅相对较小的北方电厂，关注个股：华能国际、大唐发电、建投能源。 - **水电**：市场化电价下降对业绩影响有限，盈利稳健、分红慷慨，具备长期配置价值，关注个股：长江电力、桂冠电力、川投能源、国投电力、华能水电。 - **核电**：辽宁机制电价政策稳定电价预期，关注后续其他省份政策跟进，叠加增量机组投运，板块有望迎来业绩与估值双升，关注个股：中国广核、中国核电。 - **新能源**：短期基本面可能偏弱，但长期看算电协同等模式有望推动量价齐升，部分公司具备绿色氢氨醇等第二增长曲线，关注个股：龙源电力、三峡能源、绿发电力、电投绿能、金开新能。 ### 风险提示 - 自然资源条件不及预期； - 原材料价格大幅上涨。 ## 分析师信息 - **陶贻功**：环保公用行业首席分析师，中国矿业大学(北京)毕业，10年以上行业研究经验，曾就职于民生证券、太平洋证券。 - **梁悠南**：公用事业行业分析师，清华大学本科，加州大学洛杉矶分校、纽约州立大学布法罗分校硕士。 ## 联系方式 - 中国银河证券股份有限公司研究院 - 公司网址：[www.chinastock.com.cn](http://www.chinastock.com.cn) - 联系人及电话： - 苏一耘：0755-83479312 - 程曦：0755-83471683 - 林程：021-60387901 - 李洋洋：021-20252671 - 田薇：010-80927721 - 褚颖：010-80927755 ## 相关研究 1. 加强新能源多元化利用，新型能源体系目标细化 2. 把握发电企业价值重估和氢能&绿色燃料双主线 3. 全国统一电力市场节奏明确，碳市场四大行业强制履约 ## 评级标准 | 评级标准 | 评级 | 说明 | |----------|------|------| | 行业评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅10%以上 | | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 | | | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 | | 公司评级 | 推荐 | 相对基准指数涨幅20%以上 | | | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅在5%~20%之间 | | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 | | | 回避 | 相对基准指数跌幅5%以上 |